匯豐供股... 供或不供?

在決定前, 重溫一次Peter Lynch 的 One Up on Wall Street, 理清了一些思路.

金融市場在日後的business model必定和現在的大為不同. 盈利模式也會相對調整. 以前匯豐銀行的"市場專利" - 利用goodwill以便宜的方法收購其他金融資產以達到快速成長的模式也很難重現. 我相信即使以後在經濟好轉的時期也很難實現.

加上, 最近管理層的進退失據. 很難相信匯豐可以被重新定位為"高增長/增長股". 因此, 決定如下

- 維持手上的匯豐銀行股份
- 不參加供股
- 將供股所需資金買入盈富基金(雖然盈富基金必須強制性參與供股, 但只佔15%左右.. ok) 或恆生H股ETF

我相信以3-5年的時間來看, 盈富基金的回報應該比匯豐好. 而且, 如果市場繼續轉壞, 買盈富基金的防守性會比匯豐好很多.

其實供不供, 倒像是opportunity cost的問題多一點~

中國的兩個錢袋 (國家 + 國企)

中國的經濟策略和政治策略從來都是在"收"/"放"之間游走. 因為國家太大了, 加上"上有國策, 下有政策"所以不是太鬆, 就是太緊. 從來沒有剛剛好的.

國家需要錢 -> 從民間拿

例如之前的暴利稅, 國企上市 (大股東套現; 牛市時容許投資股市賺錢再收稅), ...etc

民間需要錢 -> 從國家拿

例如出口退稅, 現在的"鼓勵"銀行借貸, 4萬億 (估計部份發國債 or 地方債支付)..etc

.........因此, 現在是國家為人民"出力"的時候. 但是最近A股的升市反映了部份企業仍然有短炒的心態, 莫非"生意淡薄, 不如賭博"? Who knows? 根據"收"/"放"理論, 在政策上必然會收緊一下, 因此相信A股會再次調整.

這也是對的, 要不然借錢給企業/個人炒股對失業率一點幫助都沒有, 加上又不是在牛市, 這不是要銀行"去死"嗎? 不過現在的中國的銀行是"君要臣死, 臣不能不死"... 唉. 有得必有失.

新年有感而發!!

今天是年初七(人日)，一般習慣是乘新年定下一年計劃。今年却意外的沒有特別的計劃，只有幾個字勉勵自己。

• 當你盡力做好一件事，只要你不比別人蠢，通常做得到。

希望明年回望，可以給自己一個好的交持。

牛年, 祝大家身體健康, 事事順心, 投資很"牛" !!!

匯豐浩劫?

當不少former ibanks, 甚至所謂的評級機構都紛紛走出來"唱衰"匯豐. 作為匯豐的散戶股東的我應該如何自處?

• 他們所講的理由和他們本身的情況一樣, 如果匯豐只值3x, 5x元, 他們本身的股價應值多少? 他們當中情況比匯豐差的比比皆是. "唱衰"只會令他們股價更"殘", 值得嗎?
• former ibanks中, 很多變身成為商業銀行. 無形中...匯豐成為他們最大的competitor. 現在"做"匯豐是最佳的時候!!
  
• 最重要的一點, 現在美國對於沽空有很大的限制, 但在香港却沒有. 會不會有人在"唱衰"的時候, 並同時沽空匯豐以獲利?
  

所以, 如果手上的環球銀行股不多的話, 應該買入而不應賣出.

2009年的觀望

我們正在處於一個高度不確定的年代 - 匯率不確定, 融資成本不確定, 營商的各項成本不確定...etc.

如果你是企業的老板, 你想的是甚麼? 那些資料可以幫你決定08年的佈局? 香港大部份企業的表現都和中國的經濟掛鉤, 中國的經濟面和政策面的變化有那些? 歷史是重複自己的, 可以借鑒的歷史有那些? 如何解讀?

• 比較一下今天中國經濟的結構和1997年、1998年亞洲金融危機時的結構，現在出口占GDP的比重是那時的2倍，從20%上升到了40% 。
• 關於中國的“4萬億”財政刺激計劃，其中有四分之三用於基礎設施建設和投資，只有四分之一與消費有關 。
• 2009年中國政府會發行5000億元的國債，如果與2008年的1800億元國債相比，則增加了3200億元。
• 在中國，一般的支出是中央和地方分攤。 地方的收入來源主要來自 1)買地 2)企業稅收。但是現在房地產市場的狀況給了地方政府很大的財政壓力，他們也很難有財力去進行激進的財政支出。
• 美國的消費佔GDP比重去年達到了72%，現在降到了71%。 美國消費在14年中平均以3.5%-4%的速度在增長，一度是推動經濟復甦的重要拉動力 。
• 政府現在接管銀行、保險公司、也許未來還會接手汽車 業，接下來是哪個，誰知道呢。這種行為改變了經濟模式，改變了遊戲規則，改變了激勵機制，還改變了美國經濟的創造力。
• 民工提早回鄉、回鄉民工大量增加。 這些回鄉客不是身無長物的低等工人，不是由老闆提供食宿那類。不富有，但有家當，其中不少看來是成家立室了的。看來，中國的經濟結構開始轉變，可以看為經濟轉型，但與北京意圖的轉型剛好相反，不妙也。
• 中 國經濟轉型嘅最大阻力，是中國現今仍然國富民窮。反觀日本1950至80年日本人工資增長速度較美國快70％，中國由1978至2007年工資 增長速度只較美國快4％！ 2007年全國職工工資總額加上農村居民現金收入只佔GDP 23.6％。全國城鎮居民人均收入13786元人民幣，農村居民人均收入4140元人民幣。過去三十年改革開放政策嘅受惠者係企業家同國家（稅收大增及國 企股市值大增），勞動人民收益升幅並唔大。如要進入內需帶動型經濟，必須將依家嘅國富民窮情況扭轉為國窮民富，例如全面降低稅收、提供社會福利、努力還富 於民，不然內需型經濟無法喺中國境內出現。
• 在中國的出口中，歐美日等發達國家市場佔大約三分之二。即使不考慮轉口貿易，2007年中國對北美、歐洲和日本的出口占比高達59.5%。今年前十個月，這一比重已經降為56.6%。
• 三十年代的大蕭條，國際貿易暴跌是一個主要原因。今天是大手推廣國際貿易的時候。取消關稅是一個方法：選擇某國取消中國貨的進口稅，中國就取消某國貨的進口稅。
• 農民的收入，從二○○○到二○○七，每年增長達百分之二十。繼續下去，加上農產品之價再升，大約十年後農民的生活水平會與城市的中等人家看齊——平均不會看齊，但農家的平均與城市的中層會。
• 國家統計局最近發布的報告顯示，2007年中國出口額佔世界出口總額的比重提高到8.8%，世界排名躍居到第二位。或許這一比例還會繼續提高，但提高的步伐必將受到限制。
• 中 國經濟快速下滑的原因: 首先，在供給增速滑落的同時，價格指數亦同比大幅下行，表明需求下降快於供給下降。其次，最近出口增長的急跌又一次構成了工業增長的瓶頸。導致出口增長下 滑的因素主要有兩個：一是人民幣升值，其目的主要是為了平衡貿易，使得人民 幣計價的出口增長從2007年開始穩步下降；二是平衡貿易的努力突遭外部經濟放慢的拖累，出現了疊加效應，以人民幣計價的出口增長從2007年的平均 20%左右，跌至今年10月前的10%左右，但到了11月更出現了9.7%的負增長，也是亞洲金融危機以來罕見的。第三，內需放慢與外需的疊加效應也非常 明顯，這是中國經濟調整與外部經濟調整重合的結果。在到目前為止的出口放慢中，重工業產品出口仍然保持了相對穩定的增長，但是，10月重工業增加值的放慢 速度卻首次超過了輕工業。第四，工業增加值的大幅度放慢的另外一個可能性是企業消化庫存的結果。 2007年下半年，工業品出廠價格（PPI）不斷上漲，下游企業為避免投入品價格進一步上漲風險，大量購入主要原材料及中間品。當PPI下行，企業開始快 速出清和消化庫存，同時減少生產，帶動PPI和工業增加值的下滑。第五、去年下半年開始的貨幣政策從緊提前為企業特別是中小企業瘦身，減少了對上游產品的 需求，但對大型企業或國有企業投資的影響相對較小，這 一反差或許也拉大了重工業供給與需求之間的差距，導致重工業增加值的快速下滑。但是，今年上半年一些企業就開始歇業或倒閉的調整，從某種程度上來說，這是 健康的，否則，下游企業下半年面臨的調整可能將更加激烈。另外，在工業生產中，非國有企業比重的增加也是工業生產快速調整的原因之一，這些企業對市場和經 濟前景的不確定性更加敏感，調整的步伐也快於國有企業。
• 以《貨幣戰爭》一書成名嘅經濟學家宋鴻兵喺《證券日報》發表文章，估計金融危機 第二波響2009年3月出現。參考1929至32年大蕭條，當政府 救市策略失敗後，便出現第二波衝擊，其破壞力較第一波更大。估計今年10月至明年2月係緩衝期，當人們發現政府嘅救市策略解決不了問題，第二波便出現。佢 認為，美國房價至今已下跌30％，約二百一十五萬棟房屋被銀行沒收並進行拍賣，美國人開始顯著減少消費。宋鴻兵認為，美國經濟喺2012年前好難復甦，而 金融危機正向債市擴散。
• 美元在2009年將重現熊態。美聯儲已經將短期利率降至零，並買入債券，壓低長期利率。由於無法影響收益率曲線，市場只能賣出美元，逃離低利率陷阱。

2009年的投資策略還是以30%資金入市。由於入市遲, 家庭組合可以加碼至40-50%。另外, 是時間重新全方位的檢視自己，為人生的下一個階段做好準備。

**以上資料整合自信報曹仁超/財經謝國忠和沈明高/張五常等

北京公幹 : 十二月

最近去了一次北京公幹. 和不同的企業和國家機構開會.

在多個會議中乘機訪問他們對明年中國經濟的看法, 以作為明年投資的參考.

• 他們對政府的四萬億相當有信心, 明年"肯定"可以"保八"
  
• 就業比較困難, 但國有企業可以不用擔心. 因為中央這次高調的提出"保就業"的旗幟. 不過, 國企的盈利就可能減少.
  
• 發改委是這次"四萬億"的主要操盤手, 很多省份都在發改委附近的酒店包了房間, 不斷的給發改委"報項目". 所以發改委附近的酒店房, 真是一房難求!!!
• 對於股市, 多數已經沒有太大的感覺, 買了也就買了. 股價"肯定"會升上來. 不過, 多數人已經不買了.

明顯的, 他們對於政府的"實力"充滿信心. 但...是不是過於有信心呢? 很難說, 因為自從奧運以來, 大家都對自己國家有一種優越感. 以身為中國人為榮. 尤其身處北京的人們.

這種優越感會不會令大家對政府的實力過份有信心? 會不會太過強化對中國未來的經濟發展的樂觀看法? 有待印證.

這次去北京, 感受到天氣變化之大... 真是難以預測.

北京 Snapshot

(盤古大觀酒店, 傳說 Bill Gates 用一億租一年....)

(第一天到北京, 一片"濛察察")

(第二天, 却天朗氣清)

(鳥巢附近保留下來的老建築)

(北京市區到處都可以看到"煙囪", 幸好噴出來的不是煤屎, 而是燒煤氣的"氣")

(很像香港國際機場的北京國際機場-Terminal 3)

(很有公屋feel的建國SOHO - (除了閃閃的樓身外, 很像公屋)

組合中的人民幣

(圖註: 張藝謀策劃的 "印象雪山"表演, 非常非常好看)

剛去了昆明/大理/麗江/玉龍雪山回來. 麗江和玉龍雪山的景色令我一再回味. 下次一定要做一個backpacker, 只玩麗江和香格理拉.... 嘗試當地的"民宿".

雖然當地的經濟發展非常快, 但是和沿海特區相比, 差太遠了. 以昆明為例, 塞車情況和當年的泰國可以說是不相伯仲. 說是到處都在"搭橋建路".

不過, "翡翠"和"銀器"為雲南省賺取不少外匯. 由於地近緬甸, 好的"翡翠"在雲南的價格可以說比較低, 很多人都專門到雲南買翡翠. 另外, 聽sales說中國超過百份之五十的銀都是由雲南提供, 可以說是銀的主要批發地.

BTW, 最近在思考要不要將剩下的人民幣存款 (20% of total asset) 轉為港元. 由於大家都在談中央會利用人民幣的眨值幫廠家增加出口的優勢, 大部份人對人民幣是看淡的. 是這樣的嗎?

我想... 人民幣如果大幅眨值, 影響最大的是中國自己. 因為...游資第一個想辦法走出中國. 這樣一來, 在市場的資金會相對減少. 這正正和現在中央做的相反 (減低存貸比率/增加中小企貸款...etc). 而且, 現在出口商最大的問題是需求減少, 而不是訂單"遊"到其他國家. 因此, 眨值對出口商的幫忙沒有"想像中"重要. 現在出口商的問題應該在於訂單減少 + 存貨大增 + 匯率波幅加大 -> 成本上升 + 現金流不健康 + 利潤無法預期 -> 不做好過做 -> 大幅裁員是必然的, 也是必須的 (necessary evil). 反而維持相對穩定的匯率應該是比較合理的做法.

因此, 我決定保留組合中的人民幣存款. 但不放在香港, 而是存放在大陸. 以比香港高的利率(半年定期為主) 對沖人民幣的波幅. 反正現在組合有太多的現金, 反而令我有些不安.

明天要到北京出差, 順便了解一下企業對最近的政策的解讀.

澳門觀察

剛從澳門工作了一個星期才回來. 非常的累. 澳門的景氣比香港差很多. 可能整個經濟太集中於賭業吧, 一旦威尼斯人集團on hold所有的projects, 很多行業都受到非常嚴重的影響.

- 酒店的projecs 幾乎都 on hold, 除了 City of Dreams 和 葡京酒店(快開張)..
- 酒店賭場的purchasing幾乎全部"沒有活動"
- 今年剛畢業的同學, 有很多都還沒有找到工作
- 食肆很多都受到影響, 連一向以本地人為主的食肆(平均一碟菜~MOP45) 也要推出$8一碟特價餐...
- 很容易就可以找到的士
- 很多租給"外勞"的樓, 空置率越來越高

似乎澳門要recover, 真的需要中央的"特別政策"... e.g. 不再限制中國人民到澳門的次數. (現在只可以每兩個月去一次).

最近贖回了VP的基金, 仍然有不錯的利潤. 打算在13,000左右以部份購入盈富基金(2800)和恆生國企指數基金(2828).

曹sir最近的一幅有關投資者情緒的圖很有參考價值....

明日世界（一）

世界大泡沬的爆破引致全世界都在做 deleverage 的工作.....即....你水塘的水是你的水, 我的水是我的, 我不會借水給你, 而你顯然也不願意借水給我. 之前借出的水, "唔該快D還"!!! 太陽很毒, 水塘的水很快乾塘, 現在是"制水時間" !!!!

奇想....

制水的世界是一個甚麼樣的世界? 在制水的世界生活需要那些技能? 靠水為生的公司有甚麼生存的策略?...etc.

1. 水塘的owner必然出來維持秩序, 否則"爭崩頭" -> 所以國家必須要私有化水塘
2. 有固定供水時間
3. 提水必須排隊　
4. 存水的水桶變得甚有價值
5. 小桶水交易市場會自然出現, 水多的人可以用水交換其他東西
6. 大家會自然的"珍惜用水"
7. 慳水的講座和工具大受歡迎
8. 人的體質自然會適應制水的世界 (長期而言)
9. 浪費水的活動必然大幅減少 OR 收費必然高昂
10. "爭水"情況必然出然, 因水打架的case會自然增多
11. 大家都願意投入循環用水的科學研究
12. 不用水而用其他介體作為生產物料
13. ................ more

衰退中的商業世界

昨天恆指跌了1600點, 世界像是停頓了似的.... 手持匯豐和中人壽的我心情不是很好. 但今天退卻意外的上升了1600點, 真是大上大落.

一日港股仍然可以沽空, 一日這種"大型急速上落市"仍然會重現. 但市值變化對我的影響比不上我對營商環境急速惡化的擔心.

商業世界不外是買賣, 沒有買賣 = 死水一潭. 有買賣也就有機會, 也有就業, 也就有希望.

現在的情況是各行各業都在等... 等生意, 等買賣, 等資金... 看不到有那個市場仍有生氣. 因為資金鏈斷了... 大家都在等被輸血. 營商環境比97金融風暴時還差多倍, 市場氣氛則仍然比SARS好 (only at the moment....).

最近收集的信息, 現在大部份公司都在......
- 重估市況
- 減少/暫停投資
- 在做不同方案以應付致少2-3年的衰退
- 找銀行談話, 希望不要停止貸款 (e.g. 據朋友說, 有些公司已經自動的被銀行停止貸款或加貸款利息)

因此, 有理由相信商業市場會趨向相當的保守, 而採取的方式不外是等(=按兵不動), 因為誰也不知道下一步市場如何反應. 金融市場是已經 melt down了, 但商業市場仍然在melt down的初段. 不可知因素太多, 因此要留多一點現金以應付漫長的"嚴冬".

我估計除了停止一切需要"進取開拓業務的投資"以外, 大量的裁員潮必然會出現 --> 因為開源無門 (世界到處都在衰退.... 97亞洲金融風暴有歐美市場, 03沙士只有香港受影響... 現在似乎沒有一處是樂土), 節流只有向最容易的地方下手.

我相信08-09的經濟主格調是裁員 + 減薪. 因此現金流和充足的儲備是非常必須的. 雖然很想大手買貨, 但理性仍然告訴自己不要太貪心, 多留一些現金在身邊比較好.

北京公幹

剛從北京工幹回港. 這三天金融市場真是"風聲鶴唳". 每天回酒店後就開著CNBC注意市場動向. 在這個大時代中, 希望能用心感受 market meltdown時持貨在手的心理變化.

很多人說可以安心持股... 有強勁的股息收入...etc, 我反而有些擔心. 相信能安心持股的人, 他們一定有非常非常穩定的現金流收入 (鐵飯碗??), 能為他們在超級熊市中保持良好的心理及生活上的質素.

我相信市場情緒已經失控, 對後市的看法由中性趨向悲觀. 理由...

1. 全球資金鏈已經斷了, 現在是火燒連環船. 各家自掃門前x. 不能太樂觀

2. 美國方案只是重複日本的舊路.分別是... "美金有價". 另外, 歐羅改變發鈔方式, 由bidding轉為 fixed rate. 供應無限 -> 歐盟中的小國有事, 大國會如何處理?

3. 現在的注入的資金大部份是滿足巴賽爾資本協議對存貸比率的要求, 不實際.

4. 大部份企業盈利會停止不前或大幅下降. even有盈利model的企業, 銀行也不會借足, 因為擔心資金沒能有效的收回 -> 派息必然減少或停止派息, 由股息所產生的現金流將不穩定

5. 中國出口企業相信已經不行了. 從10月份廣交會的情況可以多少預測到明年製造業(加工/輕工/重工)的情況. 擴大內需不是短時間能做到的, 商務部已經開始在做功夫了, 但成效不是立即的.

6. 人大開完以後所帶來的大部制體現的是"資源重組", 而有能之仕的精力都花在為自己打算. 可以為社會貢獻的時間有多少? 看到問題而可以提出方案, 又能找到上級去支持自己的又有多少? -> 等中央政府提出有力救市/救行業的方案看來是不切實際的.

在這幾天做了數個調整...

個人組合 1) 將部份個股轉為盈富 2) 沽出人民幣直至佔組合中的20%左右 3)做了些短期的存款証
家庭組合 1) 在恆指15,000左右, 用了10%的資金入了些盈富. 下一個入貨位... 不知道, 等市場告訴我.

北京 snapshot

北京的天氣非常好, 氣溫大約在15-20度左右. 十月份是遊覽北京的最佳時間. 可惜酒店非常貴, 餐廳的收費也比得上香港.

機場到市區的高速公路非常漂亮, 比得上LA的

到處都是辦公大廈, 外觀比香港的好看

非常之有特色的中央電視台

國貿一帶

秀水街已經面目全非了

參觀南非中國建交10週年的展覽

參觀北京的機床展

王府井步行街

東方新天地, 人流非常多

中國動向(3818)在王府井的店

銀泰百貨在王府井的店, 想不道如此"摩登"

到處都是運動廣告

電話亭的廣告商機 (LED panel, video)

相當貴的傳統食物... 天津狗不理套餐 (RMB35, 9個包+粥+飲料)

後市

金融市場的信貸萎縮, 開始對商業市場產生巨大的影響. 估計下年第一季開始市場會充斥著比較嚴重的裁員/減薪消息.

幾方面的數字*需要多加考慮...

• 據聯儲局資金流向（Flow of Funds），美國個人（以家庭為單位）和非金融業的貸款，今年第三季和去年同期比較大幅萎縮。以平均年率計，個人貸款今年第三季只有一千九百七十三億， 去年則高達九千三百億；非金融業的數字分別為三千九百零三億及八千四百六十五億。
• 在2004年至2007年間，世界GDP年均增長率接近5%，是20世紀70年代以來全球增長最強勁的四年。而現在看來，未來幾年似乎又要回歸到3.5%的區間。雖然這也並非什麼災難性的結果，但確實意味著增長率比之前四年減速30%。
• 中國零售業前景還算樂觀。由於勞動力市場內的供需更為平衡，工資的增長速度良好。但是，中國的消費只佔GDP的40％。即便其發生10％的增長，對GDP增長的貢獻也僅為4個百分點。
• 10年前，美國金融產業的槓桿化是GDP的70％，5年前是100％，2007年則是137％。我們可以爭論槓桿化的比例是否應該回到100％或者 70％，這個數字也許在兩者之間。因此，去槓桿化的規模應該超過6萬億美元，這相當於雷曼兄弟受困資產的10倍。那麼多的去槓桿化意味著資產價格將出現大 的縮減。
• 對沖基金Seabreeze Partners Management主席Doug Kass批評美國金融市場過分槓桿化係出事因由，每1美元股本槓桿比率高過30美元，只要資產值回落4％便可令股本消失。
• 中國市場，以企業性質來看，國有及國有控股企業利潤增長由去年同期的31%，大幅跌落至0.7%，外商投資企業利潤增長由去年同期的35.4%下滑至14.3%。私營企業利潤增長相對強勁，為48.6%，但為去年8月以來首次降至50%以下。

為了避免個股的風險, 決定接下來個人組合入貨只以盈富基金和國企ETF為主. 個人持股續保持在組合的30%左右, 暫時不入貨. 家庭組合開始入貨. 以15%的資金開始在恆指16000-18000點之間增持.

** 數字來源信報/財經/謝國忠

賀神七升空!!!!!!!

中國人第一次"踏足"在太空!!!

継奧運之後, 中國政府又一次成功的將全國人民團結起來.

"神七升空"是整體國力的表現, 也為中國多災多難的08年增添一點振興人心的氣氛.

廈門考察

剛參加完中國國際投資貿易洽談會（簡稱“投洽會”, CIFIT）回港, 收獲不錯.

投洽會是由中華人民共和國商務部主辦，聯合國貿發會議、聯合國工發組織、經濟合作與發展組織、國際金融公司、世界投資促進機構協會、中國國際投資促進會協辦，是目前全球最大的國際投資促進活動之一，也是唯一通過全球展覽業協會（UFI）認證的投資類展覽會，每年9月8日 -11日在中國廈門舉行。有興趣的可以到官方網站瀏覽.

這次是和一個代表團一起出席, 這次投洽會發現很多國家都在向中國的企業招手, 介紹海外的投資環境、政策和商機, 和以往主要帶客戶到中國尋找投資的機會很不一樣。

由於兩岸三通的關係, 一直以來都十分看好福建省,尤其是廈門的發展. 在考察以後更加加強這個看法. 隨著這幾年的發展, 廈門的都會圈由以前的廈門島延伸到海滄區和集美區, 大大增加了廈門市發展的可能性. 加上九月剛開通的快速公交系統 (BRT), 大幅縮短各地區的交通運輸時間.

不過廈門的BRT和泰國的不一樣, 泰國是輕軌式的 (車卡就好像是地鐵的車卡一樣, 只不過短一點), 但廈門的BRT則是以巴士作為運輸工具. 不過這樣一來, 不但可以載人, 必要的時候也可以讓貨車使用, 一舉兩得. 開始投入的速度也不錯, 從第一輪渡站到華僑大學站就只須45分鐘, 快了20分鐘左右，而且只需RMB2.5, 非常便宜～

另外，沿途剛落成的住宅很多, 設計也很不錯. 不過, 現代化的商業建築感覺比較少.

投洽會


展場氣氛不錯


巧遇盧維思 - 香港展台


澳門展台 + 葡語系國家展區


阿根延展台


美國展台


西班牙展台

BRT沿途/市內景色


輪渡(碼頭)一帶


接駁車到 BRT站, 收費 RMB0.5


BRT大堂地圖


BRT路線圖


BRT站 - 侯車站


住宅(1)


住宅(2)


住宅(3)


BRT列車內


市中心一角

CPI 下降 + PPI 上升 = ???

2008年9月1 日<匯港通訊>

發改委表示，今年7月份工業生產增速減緩，但仍保持較快增長勢頭。規模以上工業增加值較去年同期增長14.7%，增速比6月份放緩1.3個百份點，較去年同期減緩3.3個百份點。首7個月工業增加值增長16.1%，較去年同期減緩2.4個百份點。

輕重工業增速同樣比6月份減緩。7月份輕工業增加值較去年同期增長12.2%，增速比6月份減緩1.1個百份點；重工業增加值增幅收窄1.4個百份點至15.7%。首7個月輕、重工業增加值分別增長13.5%及17.2%，較去年同期縮減2.7個百份點及2.3個百份點。

工業品出口交貨值增幅回升。7月份工業出口交貨值較去年同期增長14.5%，增速比6月份加快1.2個百份點，較去年同期放緩7.7個百份點。首7個月工業出口交貨值4.5443萬億元人民幣，增長16.2%，較去年同期減緩5.7個百份點。

工業產品銷售率保持較高水平。7月份工業產品銷售率98.1%，較去年同期降低0.2個百份點。首7個月產銷率97.8%，提高0.1個百份點。

生產資料價格漲幅繼續提高。7月份流通環節生產資料價格比6月份上漲1.5%；較去年同期上漲26.9%，漲幅比6月份提高1.6個百份點。工業品出廠價格較去年同期上漲10%，為歷史最高水平，比6月份提高1.2個百份點；原材料、燃料、動力價格上漲15.4%，比6月份提高0.9個百份點。

首7個月流通環節生產資料價格較去年同期上漲19.4%，較去年同期提高15.7個百份點；工業品出廠價格較去年同期上漲8%，提高5.3個百份點；原材料、燃料、動力價格漲11.7%，提高7.9個百份點。

按: CPI在下降, PPI又上升..... 看來下游的廠家/企業也沒法將價格完全轉嫁給用戶.....產業鏈上好像沒有那一個環節在賺錢...股市是反映企業的盈利, 如果企業盈利在下降... 跌市是必然的.

奧運會造假 ， 心痛！！！

奧運會都能造假，還有甚麼不能造？？？？？

今天看完蘋果日報的報導，得悉奧運開幕式裡最令我感動的大腳印原來是CG的製作、"歌唱祖國"的原唱者不是可愛的林妙可而是在背後默默耕耘的楊沛宜，心情萬分失望。

在胡溫領導下的中國，第十一個五年的目標是以科學發展觀來統全局，努力構建和諧社會施政。所謂科學發展觀，就是以實事求事的方式處理事情，不灌水、不做假。可是在奧運這個不講政治、經濟，只重視體育精神的國際性活動，居然容許公然做假。目的只是"為了展國家完美形象"，不可笑，但可悲。

投資方面，需要對中資股票的估值最少打個八折，以反映這方面的風險。

PS: 另外，對張藝媒極端失望。

北京奧運 2008 正式開幕 !!!!!!!!

“同一個世界，同一個夢想”, 今晚全中國人民在"鳥巢"向全世界展示中國熱愛和平的形象和決心.

希望全世界也以同樣的態度回應中國!!!

PS: 張藝媒的開幕式沒有今我失望....

再談民企倒閉潮

自從08年以來, 珠江三角洲的中小企包括中資, 港資, 台資, 韓資等等...大量的倒閉. 這一波倒閉潮慢慢的已經從廣東省(世界工廠)蔓延到浙江地區. 義烏 -世界上最大的小商品集散地正面臨驚天動地的改變. 中國經營報指出, 浙江義烏1.8萬家企業中, 面臨倒閉的就約有5,000多家. 這個現象在最近阿里巴巴馬雲過冬的談話中被進一步確認.

不少「10元店」的商品就是來自義烏. 對於小市民來講, 是對抗通脹的一大功臣. 為什麼浙江義烏的企業(大部份是民企) 也會面臨倒閉潮? 主要原因在於銀行不斷緊縮銀根，令到許多企業轉向民間借貸. 一些報導指出, 義烏地下錢莊每月利息就約70厘, 相當於銀行貸款的十二倍. 很多資金實力不夠的廠商, 負擔不了如此沈重的利息只好關門走人. 另外一個原因是在京奧期間, 中國對外國人的簽證非常嚴謹, 導致來華的商務人仕大大減少. 對於這現象, 展覽會的訪客數據最能反映情況的嚴重性.

好了...地下錢莊的錢從那裡來? 相信很多是熱錢. 因為自從上調存款率以來, 樓股市又大幅下滑, 但銀行的存款並沒有大幅的上升. 最近中國高層下地區考察, 主要對象是企業, 正正是針對最近企業借貸的問題找尋原因和解決方案.

中國出口佔GDP不多, 為什麼他們會那麼重視這問題? 我覺得答案是...失業率. 在過去多年來, 製造業一直是消化農村勞動力的最大功臣. 不但提高了農村人民的收入(在外打工的寄錢回鄉), 而且在"社會穩定"上作出很重要的貢獻. 雖然產業的升級是很重要, 但是農村的勞動力還是過剩, 而農業現在又沒法提供充足的就業機會. 一旦大量工廠倒閉, 大量的失業人口必然對 "社會穩定"造成相當負面的影響.

所以我相信, 雖然政府很想上調存款率(因為加息影響更大), 但是再加的可能性不大. 而最有機會的做法是放寬企業發債的條款. 中小企應該沒有資格發債, 現在希望的是業務在成長的中型民企通過發債解決資金成本問題, 完成產業升級, 並能夠吸收一部份中小企的失業員工.

在這一刻, 態度比能力重要

前面轉彎後是出口? 還是另一段漫長隧道的開始?

在這不確定的時候, 似乎態度比能力重要. 借用一位註冊心理治療師的文章和大家分享.

來源: 陳美華, 註冊心理治療師

很多人以為，投資要成功便要才智過人，所謂的「跑贏大市」。但是，市場是大世界，人置身在當中，只可以跑出跑入，但絕不會跑贏它。情況便如跑手在場地內跑步，最多只可以跑贏旁邊的人，絕不會有運動員會打算跑贏這個場。相反，好的運動員應做的是：好好去視察場地，了解場地土 質、硬度及弧度、曲線等，好好地去配合才可以更大發揮自己潛能，以提高比賽勝算。

投資亦如是，想在市場內爭勝，當然要了解市況上落起跌特徵，然後作出相應配合，才能做到應買時買，應賣時賣。若希望可以低買高賣，當然要了解市場上落特質，牛市盡量持股票，熊市則盡量持現金。「同個市鬥氣」當然會自討苦吃。

市場其實是有固定階段及形態，不論是江恩、艾略特、William J.O' Neil、Daryl Guppy甚至是錢可通等大師都一再用心地告訴大眾市場性格及特色，本欄在此也有一再地論述介紹。但是，為何有些人學得懂而大部分人不能夠呢？分別不在於能力高與低，而在態度。

態度比能力重要

若假設市場是盲目而升跌無序的，那你又何苦去陪瘋子玩這個遊戲呢？市場其實有自然規律，升跌有序，它比你和我都高明。想贏唯一方法是要尊重市場規則，再去作出相應配合。下棋也要明白下棋的原理及規則才可以贏，投資又何嘗不是呢！若單把投資市場看成為你賺錢的工具，而沒有好好花時間去了解其性格及特徵，結果當然會被市場滔天巨浪所吞噬。說了一大堆，希望你聽得明白，投資是要懂得謙卑的。