電力改革，誰是最後羸家？

內地從發電到用電可分以下幾個環節：發電、輸電、配電、售電、用電。如今電價是發改委決定，造成兩邊壟斷（出廠電價和售電價）。但壟斷不一定代表賺錢，電廠對出廠電價沒有決定權，煤走低，是肯定賺錢的，但如果發改委一句降電價下來，電廠只好接受「賺少d或虧損」的事實！在這種模式下，只有電網最賺錢，因為所有用電都必須通過電網進行輸配電，即使擁有熱電廠的私人企業有多餘的電也不能繞過電網而賣給用戶。

有人做過估計，當中電網有近40%的利潤，相比起國外真正的智能電網，食水頗深。這次電力改革，主要是開放上游發電行業，和規管電網的利潤。影響包括兩方面：第一，譲民間資本可以進入，不須通過電網，直接售電給用戶，相信也可以自由定價。如是，將吸引大量民營企業進入發電行業，現時擁有熱電廠的私人企業例如魏橋等將受益，而一眾發電廠例如華電、大唐等因規模和競爭問題則會面對不小的挑戰。另外，主供輸配電，尤其配電的設備商，因需求增加而收益。第二、打破電網的壟斷，將電網所賺取的溢價「利潤」釋放出來。因此，有理由相信大部份單靠電網訂單的設備供應商的訂單在開始的時間會減少。不過，由於一眾發電廠和民營企業在輸配電方面有強烈的需求，因此有理由相信相關設備供應商會在政策開始落實的後期會有較為強勁的增長。

這次電力改革，如果真的可以撤底執行，得益應該是一眾用戶。不過，改革也真的動了眾多利益集團的奶酪，是否可以落實，實在言之尚早。

威勝集團(3393)績後短評

很久沒有寫個股了，因應一個blogger緊會，每人需要準備一隻股票作介紹，因此花了些時間準備了點威勝的資料。剛好威勝前幾天出了半年業績，可以順便跟進一下。

業務分佈(%為佔總銷售額的百份比）

• 電子表分部，從事電子電能表、水、燃氣及熱能表的開發、製造及銷售；
• 單相電能表：42%
• 三相電能表：28%
• 數據採集終端分部，從事數據採集終端的開發、製造及銷售；
• 數據採集終端：26%
• 流體計量業務：3%
• 能源效益解決方案分部，提供能源效益解決方案。1%

初步分析：

• 期間錄得人民幣1,147.54百萬元之營業額，同比上升4%；期內純利為人民幣167.59百萬元，同比大增31%。 純利升31%，但營業額只升4%，甚麼地方出了問題？電子表的單相部份沒有列出增幅，其他各業務表演亮麗之餘，這一塊業務應該錄得顯著的跌幅。
• 數據採集終端對純利貢獻最多，和電子表的銷售額比較，只佔了約35%，但卻錄得近90%電能表的純利，表現亮麗。而且銷售額還以39%的增長率成長，將足以彌補單相電能表的損失。
• 負債比率由去年底的14%上升至半年結的17%，尚算穩健。
• 一般下半年的訂單多於上半年， 而且單是國家電網還將有兩次集中招標採購，招標數量預計約3,000多萬台，電能表的業務應可以保持。
• 國家電力系統建設早己由電源主導轉向電網的發展，單相電能表的需求的下滑不難明白，也沒甚麼好怕。重要的是有沒有其他產品可以配合電網需求的發展。三相電能表主要用在工業和電網上，需求和訂單應能保持穩定，數據採集終端業務更加直接受惠電網的發展。
• 展望：盈利仍主要依靠國家電網的電能表招標，如這一兩年能保持招標金額，威勝應該能順利過渡，而且在盈利上將可以有大突破，市場會對它重新估值。不過，目前的現況下，市場對其單相電能表的銷售額滑落應該有戒心（始終佔了約40%的銷售額），短期內股價可能難以上升，但我會待機趁低吸納。因為我相信在大數據的時代，數據採集是非常重要的一環，尤其是在中國式的智能電網發展方向之下（堅強電網，以特高壓為核心，強調中央調配、長距離輸電和配電），資訊化、數字化和自動化將是大趨勢，威勝在這方面的優勢不容忽視。

 想了解中國的智能電網情況，可以參考舊作《中國新能源的第一站: 智能電網的建設》。