Saturday, April 16, 2011

再談中國核電發展和投資機遇

現在中國已經停止批淮新的核電機組項目,但是已批項目沒有叫停.

是不是回歸火電?前國家能源局局長張國寶在一個訪問中表示:『過年五年,每年能源消費增長為1.65億多噸標煤(百度的解釋),如果在“十二五”期間延續這個增速的話,那麼五年下來就是8億多噸標煤,很容易突破我們之前預定的到2015年40億噸標煤的天花板。』為甚麼有這個天花板?相信和之前承諾到2020年單位GDP二氧化碳排放量要比2005年下降40%-45%有關.這又涉及碳排放權的國際政治博奕.加上太陽能、風電等成本太貴,浪費太大,我還是比較傾向相信中國是會以核電為新能源的發展路向.


前國家能源局局長張國寶

核電產業結構
  • 核電站的業主,也即是投資和運營方 (三大核電集團:中核總,中廣核和中電投)
  • AE公司,負責提供整體工程管理、設計、技術支持與採購的公司(三大核電集團旗下的子公司)
  • 核電設備製造企業(東方/哈動/上氣等)


中國核電機組分佈(新建的大部份都在內陸)

核電固定資產投資分佈:

在起核電站的固定資產投資中,基礎設施、核電設備和其他項目的比重大致為40%、50%和10%.核電站的業主都沒有在香港上市(2302是中核海外鈾的旗艦,不是營運;而中廣核最近則入主1164,注入鈾業務,也不是營運),所以機會還是在核電設備製造企業這一塊,而核電設備基本包括核島設備類、常規島設備類、輔助設備類.據估計,三者在設備投資中,分別約佔40%、30%和30%.核島設備類佔的份額最大!

三代核電的合資格國內供應商:

包括哈電集團哈爾濱電機廠交直流電機有限責任公司、哈電集團(秦皇島)重型裝備有限公司、上海電氣核電設備有限公司、上海第一機床廠有限公司、東方電氣(廣州)重型機器有限公司、中國第一重型機械集團股份公司、二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司、大連重工起重集團有限公司、太原重工股份有限公司和沈鼓集團瀋陽透平機械股份有限公司等.


日本核電站都建在沿海地區(海嘯風險不少)

估計

由於已批項目沒有叫停工(已動工的有28個機組,批准了的有32個).所以有理由相信東方電氣等的核電訂單在一兩年內應該沒有問題,核電部份的盈利貢獻有 望保持.新的項目是否會批?根據報導,最終取決於國家核安全局的核電站運行安全準則何時通過.雖然有關準則已經討論了一年多了,但還沒有定下來.由中編委 最近批准國家核安全局的人員編制由目前的約300人左右,增加到1000人(2012年)來看,今年的工作重點肯定是核安全準則的制定和實施,對於加快落 實核電站運行安全準則很有幫助.估計(只是估計...),一年後會重新啟動核電機組項目的批核!在香港上市的三大發電設備製造企業中,我最喜歡的是東方電氣.現價雖然不太貴,但值博率不高,等位入貨中...

Tuesday, April 12, 2011

中國核電未來的發展

上週到深圳參觀了第九屆中國國際核電工業展覽會,對於中國核電的發展和最近福島核事故對環境的影響有了更深一層的了解.

剛好,看到剛退下來的國家能源局局長張國寶最近的一篇報導,對於了解中國核電未來的發展和相關裝備生產企業在核電方面的前途非常有幫忙!張局長沒有在中國三大核電集團工作過,職業生涯大部份時間在國家計劃委員會(國家計委)渡過.因此,對於中國核電發展的評論可以做到從中國的整體能源發展出發,比較公平、公正!


西班牙/法國/俄羅斯幾個核電設備出口大國


中電投/中廣核/中核工業紛紛展示其發展成果


中廣核EPR系統(特別針對福島事故-沒電供應的說明)


日本三菱重工的系統


張國寶談中國核電

來源:財經雜誌(3月25日)

日本核危機之後,中國核電產業何去何從成為各方矚目焦點。 3月25日,全國政協經濟委員會副主任委員、國家能源委員會專家諮詢委員會主任張國寶接受了《財經》記者專訪。

自1999年9月擔任國家發展計劃委員會副主任開始,張國寶主管能源工作逾11年,並於2008年3月出任國家能源局首任局長。今年1月,張國寶從國家發改委卸任。

日本福島核洩漏發生之初,張國寶正在浙江三門核電站考察。 3月14日,他與中核集團、國家核電技術公司、三門核電有限公司有關負責人對日本福島核電事故成因、堆型、處置及我國核電裝置安全性進行了分析,並向中央有關領導報送了分析報告。報告最後的結論是:只要技術先進,9級強震下核電站也有安全保障,中國不能因日本的老舊機組出問題就在發展核電上因噎廢食。

在向《財經》記者介紹這次分析會時,張國寶特別指出,三門核電副總經理繆亞民曾作為國際核電協會(WANO)檢查組副組長在福島檢查一個月,有福島核電站全套圖紙。

3月23日,國家能源委員會專家諮詢委員會召集專題會議討論福島核危機。 20餘位與會專家達成如下共識:第一,事故原因首先是罕見天災;第二,出事設備過於老化、存在安全設計缺陷;第三,日方在事故處置中出現失誤;第四,中國的在役核電站技術比出事的福島核電機組已大大改進,新的在建核電站更是採用了非能動的設計思路,​​安全性是有保證的。

張國寶認為,國務院3月16日出台的四項決定非常​​及時,事實上中國歷屆中央政府都強調,核安全是核工業的靈魂,這是十分正確的。中國核電起步不晚,但至今只有13台機組投入運營,其中一個原因就是中央對發展核電一直十分謹慎。但與此同時,在確保安全的基礎上高效發展核電,也是中央的既定方針。既要安全,也要發展,兩者不可偏廢。

確保安全,高效發展

《財經》:3月16日國務院常務會議要求抓緊編制核安全規劃,調整完善核電發展中長期規劃,核安全規劃批准前,暫停審批核電項目包括開展前期工作的項目,這是不是可以理解為,假如核安全規劃不出來,產業發展規劃也得等著?

張國寶:制定核安全規劃的任務在福島核事故前就佈置了,國務院還發了個紀要。原來是由國家能源局負責,現在任務交給了國家核安全局,但國家能源局繼續制定核電安全規劃。核安全規劃到底做多大、涵蓋什麼內容,涉及方方面面,很複雜。規劃出來之後,還要徵求能源局意見、發改委意見、其他部門的意見,各個部門看法是不是一致?還要上國務院辦公會,把這一套流程走完,我估計不是一件容易的事情。

中長期規劃報到國務院已經快一年了,當時中央領導就提出要製定核安全規劃,等核​​安全規劃出來以後,中長期規劃才能定。

《財經》:全國有六台核電機組已經拿到了開工許可證,但尚未開工,現在這六台機組是否會受影響?

  張國寶:會受影響。比如說原來紅沿河的5號、6號機,原計劃今年一季度至少開工其中一台,但現在看起來停了。 2010年開工建設了十台機組,原計劃今年要再開工八台到十台,但現在看來,已經批過的這六台也得踏步走了。

(註:裝備企業靠的是來自中核和中廣核等的項目訂單,如今估計新項目停批時間比較長,對它們的核電業務的影響肯定比較大!)

《財經》:另外14台已經拿到了“路條”(批准進入前期工作)的機組,是不是也得停下來了?

張國寶:也得等安全規劃工作完了以後才能繼續。

《財經》:再怎麼說,已經開工的28台不會受影響吧?

張國寶:從目前國務院四項決定來看,應該是在檢查的過程當中,加強安全,沒有顛覆性意見的話,這28台應該是繼續的。如有安全問題,則須由職能部門重新審議。

《財經》:有一種意見認為,暫停新建的影響不大,因為即使把已開工的28台機組建完,也要好幾年。

  張國寶:這種觀點不一定確切。核電站建設週期在五年左右,今年不開工,第六個年頭就沒有核電投產。另外這幾年為促進核電產業,投入了300多億元以形成設備製造能力,停下來對設備製造企業的影響也是很大的。

(註:如現有項目繼續開工,對於東方電機是比較有利的,因為它的產能剛好應付.反而,哈爾濱動力則生不逄時,剛有產品就遇到福島事故.另外,張國寶沒有說明的是核電項目也有裝備國產化的要求.因此,幾大核電集團這些年都有投入資金和技術,協助三大裝備企業掌握生產核電相關設備的技術.沒有訂單,不代表不用還款..hum..壓力頗大!)

《財經》:為什麼我們每年都要有核電投產?

張國寶:核電裝機量佔發電裝機總量的比例,世界平均水平是16%。中國到2010年末,發電裝機總量9.5 億千瓦,投入運營的核電裝機量1080萬千瓦,比例只有1.14%,發電量只佔1.9%。現在全世界有443台核電機組在運行,美國104台、法國58 台、日本54台,中國才13台。中國的核電不是多了,而是少了,所以對煤炭的依賴才這麼高。

《財經》:國務院針對核電作出了四項決定,如何理解這四項決定的基調?

張國寶:我認為基調就是重視安全,這是中央歷來的態度,就是把核安全放在核文化的首位,這個觀點我覺得是十分正確的,其實歷屆政府都強調,核安全是整個核工業的靈魂和核心。中國核電在起步階段就碰上了1979年的三里島事故,接著又是1986年的切爾諾貝利事故,這兩起核事故在中國的核電建設進程中影響是非常大的。

要不要搞核電,要搞多快,國內一直存在不同的認識。 “十五”計劃使用的措辭是適度發展核電。什麼叫適度?有人解釋說,就是把已經在建的干完。當時在建的核電機組只有四台。所以如果田灣核電站不拖期,按原計劃在2004年投產的話,那麼從2005年到2009年,長達五年的時間裡,中國就沒有新的核電站投產。

“十一五”期間,核電發展方針調整為“積極發展”,共開工建設了29台機組,其中兩台已於去年底投產。中國的核電裝機量,投產的加上在建的,突破了4000萬千瓦。

“十二五”規劃確定的方針是“在確保安全的基礎上高效發展”。但是剛剛公佈就遇上了日本的核事故,這對中國核電下一步的發展肯定是有影響的,在原來的基礎上,肯定要緩一緩。但是,安全是為了發展,兩者不可偏廢,我們不能因日本的老舊機組出問題就在發展核電上因噎廢食。

核電審批是否過多過快

《財經》:現在國內輿論普遍擔心,過去五年中國核電項目審批是否過多過快?同時在建28台機組,在建規模佔全世界的40%,會不會有安全隱患?

張國寶:任何國家的核電建設都是一個從無到有、從少到多的過程。你看看其他國家核電發展的歷史,美國104 台核電機組,上世紀的70年代到80年代是它的建設高峰,最多的時候,一年同時在建的核電反應堆有61個。法國一共有58個反應堆,它的建設高峰期是上世紀80年代,最多的一年,同時在建28台機組。

那麼,美國人、法國人30年前能做到的事情,為什麼我們就不能做呢?我們對自己就那麼沒有信心嗎?我覺得我們對自己沒有一個正確的認識,很多人還停留在過去的記憶中,認為中國還很落後,在心靈深處認為中國人一定不如西方人,其實我們在很多領域已經實現赶超了。對中國國力做出正確判斷,這對領導人尤為重要。

《財經》:很多人都擔心,我們的核電人才是非常有限的,建設規模這麼大,有限的人才一下子被稀釋掉了,而核電站的安全要求、技術要求又非常高,人才方面有隱患嗎?

張國寶:“十一五”之前,我們已經註意到了核電人才的培養,我曾跟上海交大的馬德秀書記專門討論過,從大學工科二年級學生當中,不管原來是哪個專業的,在自願基礎上,允許轉到核電專業來。我們現在至少有六所大學有核電專業,這些年已經培養出了一大批人。

在核電企業和科研院所,幾年前就已經開始雙倍配人,比如說一個控制室裡6個人值班就行了,但是我們一般都按12個人配,就是為了培養人才。類似的措施,好多年以前我們就開始實施了。

《財經》:還有一個比較普遍的擔心,因為要走相關程序,一般來講核電站從申請立項到拿到開工許可證要五六年時間,但是過去五年中,有的核電站三年甚至更短時間就獲批了。在核電項目審批中存不存在這種情況,比如說這個項目本來沒打算批,但是因為省長、書記掛帥跑項目,或者因為別的什麼原因,這個項目就被放行了?

張國寶:核電站的審批非常嚴格,不是哪一個人就能說了算的。除了國家能源局和發改委的審批,國家核安全局、環保部、國土資源部、國家海洋局、水利部都要出具證明。這麼多環節,你要想都買通了,絕不是一件容易的事情。就算一個部門之內,也不是一個人說了就能算的。

以國家能源局為例,處長、司長到局長,哪個環節做哪些工作,都有嚴格的規範,從來沒有哪個項目,是我張國寶說批就能批的。我可以負責任地說,國家能源局審批的核電項目中,沒有一個是你剛才說的那種情況。

二代、三代不是非此即彼

《財經》:現在核電技術路線的選擇上,二代加和三代技術,還有三代技術中的AP1000和EPR,爭論還是比較多,您的看法是什麼?

張國寶:首先,不管是三代還是二代加,都是壓水堆,區別在能動還是非能動。三代技術是1979年三里島事故以後,美國人研發的。什麼叫非能動,就是外界沒有動力,也能夠自己保護自己。 AP1000的設計標準,是事故發生72小時之內,反應堆可以自行處理事故,不會發生堆芯熔化,這些技術是二代所沒有的,確實提高了安全性。

至於今後是不是都採用AP1000,還是說可以再上一些二代加,這一直有爭議。我們之所以決定引進三代,就是希望發揮後發優勢,站在一個高起點上往前發展。這是一個民主決策的過程,不是哪個領導人的意見。當時全國的專家都集中到北京封閉投票,不是簡單的無記名投票,而是每個人都寫出自己的意見,並且簽名備案,最後絕大多數專家贊成引進AP1000。

但是,AP1000需要經過實踐檢驗後才能大規模鋪開。過去兩年,我們在浙江三門和山東海陽開建了四台AP1000機組,三門1號機組將在2013年底或2014年初並網發電。按有關規定,核電站試運行一年之後,向國家核安全局提交《最終安全分析報告》和《裝料前環境影響評價報告》,通過之後,核安全局發放運行許可,同時發改委能源局組織國家驗收,待全部通過後,核電站才可投入正式運營。

這是不是說,2015年之前,中國就不建核電站了?顯然不是。所以還需要上一些二代加機組。我國的二代加是基於M310技術的改進型機組,M310在全世界有近80台在運營,這個畢竟是經過多年運營後證明過的技術,安全性和經濟性都有保障。

《財經》:有些人批評說二代加上得太多,五年上了26台,浪費了寶貴的廠址資源,是這樣嗎?

  張國寶:廠址不是問題。中國已勘察過的可建核電站的廠址,建設容量在2.4億千瓦左右,現在投產加在建的,一共4177萬千瓦。三代最好,二代加都別上,有不少人不同意這種觀點?人家也可以說三代不好,畢竟你還沒有拿出來一個完整的三代核電站。

《財經》:引進AP1000既然是中央的決策,為什麼後來又要引進EPR?

張國寶:因為法國鍥而不捨地作工作,國家在外交層面上需要平衡。法國人過去在核電技術上幫了我們很多,所以也要照顧法國一下,而且法國的EPR也是三代,只是走了不同的技術路線。

《財經》:AP1000為什麼在中國第一個用,這是美國的技術,為什麼美國不首先使用?

張國寶:美國電力需求的增長率沒有中國那麼高,而且實際上美國也批准了,今年2月底,奧巴馬宣佈在美國南部開工一個AP1000核電站,此前北卡羅萊納州已經開工了一個AP1000機組。

《財經》:但是美國是在中國開工一年多之後才開工,美國是不是把中國當成了技術試驗場?

張國寶:因為中國是第一個建的,試驗場也可以這麼說。但是反過來看,我們為什麼不能抓住這個機遇,發揮後發優勢掌握三代核電技術呢?如果美國人不轉讓技術則另講,既然他們願意轉讓,那何樂而不為呢?根據雙方協議,如果中方能做出140萬千瓦的機組,那知識產權就是中方的了。這點比法國人要優惠得多。

《財經》:引進AP1000是不是打擊了中國已有的核電技術隊伍,有些專家說,中國現有的核電二代加技術已經很成熟了,本來可以在此基礎上向三代升級的,是這樣嗎?

張國寶:關鍵是我們自己開發的堆型沒有取得核安全局的許可證。另一方面,有機會站在巨人的肩膀上實現跨越式發展,為什麼不這麼做呢?為什麼非要從零開始呢?而且,已經掌握的知識怎麼會沒有了呢?沒有那些知識,怎麼去消化吸收引進的技術?英雄一定會有用武之地的。

“國核技”的角色

《財經》:中國在決定引進AP1000後,國務院又成立國家核電技術公司(下稱國核技)作為三代技術自主化的主體。是否因為中核集團和中廣核集團抵制AP1000,才不得不成立國核技?

張國寶:國核技是合資公司,國家控股,中電投、中核、中廣核都是股東。之所以成立國核技,是國家考慮到中廣核一直在用法國人的技術,主要精力放在那裡,中核集團又搞了CNP1000,並在建設田灣核電站,田灣是俄羅斯的技術,由中核來接AP1000的話,美方、俄方都有所擔心。所以,國核技的成立,關鍵是中核、中廣核有別的業務,而不是什麼抵制。

《財經》:國核技既無技術背景,又無工程背景,能否擔起三代技術自主化的重任?

張國寶:第一,AP1000是非能動技術路線,和二代技術的能動路線完全不同。無論誰擔綱,都需要重新學習。

第二,國核技的人員不是白丁,他們都是有核電背景的,包括董事長王炳華在內,很多人都是從中核、中廣核過來的。至於工程背景,國核技不是業主,業主還是那三家——中核、中廣核、中電投,國核技只是消化吸收並轉讓三代技術,同時與美國西屋、紹公司一道負責核島部分的工程。

(註:國核技才是最大得益者,工程的利潤最深.反之,三大裝備企業只是提供裝備,和他們在發展火電時包攬工程的利潤相比,估計利潤差不少.)

《財經》:有人對國核技收取技術轉讓費不滿,說它買技術花的是國家的錢,為什麼還要賺同行的錢?

  張國寶:那你說怎麼辦?白拿?人家就是翻譯也是有自己的勞動在裡面啊,更不用說消化吸收所付出的辛苦了!況且中核、中廣核、中電投在國核技也都有股份。

《財經》:國核技將來會往哪個方向發展?

張國寶:他們想法很多,有自己當業主的打算,但我們希望他們把精力放在技術開發上,消化吸收三代技術並實現自主開發,這是16個國家科技重大專項之一,是國家交給國核技的任務。

Saturday, April 02, 2011

重慶機電(2722),令人失望的業績

重慶機電這個星期公佈了2010年的全年業績.看了以後,頗令人失望!雖然整體銷售和盈利都有增長,但是數控機床和電力設備的增速比預期差很多.佔銷售額近25%的電線電纜部份,毛利更加由4.8%下跌到只有1%.說明它完全沒有能力將銅價的升幅轉嫁到客戶(和其他台灣同業的pricing model很不一樣,奇怪!).評估之後,決定沽出部份倉位,轉入其他增長潛力更高的企業.

簡單數據分析

《基本數據》

營業額變化:  +28.87%
毛利變化:   +35.65%
毛利率變化:  -13.18%(毛利率約為7.9%)
每股盈利變化: +18.75%
成本變化:   +27.37% (和營業額增長速度相若)
市場推廣成本變化: +18.92%(和營業額增長速度相若)
行政成本變化: +39.15%
稅務開支:   +10.66%(稅務開支佔利潤9.5%左右,可以接受)
派息變化:   +33 %
發行股數變化:0%(共3,684,640,000股)

《經營數據》

存貨變化:   +24.93%(和營業額增長速度相若,沒有overstocked)
存貨/銷售比例:18%(持平)
應收帳變化:  +3.76%(遠低過營業額的增長速度,但壞帳撥備完全沒有改善,不解?)
應收帳/銷售比例:34.45%(持平)
應付帳變化:  +7.38%(不錯!)
應付帳/銷售比例:36.61%(-16.68%,應有助降低資金成本)
壞帳撥備(帳齡三年以上):佔利潤近22%(完全沒有改善,集團內交叉銷售?)

《分類業績》

商用車輛零部件(發動機)佔營業額: 15.96%(佔總利潤49%) | 09年佔總利潤37%
商用車輛零部件(變速箱)佔營業額: 10.36%(佔總利潤17%) | 09年佔總利潤4%
電力設備(水力發電設備)佔營業額: 3.53% (佔總利潤6%) | 09年佔總利潤7%
電力設備(電線電纜)佔營業額: 23.87%(佔總利潤3%) | 09年佔總利潤9%
通用機械佔營業額: 13.84%(佔總利潤10%) | 09年佔總利潤17%
數控機床佔營業額: 19.80%(佔總利潤10%) | 09年佔總利潤9%
高壓變壓器(和ABB合營): (佔總利潤5%) | 09年佔總利潤16%

短評
  • 重慶機電的業務增長點在於商用車輛零部件,尤其是變速箱業務(康明斯KTA50發動機及NT系列的發動機).雖然只佔10%營業額,但却貢獻近17%的利潤.估計發動機部份業務能保持平穩增長.
  • 投入很多的電線電纜業務,下半年的表現非常令人失望.除了銷售額有增長外(可能因為銅價上升),毛利却下滑甚多.看不明白.
  • 通用機械部份和電線電纜業務一樣,表現不濟.不過這部份一向表現不好,沒話可說.如果能將業務收窄(專注二三個重點行業),表現相信會好得多!
  • 電網建設部份,本來有希望的高壓變壓器業務,不知甚麼原因利潤大幅下跌.是ABB的產品有問題或是其他原因?有時間會研究研究.
  • 令人擔心的是重慶機電決定走向國際!!以一家市值不過30億的機電公司(而且有近一半業務效益不好)想利用收購外國企業拓展國際市場?我相當有保留!!我本來認為它是想利用收購縮短自身的研發時間,增強產品能力,大力擴大國內市場的份額.但看完公司高層對來年的展望和工作重點,似乎想的更多的是拓展國際市場.(節錄:抓經濟,拓展新興市場,實現規模效益新的突破-本集團將積極跟進國際、國內經濟走勢和行業發展態勢,強化經濟運行分析和調控,搶佔市場先機、搶奪訂單,加強與客戶密切合作,拓展新市場,擴大出口,調整和完善研發、生產、銷售、管理人員績效激勵機制,確保全年經營目標的圓滿完成,實現規模效益新的突破)...hum..我非常有保留!
以目前的情況估計,明年的EPS應該也有近20%的增長.以PE12估值,股價有可達HK3-3.2之間,不過,這要看市場如何看2722的增長前景.

Thursday, March 03, 2011

晨訊科技(2000) 業績短評

晨訊科技(2000) 作為一間小型的移動手機及無線通訊模塊解決方案開發商,現市值於24億.本來沒有甚麼看頭的.但是它今天公佈2010年全年業績,居然在營業額只升35%的同時,純利錄得81%的增長,賺2億3千多萬元.真的要看看做手機的是不是那麼好?!

印象中,晨訊科技的手機業務多集中在2.5G,而且以CDMA為主和低端為主.莫非去年旗下的子公司希姆通信技術奪得中電信EVDO手機公板專案,帶領公司以ODM為主力,走出條血路?現時晨訊科技的主力為ODM,和持有的比亞迪電子(285)業務相近(只是這一部份),分析它可能對估計比亞迪電子的業績有些啟示!

公司介紹

晨訊科技集團有限公司在香港聯交所主板上市,本身是控股公司,旗下有三家手機研發公司—上海希姆通(Shanghai Simcom)、上海思必得(Shanghai Speedcomm)及上海基信康(Shanghai Basecom).業務有三大塊:液晶顯示模塊、移動手機解決方案和無線通訊模塊及數據機.

簡單數據分析

《基本數據》

營業額變化:  +35.21%
毛利變化:   +69.83%
毛利率變化:  +25.60%
每股盈利變化: +69.41%
成本變化:   +31.49% (和營業額增長速度相若)
市場推廣成本變化: +34.97%(和營業額增長速度相若)
行政成本變化: +19.77%
研發成本變化: +83.24%(遠超過營業額的增長速度,証明轉型方向正確,應加速)
稅務開支:   +94.51%(不過,稅務開支只佔利潤的6%左右,可以接受)
發行股數變化: +6.68%

《經營數據》
存貨變化:   +7.04%(遠低過營業額的增長速度,供不應求)
存貨/銷售比例:10.91%(-20.84%);(供不應求)
應收帳變化:  +8.22%(遠低過營業額的增長速度,現金流控制的好,客戶優質)
應收帳/銷售比例:5.81%(-19.96%);(有成本轉嫁能力,客戶優質)
應付帳變化:  -20.50%(對供應商有say,是大客戶)
應付帳/銷售比例:15.35%(-41.20%);(原料不是主要成本)

《分類業績》


(來源:業績公佈 - 3.3.2011)
  • 手機解決方案佔營業額: 78.59% (佔總利潤76%) | 09年佔總利潤12%
  • 液晶顯示模佔營業額:3.52% ( 虧損佔總利潤 -2%)| 09年虧損佔總利潤 -9%
  • 無線模塊及數據機佔營業額: (佔總利潤26%)| 09年佔總利潤98%
  • 手機解決方案部份ODM (整機解決方案) 佔手機解決方案的56%
  • SKD/CKD解決方案佔手機解決方案的44%
  • 無線模塊及數據機無論營業額和利潤都下跌22-23%
  • 液晶顯示模營業額大幅下跌43%
  • 盈利核心由無線模塊及數據機轉到手機解決方案,轉變非常誇張.
短評
  • 盈利增長由銷售增長驅動,只要市場需求繼續保持強勁增長,盈利可以繼續保持高速增長.以今年各大營運商在加速擴大3G手機的installment base而言,機會很大!
  • 全年派息比率維持34-36%,可能對前景比較有把握,也有信心.
  • ODM (整機解決方案) 利潤上升驅動整體利潤上升.而且研發重點轉向3G手機及智能手機解決方案的開發,而且涵蓋所有3G標準、Window Mobile及Android操作系統.這個部份門檻比較高,進入需時,可以cover全部OS的對手不多.
  • 和北京市電信房地產開發有限責任公司在沈陽合作開發面積達400,000 平方米的綜合商住公寓.晨訊佔項目的60%權益.第一期於今年第三季開始發售.不知趕不趕得及於今年(2011)入帳.
  • 以現價HK$1.53計,2010年PE大約10.6左右.不過不失.如果發展速度可以保持,今年股價有機會達HK$2-2.4.不過,晨訊始終size太小,而且業務變化太大,不容易捉摸.可以小注怡情.

Sunday, February 27, 2011

跟進兩岸經濟合作委員會 (ECFA)

前一陣子台灣行政院長吳敦義在施政報告表示,ECFA簽署生效後,台灣出口到中國申請適用ECFA優惠關稅的行業,以石化業為主(台幣31.5億元),其次是機械行業(台幣5.01億元).而中國進口到台灣的申請則少很多.主要也是以機械行業為主(台幣884萬元).另外,截至1月底,政府核定112家中國公司到台灣投資,掌握到台投資案件計445件,金額達台幣1174億元.這說明了甚麼?

在之前資金充沛的情況下,很多在中國的企業都在爭相擴充產能(包括中資/外資和台資).雖然說需求很可能逆轉,但是在人人擴產的情況下,不擴產就面臨生存的問題,所以很多企業也就"跟大隊"了.不過,在芸芸企業中,在中國和台灣都有經營的台資公司(尤其機械行業)的優勢在今年將特別明顯.因為ECFA的原故(低甚至零關稅),他們很多已經在利用台灣的產能來補充中國廠房的生產力的不足了.他們不用在中國投入大量的生產線(省錢)或者加快中國廠房的擴產時間(省時間),就可以比較靈活的經營方式和中國企業直接競爭.友佳(2398)是一個好例子.中國政府在這方面變相間接幫助台資企業和中資企業競爭,真的...?!!#*$&

除了機械行業以外,小家電又可能是另外一個競爭加劇的行業.不過,需注意的是兩地的匯率差也是一把雙刃劍.

ECFA早收商機風起雲湧 台廠訂單有感成長
資料來源:台灣外貿協會

兩岸ECFA早期收穫清單自今年元月1日起生效後,台灣相關業者已明顯感受到大陸買主試單增溫,近日更紛傳出業者接獲大陸知名通路商的策略性採購訂單。

為協助廠商提早掌握此波降稅商機,外貿協會今年元月即組織17家自行車及紡織等ECFA早收產品業者,首發赴廣州及上海搶攻拓銷,在台灣ECFA利基及年初紡織品價格升溫下,當地市場反應熱烈,兩地共創造898萬美元後續商機,大幅超出原先預期。

而在ECFA早收清單中,台灣小家電關稅降幅最大,如台製電熨斗關稅二年內將至35%調降至0、麵包機32%至0,電鍋也將自15%調降至0,此類產品降稅商機也漸引起大陸通路商注意。在2月16日的南京8家企業對台採購洽談會中,即見大陸3C通路霸主、第二大民營企業的蘇寧電器前來;而同屬大陸家電零售前三強、美商Best Buy投資的五星電器,也參與此項活動。

隨 ECFA商機逐漸發酵,經濟部更拓銷火力全開,特指示外貿協會於今年三月即將舉行的全球採購夥伴大會中,開闢ECFA產品洽談專區,針對已經開始降稅的 557項產品,邀請大陸買主前來採購。消息一出,目前已有多家連鎖超市如上海及武漢的大潤發、北京的TESCO及華聯集團、成都的春天百貨、南京的悅家超市(家樂福)、大連的綠晨果蔬合作社及遼寧時代廣場百貨等表達參與意願,尤其過往與台灣較少接洽的大陸東北買主,更希望透過採購大會的安排,洽覓合適供應 商,該地區報名買主家數已達43家。

今年的全球採購夥伴大會將於3月31日舉行,貿協預估將有來自40個國家、超過400位買主前來參加。

Wednesday, February 23, 2011

黑天鵝事件?!

由Nassim Nicholas Taleb所寫的"The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable"在海嘯期間非常流行.更曾在美國New York Times的書籍排行榜上逗留超過半年之久.最近的一連串事件由令我想起這本書.

根據智庫百科的總結:"黑天鵝事件是指非常難以預測,且不尋常的事件,通常會引起市場連鎖負面反應。"在作者看來,"我們的世界是被極端的、未知的、不可能的事情主宰著。此時應把不可預知的事情當作起點而不是當作例外放下不管,尤其在黑天鵝開始繁殖的情況下。技術和科學的進步帶給人們一種幻覺,以為自己能控制命運,”而事實上,“黑天鵝”才是歷史上決定性的事件。"

"最著名的黑天鵝事件受害者是盛極一時的美國長期資本公司,這家由諾貝爾經濟學獎得主和眾多華爾街高手組建的對沖基金設計了“完美”的投資組合且戰績輝煌,但由於出現了其複雜模型都難以預料的俄羅斯國債償付危機所引發的全球市場連鎖反應,招致損失慘重,最終以倒閉告終。"事實上,在發生金融海嘯後,更多人用黑天鵝效應來描述金融海嘯和奧巴馬的當選.

雖然對於近期在埃及和突尼斯發生的暴動自己沒有給予足夠的重視,但是在茉莉花事件出現後(現在連北韓也有),加上利比亞發生失控的流血事件時,不得不思考這些看似獨立的事件是不是在朝著某個大方向走?!

金融市場最怕沒有預期的秩序,也即沒法計算.政治地緣動盪加上石油供應,甚麼DCF、PE、PB、PEG等模型通通沒用武之地!現在大家正在擔心一旦埃及、突尼斯、利比亞事件在中東蔓延,將嚴重影響全球可油供應(因估計該地區佔世界石油儲存總量的57%,地區的石油產量正在佔全球供應的30%).所以,現在需要估計...是"估計",不是預測!...利比亞事件會不會蔓延?如會,會不會延續很久?如不會,在那些方面影響著金融市場?觀點?看法?

簡單的"估計":
  • 狂人下台:刺激其他鄰近國家的反政府勢力->石油供應不穩定
  • 狂人得勢:美國佬需要大力鞏固自己在中東的勢力->後續的小動亂肯定不斷->石油供應"好似穩定",但"不確定"!
  • 情況持續:其他石油儲存國有可能動用儲備,以保持油價的穩定->短期石油供應穩定
雖然利比亞的石油儲存量只佔全球的3%左右,但是市場就是將石油供應作為這次"不安"的主要觀點(放大到中東地區).而和我們息息相關的中國,在政治權力交替頻繁的「兩會」(第11屆全國政協及全國人民代表大會)快將開幕之時,各地相繼出現茉莉花事件,在在反映人民對改革派處理貧富懸殊、貪污嚴重不力.感覺上這次事件沒有那麼快完結,所以金融市場還是會繼續動盪,因此有理由相信賣的人比買的人多,股價還是會向下跌.不過,股價反映的不完全的企業的經營面,更多的是"供求"和"不安".

因此,今天打算乘反彈(如果有)減持組合持股,並將部份二三線股和保險股換馬到指數和REITs.

Tuesday, February 08, 2011

2011年的第一個思考題

新的一年,祝大家身體健康、心想事成、投資一本萬利!!

2003年國資委成立,成功處理三角債、國有資產的流失和重新配置,進一步完善股改的制度.之後成立銀建國際,注入有問題的"資產",令大量國企體制回復健康,從而造就2005-2008年的國企投資熱潮.和當年的紅籌熱潮不同的是,國企改革令企業回復活力,從而在經營能力和盈利方面都有飛躍的提升.因此,在那期間國企股價的大幅上升的的確確是反映利潤的大幅增長.只要選好有實力的國企投資,效益是非常可觀的(如果可以擺脫投資紅籌的陰影).如果沒有把握好這個大環境,就百百錯失這個投資黃金期.

2011年的中國,有沒有這種"質變"的變革,從而帶領企業有"質"的提升?一些行業上的"國退民進"或"國進民退"又是不是一個大變革?暫時沒有答案,正在思考中...

第一個思考方向:流動性

今年,中國面臨流動性帶動的通脹問題.外有出口增長不穩定、內有產業兩極化的痛苦.房地產升完又升,而百物騰貴,令普遍市民活在水深火熱之中.製造業面臨原材料大升,而終端價不能完全轉移的痛苦.2011年應該是流動性重新分佈的一年.有些地區、行業流動性不但不減,反而得到政策傾斜.有些地區和行業則需要面對流動性強力收縮之苦.如果可以清楚的分辨,成功投資有望.待續..

Sunday, January 30, 2011

重慶:中國工業產業鏈對歐洲的延伸

昨天有很多對「渝新歐國際鐵路」進行全線測試的報導.「渝新歐國際鐵路」由重慶出發,經達州、安康、西安、蘭州、新疆的烏魯木齊,然後向西過北疆鐵路到達邊境阿拉山口,進入哈薩克斯坦,再轉俄羅斯的依列茨克、白俄羅斯、波蘭,直達德國杜伊斯堡.估計今年3月份通車,初期每週一班.



根據重慶日報表示,28號的測試路線是從重慶始發,經陜西安康、新疆烏魯木齊,到達邊境口岸阿拉山口,再由哈薩克斯坦的十月城,轉俄羅斯依列茨克,最後抵達莫斯科,全程8120公里,沿途均不停靠,預計運行時間為11天,較以前節省了近2/3的時間.

重慶除了是西部的交通樞紐以外,藉著「渝新歐國際鐵路」的通車,相信會成為中歐、中俄貿易其中一個最大的得益地區.「渝新歐國際鐵路」勢將成為中歐、中俄陸路運輸最快的通道(而且經過新疆).相信除了快以外,在運費上也比較便宜.以後重慶到歐州可以走的路線有四條;一條"水運+陸運",二條空運,一條陸運:
  • 從重慶出發坐火車到深圳鹽田港,再轉大海船到歐洲的鐵海聯運大通道,需時27天
  • 乘飛機到比利時列日機場,時間為1天
  • 渝新歐國際鐵路聯運大通道,需13天
  • 歐美直航貨運航班,計劃每天都有航班。(計劃中)
2010年,重慶工業產值達到了10300億元.市委表示到2015年,重慶工業產值"確保"達到2.5萬億元,力爭達到3萬億元。年複合增長約20-25%.非常強勁!如何做到呢?市長黃奇帆在一個場合簡單解釋了"路徑圖".根據黃奇帆的說法,主要依靠6大支柱產業:
  • 以筆記本電腦為中心的電子信息產業,到2015年將達到1萬億元的銷售值(佔~1/3)
  • 化工、裝備制造業等其他5大支柱產業產值,爭取達到2萬億元(佔~2/3)
怪不得台資IT大廠,包括鴻海(富士康)、宏碁、廣達、仁寶、和碩、緯創、英業達、新普等都紛紛進駐重慶.除了政策傾斜和財務優惠外,「渝新歐國際鐵路」的通車肯定可以為它們省下不少在歐俄建立和維持生產基地上的投資.同時,也可以實現小批量生產、快速回應歐俄市場需求的模式.估計,在採購和生產方面,省得更多.從產業結構而言,工業和製造業肯定是重慶十二五的重點發展產業,2010年的數據顯示,重慶規模以上工業增加值增速達到了23.7%,增幅在全國排第一位.而工業佔GDP比重從2005年的33%提高到了45%.增長動力已經發動了,想停也很難!這說明了重慶以工業作為一個點來拉動經濟發展,也以工業發展作為向中央要西部開發政策的主要手段.因此,在這個區域,只要是做工業(尤其電子、零部件、電氣、機床、模具等)和為裝備制造業服務的,發展肯定不會差.

重慶機電(2722) 於2008年6月份上市,是中國西部最大商用車輛零件及電力設備生產商,生產基地設於重慶.是我二三線組合中的其中一員,從近期它的收購合併(以歐洲企業為主)的安排來看,它正在整合各項資源,謀求更大的發展!
  • 全資附屬卡福與德國克諾爾旗下克諾爾制動系統亞太(控股)將訂立合資協議,于重慶成立合資公司,將主要從事商用車輛的閥類產品、空氣乾燥器和離合器伺服系統產品的裝配、零件製造銷售、應用工程及售後服務方面的業務。合資公司將由卡福及克諾爾分別實益擁有34%及66%權益,而合資公司的註冊資本將為1460.9萬萬歐元.
  • 將以約合20.44億元人民幣(2000萬英鎊)的價格收購英國PTG集團下屬霍洛伊德精密公司(Holroyd Precision Limited)、精密零部件加工公司(Precision Components Limited)、PTG重工有限公司(PTG Heavy Industries Limited)等六家子公司.收購完成後,重慶機電將獲得螺桿機床、各種型線的螺桿加工、磨齒機和大型機床等4類主要產品生產製造的5項國際先進技術,並同時獲得國際先進水平的五軸聯動技術.
近期股價回落的比較多,相信是反映未來汽車行業的增長速度放緩,影響它發動機業務的原因.另外,有說因銅價上升的比較多,對它電纜利潤會有比較大的影響.同意汽車方面的觀點.但是,對於其電力設備(尤其)電線電纜業務而言,却有所保留.以台灣的同業(有在國內設廠)的習慣,是以成本markup,賺取一個固定百份比的利潤(因為這行業毛利太低的原故).因此,銅價上升,不但沒有蠶食利潤,反而帶動營業額上升、利潤上升.如是,加上機床方面的業務增長動力仍然強大,等於其2/3業務仍有增長動力,現股價則過份反映了現實.以目前PE不到15看來,反而是中長線投資者的入貨機會.時間有限,以後有機會再談這企業.

Friday, January 14, 2011

再談體育用品股

在Nike和Adidas要減價進攻二三線城市的壓力下,中國一眾體育用品股的表現在半年內的確非常失色.有很多報導和採訪都不約而同表示一個觀點,就是當收入上升而國外第一線名牌又減價時,廣大的二三線城市的消費者必定會棄國貨而買Nike和Adidas.銷售"必然"下降,而盈利"必然"受壓,EPS減少,增長動力不足,因此估值也"必然"下降.結果,股價一直上不去!過去半年,的確如是.不過,新的一年又如何?

我想從另一個角度看這次的事件.Nike等一線名牌在國內打的是名牌,價錢比國內一線名牌(e.g.李寧/中國動向)還要貴.買這些產品的人,除了買設計/功能性以外,也買虛榮感.在中國,只要你買的起貴的產品,人人都會羨慕你.不過前提必需是人人都知道產品的價格是貴的.Nike等名牌在將渠道下沉到二三線城市時,不打減價戰是不行的,因為二三線的消費力和一線城市畢竟是不一樣的.但是,如果全面打減價戰,等於告訴消費者,你們買的產品是"平價的名牌",消費者的感受如何?有機會成功,也有機會遭受滑鐵盧.如果只是某些系列的產品打折,那麼中國一眾體育用品股的壓力就遠遠沒有報導的大.

另外,一線城市的代理商和二三線的很不一樣.如果要進攻二三線的話,重新組織代理商是必需的.但是,顯然的,這些二三線城市的代理商大部份都是中國一眾體育用品股的主力.無論在貨款壓力和代理利潤,遠比Nike等品牌好.而且,它們很多和中國一眾體育用品股的關係都是千絲萬縷,你中有我,我中有你.如何將腳插進這些城市?同時,如何控制在二三線的"平價"產品不會回流衝擊一線城市?不同地區的代理之間的利潤分配如何處理?大代理為主的營銷結構會改變嗎?相信Nike等一眾國外一線品牌真的要好好的動腦筋才行.

除了將自己一線的渠道下沉到二三線城市以外,聯合一些國內品牌的非核心的代理是另一個方法.如果都不行的話,最可能的就是自己開Outlet(國內叫奥特莱斯).如此一來,所需的準備時間和資源的整合就比較久.這解釋了為甚麼去年宣佈的戰略,實施的時間是在今年.對這些國外品牌而言,這將是一場金錢和腦力的消耗戰,未開戰已經自損五千!

此外,另一塊要整合的是代工的工廠.如何能在大幅降價的過程中仍能保持它們的利潤?除了要整合採購以外,也要整合自己系統內的利潤分配,不容易!加上一些國內一線品牌也在用相同的代工生產(例如安踏很多產品也交給裕元代工),而且量也不少.在代工的面前,以往的強勢也肯定會打折扣.如何平衡?

因此,我覺得這次Nike等渠道下沉的動作對一眾國內體育用品股的衝擊應該不如想像中大.另外,多家公司11年第一季的訂貨會的訂單也沒有明顯減少(部份也有不錯的成長),加上部份公司股價已經調整到合理的水平.是加碼的時候了!目標1)加碼匹克2)買入安踏.

Tuesday, January 04, 2011

2011年開局

2011年的投資思路:-
  1. 增加組合的現金流收入.這部份以收租股和REITs為主,佔兩成半.
  2. 指數基金佔至少兩成(港股+A股+台股)
  3. 金融企業,以中資保險股為主,佔兩成左右.
  4. 二、三線股,主要投資業務在中國的企業,以地區、行業、估值為選股條件.
  • 地區:以中國中西部為主,新疆其次,主要集中基礎建設和工業.其次為得益於中國-東盟貿易的公司
  • 行業:以十二.五國策為指導.集中農業、水利、鐵路、新能源(核電/太陽能)、節能以及消費內需(傾向可以將成本轉嫁的企業)
  • 估值:沒有符合地區和行業選股條件的公司,如估值相宜,也可考慮購入.未來一年是通脹的一年,也可能是滯脹的一年,由於進入加息週期,高負債/低增長的公司就好不要沾手.
至於2010年的投資成果,不過不失.雖然信義玻璃(868)和一眾REITs為組合帶來相當不錯的回報,哈爾濱動力(1133)和南車時代(3898) 也在久等後終於發力.不過,由於投資比亞迪(1211)和昆機(300)的嚴重失誤和自己一些不成熟的操作,加上組合內的中資金融和指數ETF欠缺升幅, 大大拉低組合的回報.迎向2011年,今年是我的思考投資年,主要目標是減少2010年所犯的大錯.

Friday, December 31, 2010

迎接2011年.....新年快樂!!

各位,

在這裡祝大家新年快樂.在2011年能夠心想事成,投資得心應手!!



柴娃娃上

Friday, December 17, 2010

中央經濟工作會議讀後感

會計仔寫了幾篇十二五的"讀後報告",很不錯!!我也來乘熱鬧寫幾點中央經濟工作會議的讀後感.其實,中央經濟工作會議比起十二五更能準確說明未來一年中央(尤其是黨)對經濟的看法和相關政策的傾斜/取消,更值得投資者注意.以下幾點是我認為比較重要的.

第一點:經濟宏觀調控
  • 會議指出明年宏觀經濟政策的基本取向是要處理好"保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係".表明將利用手段,保證市場上的資金剛剛好,不會太鬆,也不能太緊.而且加息的次數不會多,幅度肯定不會大(因為簡單理解,人們對通脹的預期一般由CPI、加息的次度和幅度組成).估計,中資保險股不見得在短期內可以有突破.
  • 由於需要管理人們對通脹的預期,因此要"把穩定價格總水準放在更加突出的位置".近期的物價管制就正在反映這一點.和民生有關的食品/用品股,短期內會繼續受壓.
  • 在財政政策方面(固體反映在各省市的收入),要做到"保持財政收入穩定增長,優化財政支出結構,下決心壓縮一般性支出,厲行節約".我解讀為在賣地收入減少的情況下,如何保持各省市縣的收了?增加其他收費和稅收是可預計的.同時,估計政府一些吃喝娛樂費的"預算"將大幅受控(用到"厲行節約",是比較認真的).貴又唔飽的餐廳和高價白酒將受影響.
  • 另外,強調"加強地方政府性債務管理,堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目"明白的說明一些利用十二五政策才能生存/增長的企業會很麻煩.風電企業就是一個好例子.
第二點:加速農業發展
  • 會議強調"強農惠農的思想認識只能增強不能削弱,強農惠農的政策力度只能加大不能減小"!用字非常決斷.是近年少見的決斷!等於為從事利農的企業分配一把上方寶劍.想不賺錢...太難了!!政策主要體現在"增加農業生產補貼,穩步提高糧食最低收購價,加大糧食主產區投入和利益補償力度",食品加工企業,最好不要買入!!
  • 利農方面,提到"認真搞好市場流通體系建設"、"加大對農村水利、電網和危房改造、環境整治投入力度"、"把水利作為農村基礎設施建設的重點,多方籌集資金,切實增加投入".將農村的水利工程放在重中之重,中國聯塑(2128)有運行!!另外,如果要將農村的電網建好,花費很大(距離長),時間長(輸配電建設需時),比較可行的辦法是小型發電機和離網太陽能.因此,我對創益太陽能(2468)是看好的.
第三點:經濟結構調整
  • 會議指出,"要調整優化需求結構,增強消費拉動力,重點提升居民消費能力、改善居民消費條件、培育新的消費熱點".提升"居民消費能力"暗示加薪和改善收入,盛智文的成都蘭桂估計得到不少"培育新的消費熱點"政策的傾斜.
  • "完善政府節能減排目標責任考核評價體系,進一步發揮市場作用,健全激勵和約束機制,增強企業和全社會節能減排內生動力"表明考核評價體系的改變,由中央控制/assign到"增強企業和全社會節能減排內生動力",表示政府會出台一些激勵機制例如減稅、減電費或其他費用.因此,有理由相信一些從事節能管理的公司(相當於國內不久之前的熱烈討論的能源合約概念)會得益.這一方面,我看好博耳電力(1685).今天晚上居然從電視廣告中看到Schneider Electic 在宣傳 Eco Structure這種冷門產品,表示潛在需求已經得到充分的verified..有意思!!
  • 另外,在區域發展上,會議"堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置",對於革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區只是"加大扶持力度".因此,在資金投入和政策傾斜方面,中西部肯定放在首位(不是新疆)!我覺得重點是重慶和成都.這一地區是傳統工業地區,有一些基礎,肯定會引入更多製造業項目.我看好重機電機(2722)在工業配套和服務方面的商機.
第四點:公共服務
  • 會議提出,要"把促進充分就業作為經濟社會發展的優先目標".可見,勞工密集的製造業必不可少.問題是放在那裡?以現時從珠三角回流民工的分佈,應該是是在中西部附近,又是重慶和成都...另外,東北地區的老工業基地也是熱門的地方!
  • 在社會保障體系方面,重點在"擴大養老保險覆蓋面"、"擴大新型農村社會養老保險試點範圍,建立健全企業退休人員基本養老金、城鄉居民低保標準正常調整機制".養老保險佔有率高的保險公司有福了...中國太保(2601)?
  • 醫藥衛生體制方面,重點是要"抓好健全基本藥物制度和加快公立醫院改革試點工作,保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及,堅持公共醫療衛生的公益性質,為群眾提供滿意的基本醫療衛生服務".在這裡為公共醫療衛生(包括藥物)定性為"公益性質",也就是只能有微利!相信只有銷售量大的藥物才能產生相當的利潤...國藥(1099)因為流通量大,可能得以保持增長.不過,毛利率的壓力肯定被吃掉不少,因此可不可以繼續享受高PE(因流通渠道的壟斷)..我是懷疑的~

Monday, December 13, 2010

2010 中央經濟工作會議

又是一年一度的中央經濟工作會議.全文不長,比起十二五規劃輕鬆得多,也比較實在.我還是建議讀原文,自己吸收消化.然後,參考其他"有實力"的專家的解讀,進一步掌握內容.中國政府的用字非常微妙,非自己研讀,不能發現其中的奧妙!


來源: 文匯報 2010-12-13

中央經濟工作會議12月10日至12日在北京舉行。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席胡錦濤,中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長吳邦國,中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶,中共中央政治局常委、全國政協主席賈慶林,中共中央政治局常委李長春,中共中央政治局常委、國家副主席、中央軍委副主席習近平,中共中央政治局常委、國務院副總理李克強,中共中央政治局常委、中央紀委書記賀國強,中共中央政治局常委、中央政法委書記周永康出席會議。

胡錦濤在會上發表重要講話,深刻總結今年及“十一五”時期我國經濟社會發展取得的成就,全面分析當前國際國內經濟形勢,明確提出明年經濟工作的總體要求、重要原則、主要任務。溫家寶在講話中全面總結今年經濟工作,闡述明年經濟社會發展主要預期目標和宏觀經濟政策,對明年經濟工作作出具體部署。

會議指出,今年以來,面對複雜多變的國內外經濟環境、來自國內外和自然界的嚴峻挑戰,黨中央、國務院團結帶領全國各族人民,堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導,深入貫徹落實科學發展觀,牢牢把握經濟工作主動權,加快轉變經濟發展方式,加強和改善宏觀調控,發揮市場機製作用,有效鞏固和擴大了應對國際金融危機衝擊成果。經濟較快增長,農業基礎得到加強,經濟結構調整步伐加快,改革開放不斷深化,改善民生成效顯著,全面完成了“十一五”規劃確定的目標任務。

會議指出,“十一五”時期是我國發展史上極不平凡的5年,也是我國改革開放和社會主義現代化建設取得新的重大成就的5年。我們辦成了一系列大事,辦好了一系列喜事,辦妥了一系列難事。綜合國力大幅提升,人民生活明顯改善,國際地位和影響力顯著提高,社會主義經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設以及生態文明建設和黨的建設取得重大歷史性進展,為未來一個時期經濟社會發展再上新臺階奠定了良好基礎。

會議強調,5年取得的成績來之不易,積累的經驗彌足珍貴,創造的精神財富影響深遠。通過實踐,我們進一步提高了貫徹落實科學發展觀能力,增強了駕馭經濟社會發展大局和解決複雜問題能力,加深了對社會主義市場經濟規律的認識,加深了對我國社會主義制度政治優勢的認識。主要是:注重把抓住發展機遇和創新發展理念、發展模式有機結合起來,努力實現又好又快發展;注重處理好政府和市場的關係,努力提高全社會資源配置效率;注重處理好經濟發展和收入分配的關係,努力促進經濟良性迴圈和社會和諧穩定;注重把維護中央權威和發揮地方積極性統一起來,努力增強政策執行力和發展活力;注重統籌國內發展和對外開放,努力實現互利共贏。

會議認為,明年世界經濟有望繼續恢復增長,但不穩定不確定因素仍然較多。國際金融危機影響深遠,世界經濟格局正在發生深刻複雜變化。我們要認真分析和準確把握世界經濟發展中長期趨勢,努力提高應對複雜局面能力。要準確把握世界經濟結構進入調整期的特點,努力培育我國發展新優勢;準確把握世界經濟治理機制進入變革期的特點,努力增強我國參與能力;準確把握創新和產業轉型處於孕育期的特點,努力搶佔未來發展戰略制高點;準確把握新興市場國家力量步入上升期的特點,努力發展壯大自己。

會議指出,做好明年經濟工作,有許多有利條件,也存在一些突出矛盾和問題。宏觀經濟平穩運行面臨複雜形勢,糧食穩定增產和農民持續增收基礎不牢固,經濟結構調整壓力加大,資源環境約束強化,改善民生和維護社會穩定任務艱巨。我國經濟社會發展中的短期問題和長期問題交織,結構性問題和體制性問題並存,國內問題和國際問題互聯,我們必須增強憂患意識、風險意識、責任意識,採取有力措施,積極妥善加以解決。

會議強調,明年是中國共產黨成立90週年,也是“十二五”時期開局之年,做好經濟社會發展工作具有十分重要的意義。會議提出,明年經濟工作的總體要求是:全面貫徹黨的十七大和十七屆三中、四中、五中全會精神,以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導,深入貫徹落實科學發展觀,正確把握國內外形勢新變化新特點,以科學發展為主題,以加快轉變經濟發展方式為主線,實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性,加快推進經濟結構調整,大力加強自主創新,切實抓好節能減排,不斷深化改革開放,著力保障和改善民生,鞏固和擴大應對國際金融危機衝擊成果,保持經濟平穩較快發展,促進社會和諧穩定。

會議提出了明年經濟工作的主要任務。

一、加強和改善宏觀調控,保持經濟平穩健康運行。明年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活,重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係,加快推進經濟結構戰略性調整,把穩定價格總水準放在更加突出的位置,切實增強經濟發展的協調性、可持續性和內生動力。要繼續實施積極的財政政策,發揮財政政策在穩定增長、改善結構、調節分配、促進和諧等方面的作用;保持財政收入穩定增長,優化財政支出結構,下決心壓縮一般性支出,厲行節約;加強地方政府性債務管理,堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。要實施穩健的貨幣政策,按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求,把好流動性這個總閘門,把信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業,更好服務於保持經濟平穩較快發展;進一步完善人民幣匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

二、推進發展現代農業,確保農產品有效供給。強農惠農的思想認識只能增強不能削弱,強農惠農的政策力度只能加大不能減小。要千方百計確保主要農產品供給安全,穩定糧食播種面積,增加農業生產補貼,穩步提高糧食最低收購價,加大糧食主產區投入和利益補償力度,落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制,認真搞好市場流通體系建設,加強農產品品質安全管理,確保群眾吃上放心食品。要著力加強農村基礎設施建設,加大對農村水利、電網和危房改造、環境整治投入力度,繼續推進農村公路、沼氣建設;把水利作為農村基礎設施建設的重點,多方籌集資金,切實增加投入;嚴守耕地保護紅線,著力提高耕地品質,加快中低產田改造,大規模建設旱澇保收高標準農田。要加快轉變農業發展方式,堅持用現代物質條件裝備農業,用現代科學技術改造農業,用現代產業體系提升農業,用現代經營形式推進農業,促進農業生產經營專業化、標準化、規模化、集約化。

三、加快經濟結構戰略性調整,增強經濟發展協調性和競爭力。堅持把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向。要調整優化需求結構,增強消費拉動力,重點提升居民消費能力、改善居民消費條件、培育新的消費熱點;以優化投資結構為重點,提高投資品質和效益;做好應對國際金融危機衝擊一攬子計劃與“十二五”前期投資項目啣接工作;嚴控投資產能過剩行業,防止新的低水準重復建設。要調整優化產業結構,提升產業核心競爭力;加快改造提升傳統製造業,培育一批適應市場需要、擁有核心技術、重視創新、機制靈活的優勢企業和產業,提高產業集中度;加快壯大服務業規模,全面提高服務業特別是現代服務業發展水準;切實強化企業在技術創新中的主體地位,推進產學研緊密結合,紮實發展戰略性新興產業。要強化節能減排和應對氣候變化,大力發展綠色經濟,完善政府節能減排目標責任考核評價體系,進一步發揮市場作用,健全激勵和約束機制,增強企業和全社會節能減排內生動力;加強重點節能工程建設,大力發展循環經濟和環保產業,加快低碳技術研發應用;加強重點流域、區域、行業污染治理,加快建立生態補償機制;落實控制溫室氣體排放行動目標,積極開展應對全球氣候變化國際合作。要統籌國土空間開發利用,增強區域發展協調性,堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置,全面振興東北地區等老工業基地,大力促進中部地區崛起,積極支持東部地區率先發展,加大對革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區扶持力度;加快制定法律法規、配套政策、考核體系,確保國家主體功能區規劃落到實處。要積極穩妥推進城鎮化,合理確定大中小城市和小城鎮的功能定位、產業佈局、開發邊界,形成基本公共服務和基礎設施一體化、網絡化發展的城鎮化新格局。

四、完善基本公共服務,創新社會管理機制。“十二五”開局之年,在改善民生上要扎紮實實辦幾件實事。要加強教育重點領域建設,重視發展學前教育,完善高中和職業教育,擴大涉農中等職業教育免費範圍,全面提高高等教育品質。要加快構建覆蓋城鄉的公共文化服務體系,深化文化體制改革,推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。要堅持更加積極的就業政策,把促進充分就業作為經濟社會發展的優先目標,多渠道開發就業崗位,完善城鄉公共就業服務體系,重點做好高校畢業生、農村轉移勞動力、城鎮就業困難人員、退役軍人就業工作,保障勞動者權益,構建和諧勞動關係。要加快建設覆蓋城鄉居民的社會保障體系,在擴大養老保險覆蓋面、提高統籌層次、完善轉移接續辦法等方面取得新進展,擴大新型農村社會養老保險試點範圍,建立健全企業退休人員基本養老金、城鄉居民低保標準正常調整機制。要紮實推進醫藥衛生體制五項重點改革,突出抓好健全基本藥物制度和加快公立醫院改革試點工作,保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及,堅持公共醫療衛生的公益性質,為群眾提供滿意的基本醫療衛生服務。要加快推進住房保障體系建設,強化政府責任,調動社會各方面力量,加大保障性安居工程建設力度,加快棚戶區和農村危房改造,大力發展公共租賃住房,緩解群眾在居住方面遇到的困難,逐步形成符合國情的保障性住房體系和商品房體系。要維護社會和諧穩定,加強和改進新形勢下群眾工作,深入推進社會矛盾化解、社會管理創新、公正廉潔執法,正確處理人民內部矛盾,健全信訪工作責任制,健全社會輿情匯集和分析機制,健全重大工程項目建設和重大政策制定的社會穩定風險評估機制,著力從源頭上預防和減少矛盾;做好災後恢復重建工作,加大扶貧開發工作力度;加強安全生產,加強社會治安綜合治理,保障人民生命財產安全。

五、加大改革攻堅力度,推動經濟發展方式轉變。必須以更大決心和勇氣全面推進各領域改革。要加強改革頂層設計,在重點領域和關鍵環節取得突破。要研究制定收入分配改革方案,努力扭轉收入差距擴大趨勢。要積極推進財稅、金融、投資體制和資源環境等領域改革,加快建立和完善縣級基本財力保障機制,逐步完善個人所得稅制度,研究推進在一些生產性服務業領域擴大增值稅徵收範圍改革試點,進一步推進資源稅改革。要健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重。要深化集體林權制度和國有企業改革。

六、堅持互利共贏的開放戰略,拓展國際經濟合作空間。要正確把握國內外發展環境,有效發揮我國在國際經濟分工中的比較優勢,堅持出口和進口並重、吸收外資和對外投資並重,努力拓寬國際經濟合作途徑,不斷提高對外開放水準。要增創外貿競爭新優勢,繼續穩定和拓展外需,加快加工貿易轉型升級,優化進口結構,擴大進口規模,發揮進口對宏觀經濟平衡和經濟結構調整的重要作用。要提高利用外資水準,鼓勵外資投向高端製造業、高技術產業、現代服務業、節能環保等領域和中西部地區,積極穩妥擴大金融等服務領域對外開放。要深入實施“走出去”戰略,探索新的投資合作方式,注意防範和化解境外投資風險。

會議指出,在明年經濟工作中,各方面要切實把重點放到加快轉變經濟發展方式上來,使經濟增長速度與結構品質效益相統一,經濟發展與人口資源環境相協調,切實做到在發展中促轉變、在轉變中謀發展。各地區一定要從本地實際出發,按照科學發展觀的要求,合理確定發展目標,更加注重增長品質和效益,更加注重促進就業和改善民生,切不可盲目追求高速度。要堅持“立足當前、著眼長遠,綜合施策、重點治理,保障民生、穩定預期”的原則,以經濟和法律手段為主,輔之以必要的行政手段,全面加強價格調控監管工作,保持物價總水準基本穩定。要加強財政、貨幣、投資、土地、貿易、產業政策的協調配合,形成政策合力,保持經濟平穩較快發展。

會議指出,完成明年經濟工作各項任務,要緊緊圍繞科學發展這個主題和加快轉變經濟發展方式這條主線,加強和改善黨對經濟工作的領導,切實把思想和行動統一到中央對國際國內形勢的科學判斷上來,統一到中央對經濟社會發展作出的決策部署上來,編制和實施好“十二五”規劃。要深入開展調查研究,科學研判發展趨勢,準確把握社情民意,切實摸清發展潛力、優勢和制約經濟發展方式轉變的癥結,為加快轉變經濟發展方式、破解經濟社會發展難題提供科學依據。要提高領導幹部素質,緊密結合創先爭優活動,加強各級幹部學習培訓,深入推進學習型黨組織建設,堅持正確的政績導向和用人導向。要加強黨風廉政建設,堅持群眾觀點,求真務實,真抓實幹,艱苦奮鬥,不務虛名,嚴格執行黨風廉政建設責任制和領導幹部廉潔從政準則,加強對中央關於經濟社會發展重大決策部署的監督檢查,確保各項政策措施全面落實。

會議強調,全黨全國各族人民要緊密團結在以胡錦濤同志為總書記的黨中央周圍,堅定信心、銳意進取,著力促進經濟長期平穩較快發展和社會和諧穩定,以優異成績迎接中國共產黨成立90週年!

出席會議的中央領導同志還有:王剛、王樂泉、王兆國、王岐山、回良玉、劉淇、劉雲山、劉延東、李源潮、汪洋、張高麗、張德江、俞正聲、徐才厚、郭伯雄、薄熙來、何勇、令計劃、王滬寧、路甬祥、陳至立、李建國、梁光烈、馬凱、孟建柱、戴秉國、王勝俊、曹建明、杜青林、陳奎元、錢運錄、孫家正、萬鋼,以及中央軍委委員陳炳德、李繼耐、廖錫龍、常萬全、靖志遠、吳勝利、許其亮。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團的黨政主要負責人,黨中央有關部門、國務院有關部委和有關單位的主要負責人,中央管理的部分企業負責人,軍隊及武警部隊有關負責人出席了會議。(完)

Tuesday, December 07, 2010

通脹中....

最近非常非常忙,除了年底的活動外,也在忙於部署公司明年的業務.雖然很想將一些想法筆錄下來,常常因為時間不夠而放棄了.今天終於可以靜下心來,寫下一些最近的想法.

成本上升

對於做生意的人,未來的前景充滿太多未知.很多成本都在上升.國內的工資、租金和一些間接成本升幅驚人.假設一間公司的純利有20%,今年的營業額不變,如果整體成本上升8%,等於盈利大幅減少60%.所以在這個時期,很多公司(尤其沒有議價能力的公司)都在盡量擴大營業額,以減少成本上升對盈利的影響.不少行業,尤其是服務業,在未來的一年,相信是艱辛的.

對於未來可以"自由地"擴大營業額的企業是非常有利!以製造業而言,一些有國策支持的國企/龍頭民企,更加擁有無限的優勢.企業如果在大環境下被迫進行"需求不足"的擴張,下場會很慘!一來借貸成本高,二來因供需不平衡而導致的低毛利會進一步吃掉下滑中的盈利.不過,有國策支持的國企/龍頭民企不同,一來國產化的要求加強了國產產品的優勢,二來國策支持等於是國家負責刺激市場的需求.在這個經營環境下進行產能擴充,風險不高,對於這些企業,實在是千載難逢的機會!!

不過,在市場上這些公司不多.相信大部份公司來年的盈利變化不大,甚至部份倒退.在大部份資金追逐少數企業的情況下,怪不得這些公司的股價可以升完又升!!如果自信有把握捕捉到這些機會,可以將部份資金投入一些二三線的實力國策支持股.3898、1072、868、2128等都是屬於這一類型的企業.

現金流

如果假設市場上的公司大部份盈利增長不多,成本壓力又不斷加大的情況下,股價會不會大幅度上升呢?要看資金多不多了.國內未來一年肯定是緊縮的,A股中短期不容太樂觀,H股有國外的QEn...可能比較好一點,不過,估計大升的機會也不多,除非國內通脹受控.在這個情況下,固定的現金收入就變得比較重要了.有需要在組合中加入一些能創造現金流的股票,而且是那些派息高,又有保證不斷有收入用來派息的企業.一眾的收租股和REITs是不錯的選擇!不過,為防止看錯市,看門口的中資保險股必不可少.

後記

自從十一月初對組合作出一些調整後,都沒有太多的買賣.一來,是因為這個月工作實在太忙了.二來,也是因為對最近的市況充滿戒心.三來,是發現自己在進行投資時出現一些心態上的失誤,目前仍然在檢討中,不適宜作出太多的買賣決定(不過並沒有停過研究個別股票~).雖然期間錯失了不少機會,但上次對組合的調整為自己保留了不少實力,等待下一次的機會再次進攻.

Friday, November 19, 2010

一定要投資?

最近很多人在講的是全球資金泛濫,加上聯繫匯率的原故,港人如死守現金不投資,購買力肯定被通脹吃掉.有道理!!但是如果在執行上出錯,會比起"死守現金不投資者"更悲慘.最近股市的表現正正在反映全球各國在選擇不同發展/自保路徑和策略時的角力.你出一招,我回一招,加上昨天港府也加入出招的行列(地產),小投資者腦筋轉數少一點也跟不上.如之前一篇文章所言,香港是亞洲最自由的資本市場,而且是中國境內唯一國際資本市場,處於風眼的中間,因此所受的影響必然最大!

在要管理好自己資產組合必先認清三個事實...
  1. 股市在無論甚麼時候也是資金市,升也資金、敗也資金
  2. 經濟在那一個週期
  3. 自己性格的優點和缺點
自己會利用這個週未好好的思考一下,正所謂危中有機,共勉之!

Sunday, November 14, 2010

資本湧入中國的三頭馬車

上個星期五的急速跌市真的令人吃驚.組合內的成員無一幸免的要跌.尤其是A股的ETF,更加跌幅驚人.雖然利潤損失不少,不過正面來看,這也是給自己review組合的一個好機會.

自周小川起出圈錢的理論後,自己在想,外資湧洪入中國無非在外匯、股市和樓市上得益.中國怕的也是這三種資產被吹起泡沫.之前,中央在樓市方面已經開始了更嚴厲的行政管制,加大控制地產商的現金流和銀行借貸,令湧入的資金無法在短期內獲利遠走.股市經過上星期一役後,相信湧入的資金無論速度和注碼必然大幅減少.因為,無人有自信和政策對抗,尤其是預計將會出台的政策.唯一比較低風險的賺錢途徑,只有靠人民幣升值和可能的加息.

因應時勢,為組合內作出以下調整:
  • 沽出部份中資銀行股.因為流入的資金必經過銀行體系.中央第一個要收緊的也是銀行內的流用性.中資銀行無可避免地會成為對中央對抗游資的工具,可避則避.如通脹不減,估計會推出不少規管貸款用途的政策.對於不少高借貸的民營,必須非常小心.
  • 沽出部份二、三線股以減低組合的波幅.
  • 中國熱、香港冷:最近不少報導指出由於中國物價高,不少深圳的居民到上水等地買貨.間接推高當地的租金.一日美國不加息,這種趨勢很可能繼續下去,加上近年寫字樓供應不足,租金只會被推高.因此,加大組合內陽光房地產(435)的倉位.
  • 加大持有大量現金的企業.首個目標為中移動(941).最近注意到中移動新一批TD智能手機的價位很低,而飛信服務等data的consumption開始pick-up,相信中移動的盈利有可能隨著對手機的補貼減少和人們開始加大對數據的消費而進入上升週期.加上手上持有大量人民幣,也可以得益於人民幣升值和利息收入.而比較重要的風險則是國資委加大對中移動盈利的"抽水"百份比.
暫時如此調整組合,然後見步行步....

Monday, November 08, 2010

北京公幹

上週去了北京公幹,主要是落實來年合作的項目和考察當地的文化創意產業.北京作為中國的文化政治中心,在文化創意產業的發展上的確是全國的焦點,其中的798藝術區更令我大開眼界!

和北京的朋友談到近期北京的順口溜,最具代表性的是"登長城、看故宮、逛798".798藝術區已 "升格"成為熱門的旅遊景點.


奧地利的"打包"藝術展


美國佩斯畫廊外


有"Transformer"坐陣的地段成為北京"最In"的活動場地

798藝術區的地段原本是一間工廠,據說原是北京華北無線電聯合器材廠,後來由一些來自中央美術學院的教師和個別藝術家租下部分廠房,漸漸聚集人氣.後來,名氣越來越大,區政府加入扶持行列,引入基金會,將之打造成為發展文化創意產業的"樣板".如今,租金驚人,沒有名氣的藝術家想也不要想進園區,很多"無名"的藝術家只好到北京市邊的宋莊"落腳".

園內現在反而充斥著多間國外著名的藝術機構包括美國的佩斯畫廊、尤倫斯當代藝術中心的知名、奧地利的"打包"藝術展等,成為國外藝術機構在中國的最佳宣傳地點!!有了這個成功的"樣板",全國各地都有類似798藝術區的項目立項,尋找投資機會.有興趣了解798藝術區的讀者可以到這裡看看.

回到香港,看到大市向上,而自己所持的股份也有不錯的升幅.感覺不錯!不過,注意到有兩件事情可能會對來年的股票市場(尤其是中資股)有比較大的影響.第一,是大部份國資委下的企業於明年開始需要增加對中央"回饋"的幅度,盈利會受損.現在知道的是金融股類暫時還沒有被劃入增加"回饋"的隊伍,而資源型、競爭型和軍工企業則肯定受到影響,加幅為5%左右.第二,是中央在計劃加大對大陸樓市的"打壓"程度.這做法將嚴重打擊地區政府的收入,同時也開啟了增加各項稅收和減少補貼的大門,相信會進一步剌激通脹,加快加息的步伐.

正在考慮是否再次增加得益於加息週期股票的倉位.....

Wednesday, November 03, 2010

QE2後的港股

任志剛表示:QE2或加劇資產泡沫....如是,則香港很有可能在這幾個月內成為國際資金的最佳落腳地!

【新報訊】美國「放水」在即,市場普遍預期規模龐大,大量資金流入新興市場,引起亞洲多國忙著應戰。前金管局總裁任志剛就此作出「絕不溫馨」的提示,指次輪量化寬鬆措施(QE2)帶動的大量流動資金湧入新興市場,或引發嚴重的資產泡沫。渣打香港(2888)亞洲區經濟司黃國璋則認為,亞洲各國會實施更多措施阻礙資金流入。

昨晚美國聯儲局公開市場委員會宣佈推出第二輪量化寬鬆策(QE2).於明年第2季之前買入6000億美元(約4.7萬億港元)的長期國債,平均每個月買750億左右,和市場預期相差不多.有錢流入金融系統,如果你是基金經理會如何佈署?

美國這幾個月將面對大選的不明朗因素,加上經濟上升動力不足,放錢在美國回報很難預計.放在經濟上升動力強勁的新興市場又如何?如渣打黃國璋所言,亞洲各國已經在利用各項實施(包括行政命令)阻止資金流入.近月亞幣的升值和前天印度、澳洲齊齊加息,都被市場演繹為防止國內通脹和增加資入流出流入成本的手段,可變因素不少,加上很多新興國家都有利用行政手段阻止資金流出的前科,估計流入的熱錢在這方面會有比較審慎的考慮.

亞洲新興市場中,新加坡和香港是兩個最自由的地方,是熱錢的天堂.不過,香港在吸引熱錢上相對有著很比較強的優勢.1)新加坡幣正向上升而港幣被動地跟隨美金相對地下跌.來自美國的資金投入香港市場的成本少很多,也少一個變數 2)香港資本市場的市值遠超過新加坡,有利大型資金在中期的操作 3)港股有很多公司業務在中國,直接受益相對強的經濟增長和人民幣升值.如是,港股很有機會如任總裁所言被引發嚴重的資產泡沫.看來,應該要將組合的倉位加大和加入多一些市值大的股份才行.

Wednesday, October 27, 2010

第十二個五年規劃的建議 (全文)

中國的第十二個五年規劃正式公文終於出現了.這次要仔細閱讀,好好了解相關被支持產業的行業狀況和投資機會.全文非常長篇,讀起來需要無比的耐性!


中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議 (2010年10月18日中國共產黨第十七屆中央委員會第五次全體會議通過)
來源:新華網 2010年10月28日


  “十二五”時期(二0一一年至二0一五年),是全面建設小康社會的關鍵時期,是深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅時期。深刻認識並準確把握國內外形勢新變化新特點,科學制定“十二五”規劃,對於繼續抓住和用好我國發展的重要戰略機遇期、促進經濟長期平穩較快發展,對於奪取全面建設小康社會新勝利、推進中國特色社會主義偉大事業,具有十分重要的意義。

一、加快轉變經濟發展方式,開創科學發展新局面

  (1)“十一五”時期經濟社會發展取得巨大成就。“十一五”時期是我國發展史上極不平凡的五年。面對國內外環境的複雜變化和重大風險挑戰,我們黨團結帶領全國各族人民,緊緊抓住發展這個黨執政興國的第一要務,貫徹落實黨的理論和路線方針政策,實施正確而有力的宏觀調控,充分發揮我國社會主義制度的政治優勢,充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用,使國家面貌發生新的歷史性變化。我們有效應對國際金融危機巨大衝擊,保持了經濟平穩較快發展良好態勢,併為長遠可持續發展奠定了重要基礎。我們戰勝了汶川特大地震等重大自然災害,成功舉辦了北京奧運會和上海世博會,勝利完成了“十一五”規劃確定的主要目標和任務。經過五年努力奮鬥,我國社會生產力快速發展,綜合國力大幅提升,人民生活明顯改善,國際地位和影響力顯著提高,社會主義經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設以及生態文明建設和黨的建設取得重大進展,譜寫了中國特色社會主義事業新篇章。五年取得的成績來之不易,積累的經驗彌足珍貴,創造的精神財富影響深遠。

  (2)“十二五”時期經濟社會發展的國內外環境。當前和今後一個時期,世情、國情繼續發生深刻變化,我國經濟社會發展呈現新的階段性特徵。綜合判斷國際國內形勢,我國發展仍處於可以大有作為的重要戰略機遇期,既面臨難得的歷史機遇,也面對諸多可以預見和難以預見的風險挑戰。我們要增強機遇意識和憂患意識,科學把握髮展規律,主動適應環境變化,有效化解各種矛盾,更加奮發有為地推進我國改革開放和社會主義現代化建設。

  當今世界,和平、發展、合作仍是時代潮流,世界多極化、經濟全球化深入發展,世界經濟政治格局出現新變化,科技創新孕育新突破,國際環境總體上有利於我國和平發展。同時,國際金融危機影響深遠,世界經濟增長速度減緩,全球需求結構出現明顯變化,圍繞市場、資源、人才、技術、標準等的競爭更加激烈,氣候變化以及能源資源安全、糧食安全等全球性問題更加突出,各種形式的保護主義抬頭,我國發展的外部環境更趨複雜。我們必須堅持以更廣闊的視野,冷靜觀察,沉著應對,統籌國內國際兩個大局,把握好在全球經濟分工中的新定位,積極創造參與國際經濟合作和競爭新優勢。

  從國內看,工業化、資訊化、城鎮化、市場化、國際化深入發展,人均國民收入穩步增加,經濟結構轉型加快,市場需求潛力巨大,資金供給充裕,科技和教育整體水準提升,勞動力素質改善,基礎設施日益完善,體制活力顯著增強,政府宏觀調控和應對複雜局面能力明顯提高,社會保障體系逐步健全,社會大局保持穩定,我們完全有條件推動經濟社會發展和綜合國力再上新臺階。同時,必須清醒地看到,我國發展中不平衡、不協調、不可持續問題依然突出,主要是,經濟增長的資源環境約束強化,投資和消費關係失衡,收入分配差距較大,科技創新能力不強,產業結構不合理,農業基礎仍然薄弱,城鄉區域發展不協調,就業總量壓力和結構性矛盾並存,社會矛盾明顯增多,制約科學發展的體制機制障礙依然較多。我們必須科學判斷和準確把握髮展趨勢,充分利用各種有利條件,加快解決突出矛盾和問題,集中力量辦好自己的事情。 

 (3)制定“十二五”規劃的指導思想。制定“十二五”規劃,必須高舉中國特色社會主義偉大旗幟,以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導,深入貫徹落實科學發展觀,適應國內外形勢新變化,順應各族人民過上更好生活新期待,以科學發展為主題,以加快轉變經濟發展方式為主線,深化改革開放,保障和改善民生,鞏固和擴大應對國際金融危機衝擊成果,促進經濟長期平穩較快發展和社會和諧穩定,為全面建成小康社會打下具有決定性意義的基礎。

  以科學發展為主題,是時代的要求,關係改革開放和現代化建設全局。我國是擁有十三億人口的發展中大國,仍處於並將長期處於社會主義初級階段,發展仍是解決我國所有問題的關鍵。在當代中國,堅持發展是硬道理的本質要求,就是堅持科學發展,更加注重以人為本,更加注重全面協調可持續發展,更加注重統籌兼顧,更加注重保障和改善民生,促進社會公平正義。

  以加快轉變經濟發展方式為主線,是推動科學發展的必由之路,符合我國基本國情和發展階段性新特徵。加快轉變經濟發展方式是我國經濟社會領域的一場深刻變革,必須貫穿經濟社會發展全過程和各領域,提高發展的全面性、協調性、可持續性,堅持在發展中促轉變、在轉變中謀發展,實現經濟社會又好又快發展。基本要求是:

  ——堅持把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向。構建擴大內需長效機制,促進經濟增長向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變。加強農業基礎地位,提升製造業核心競爭力,發展戰略性新興產業,加快發展服務業,促進經濟增長向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變。統籌城鄉發展,積極穩妥推進城鎮化,加快推進社會主義新農村建設,促進區域良性互動、協調發展。

  ——堅持把科技進步和創新作為加快轉變經濟發展方式的重要支撐。深入實施科教興國戰略和人才強國戰略,充分發揮科技第一生產力和人才第一資源作用,提高教育現代化水準,增強自主創新能力,壯大創新人才隊伍,推動發展向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變,加快建設創新型國家。

  ——堅持把保障和改善民生作為加快轉變經濟發展方式的根本出發點和落腳點。完善保障和改善民生的制度安排,把促進就業放在經濟社會發展優先位置,加快發展各項社會事業,推進基本公共服務均等化,加大收入分配調節力度,堅定不移走共同富裕道路,使發展成果惠及全體人民。

  ——堅持把建設資源節約型、環境友好型社會作為加快轉變經濟發展方式的重要著力點。深入貫徹節約資源和保護環境基本國策,節約能源,降低溫室氣體排放強度,發展迴圈經濟,推廣低碳技術,積極應對氣候變化,促進經濟社會發展與人口資源環境相協調,走可持續發展之路。

  ——堅持把改革開放作為加快轉變經濟發展方式的強大動力。堅定推進經濟、政治、文化、社會等領域改革,加快構建有利於科學發展的體制機制。實施互利共贏的開放戰略,與國際社會共同應對全球性挑戰、共同分享發展機遇。(4)“十二五”時期經濟社會發展主要目標。“十二五”規劃要具有戰略性、前瞻性、指導性,與應對國際金融危機衝擊重大部署緊密銜接,與到二0二0年實現全面建設小康社會奮鬥目標緊密銜接。綜合考慮未來發展趨勢和條件,今後五年經濟社會發展的主要目標是:

  ——經濟平穩較快發展。價格總水準基本穩定,就業持續增加,國際收支趨向基本平衡,經濟增長品質和效益明顯提高。

  ——經濟結構戰略性調整取得重大進展。居民消費率上升,服務業比重和城鎮化水準提高,城鄉區域發展的協調性增強。經濟增長的科技含量提高,單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放大幅下降,主要污染物排放總量顯著減少,生態環境品質明顯改善。

  ——城鄉居民收入普遍較快增加。努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步,低收入者收入明顯增加,中等收入群體持續擴大,貧困人口顯著減少,人民生活品質和水準不斷提高。

  ——社會建設明顯加強。覆蓋城鄉居民的基本公共服務體系逐步完善,全民受教育程度穩步提升,全民族思想道德素質、科學文化素質和健康素質不斷提高。社會主義民主法制更加健全,人民權益得到切實保障。文化事業和文化產業加快發展。社會管理制度趨於完善,社會更加和諧穩定。

——改革開放不斷深化。財稅金融、要素價格、壟斷行業等重要領域和關鍵環節改革取得明顯進展,政府職能加快轉變,政府公信力和行政效率進一步提高。對外開放廣度和深度不斷拓展,互利共贏開放格局進一步形成。

  經過全國人民共同努力奮鬥,要使我國轉變經濟發展方式取得實質性進展,綜合國力、國際競爭力、抵禦風險能力顯著提高,人民物質文化生活明顯改善,全面建成小康社會的基礎更加牢固。 


二、堅持擴大內需戰略,保持經濟平穩較快發展

  堅持擴大內需特別是消費需求的戰略,必須充分挖掘我國內需的巨大潛力,著力破解制約擴大內需的體制機制障礙,加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局面。

  (5)加強和改善宏觀調控。鞏固和擴大應對國際金融危機衝擊成果是“十二五”時期的重要任務。要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係,保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性,增強針對性和靈活性,提高宏觀調控的科學性和預見性,防範各類潛在風險,避免經濟大的起落。把短期調控政策和長期發展政策有機結合起來,加強各項政策協調配合,促進經濟平穩較快發展。

  (6)建立擴大消費需求的長效機制。把擴大消費需求作為擴大內需的戰略重點,進一步釋放城鄉居民消費潛力,逐步使我國國內市場總體規模位居世界前列。要積極穩妥推進城鎮化,大力發展服務業和中小企業,增加就業創業機會。要完善收入分配製度,合理調整國民收入分配格局,著力提高城鄉中低收入居民收入,增強居民消費能力。要增加政府支出用於改善民生和社會事業比重,擴大社會保障制度覆蓋面,逐步完善基本公共服務體系,形成良好的居民消費預期。要加強市場流通體系建設,發展新型消費業態,拓展新興服務消費,完善鼓勵消費的政策,改善消費環境,保護消費者權益,積極促進消費結構升級。要合理引導消費行為,發展節能環保型消費品,倡導與我國國情相適應的文明、節約、綠色、低碳消費模式。

  (7)調整優化投資結構。發揮投資對擴大內需的重要作用,保持投資合理增長,優化投資結構,完善投資體制機制,提高投資品質和效益,有效拉動經濟增長。“十二五”前期要確保國家擴大內需的重點在建和續建項目順利完成併發揮效益。發揮產業政策作用,引導投資進一步向民生和社會事業、農業農村、科技創新、生態環保、資源節約等領域傾斜。堅持區別對待、分類指導,引導投資更多投向中西部地區。嚴格執行投資項目用地、節能、環保、安全等準入標準,有效遏制盲目擴張和重復建設。促進投資消費良性互動,把擴大投資和增加就業、改善民生有機結合起來,創造最終需求。明確界定政府投資範圍,加強和規範地方政府融資平臺管理,防範投資風險。規範國有企業投資行為,注重提高經濟效益和社會效益。鼓勵擴大民間投資,放寬市場準入,支援民間資本進入基礎產業、基礎設施、市政公用事業、社會事業、金融服務等領域。

三、推進農業現代化,加快社會主義新農村建設

  在工業化、城鎮化深入發展中同步推進農業現代化,是“十二五”時期的一項重大任務,必須堅持把解決好農業、農村、農民問題作為全黨工作重中之重,統籌城鄉發展,堅持工業反哺農業、城市支援農村和多予少取放活方針,加大強農惠農力度,夯實農業農村發展基礎,提高農業現代化水準和農民生活水準,建設農民幸福生活的美好家園。

  (8)加快發展現代農業。堅持走中國特色農業現代化道路,把保障國家糧食安全作為首要目標,加快轉變農業發展方式,提高農業綜合生產能力、抗風險能力、市場競爭能力。實施全國新增千億斤糧食生產能力規劃,加大糧食主產區投入和利益補償。嚴格保護耕地,加快農村土地整理復墾,大規模建設旱澇保收高標準農田。推進農業科技創新,健全公益性農業技術推廣體系,發展現代種業,加快農業機械化。完善現代農業產業體系,發展高產、優質、高效、生態、安全農業,促進園藝產品、畜產品、水產品規模種養,加快發展設施農業和農產品加工業、流通業,促進農業生產經營專業化、標準化、規模化、集約化。推進現代農業示範區建設。發展節水農業。推廣清潔環保生產方式,治理農業面源污染。

  (9)加強農村基礎設施建設和公共服務。按照推進城鄉經濟社會發展一體化的要求,搞好社會主義新農村建設規劃,加快改善農村生產生活條件。農村基礎設施建設要以水利為重點,大幅增加投入,完善建設和管護機制,推進小型病險水庫除險加固,加快大中型灌區配套改造,搞好抗旱水源工程建設,完善農村小微型水利設施,全面加強農田水利建設。繼續推進農村電網改造,加強農村飲水安全工程、公路、沼氣建設,繼續改造農村危房,實施農村清潔工程,開展農村環境綜合整治。提高農村義務教育品質和均衡發展水準,推進農村中等職業教育免費進程。加強農村三級醫療衛生服務網路建設。完善農村社會保障體系,逐步提高保障標準。深入推進開髮式扶貧,逐步提高扶貧標準,加大扶貧投入,加快解決集中連片特殊困難地區的貧困問題,有序開展移民扶貧,實現農村低保制度與扶貧開發政策有效銜接。 

  (10)拓寬農民增收渠道。提高農民職業技能和創收能力,多渠道增加農民收入。鼓勵農民優化種養結構、提高效益,完善農產品市場體系和價格形成機制,健全農業補貼等支援保護制度,增加農民生產經營收入。引導農產品加工業在產區佈局,發展農村非農產業,壯大縣域經濟,促進農民轉移就業,增加工資性收入。

  (11)完善農村發展體制機制。堅持和完善農村基本經營制度,現有農村土地承包關係保持穩定並長久不變,在依法自願有償和加強服務基礎上完善土地承包經營權流轉市場,發展多種形式的適度規模經營,支援農民專業合作社和農業產業化龍頭企業發展,加快健全農業社會化服務體系,提高農業經營組織化程度。完善城鄉平等的要素交換關係,促進土地增值收益和農村存款主要用於農業農村。按照節約用地、保障農民權益的要求推進徵地制度改革,積極穩妥推進農村土地整治,完善農村集體經營性建設用地流轉和宅基地管理機制。深化農村信用社改革,鼓勵有條件的地區以縣為單位建立社區銀行,發展農村小型金融組織和小額信貸,健全農業保險制度,改善農村金融服務。深化農村綜合改革,推進集體林權和國有林區林權制度改革,完善草原承包經營制度。認真總結統籌城鄉綜合配套改革試點經驗,積極探索解決農業、農村、農民問題新途徑。

四、發展現代產業體系,提高產業核心競爭力

  堅持走中國特色新型工業化道路,必須適應市場需求變化,根據科技進步新趨勢,發揮我國產業在全球經濟中的比較優勢,發展結構優化、技術先進、清潔安全、附加值高、吸納就業能力強的現代產業體系。

  (12)改造提升製造業。製造業發展重點是優化結構,改善品種品質,增強產業配套能力,淘汰落後產能。發展先進裝備製造業,調整優化原材料工業,改造提升消費品工業,促進製造業由大變強。完善依託國家重點工程發展重大技術裝備政策,提高基礎工藝、基礎材料、基礎元器件研發和系統集成水準。支援企業技術改造,增強新產品開發能力和品牌創建能力。合理引導企業兼併重組,提高產業集中度,發展擁有國際知名品牌和核心競爭力的大中型企業,提升小企業專業化分工協作水準,促進企業組織結構優化。

  (13)培育發展戰略性新興產業。科學判斷未來市場需求變化和技術發展趨勢,加強政策支援和規劃引導,強化核心關鍵技術研發,突破重點領域,積極有序發展新一代資訊技術、節能環保、新能源、生物、高端裝備製造、新材料、新能源汽車等產業,加快形成先導性、支柱性產業,切實提高產業核心競爭力和經濟效益。發揮國家重大科技專項的引領支撐作用,實施產業創新發展工程,加強財稅金融政策支援,推動高技術產業做強做大。

  (14)加快發展服務業。把推動服務業大發展作為產業結構優化升級的戰略重點,建立公平、規範、透明的市場準入標準,探索適合新型服務業態發展的市場管理辦法,調整稅費和土地、水、電等要素價格政策,營造有利於服務業發展的政策和體制環境。大力發展生產性服務業和生活性服務業,積極發展旅遊業。拓展服務業新領域,發展新業態,培育新熱點,推進規模化、品牌化、網路化經營。推動特大城市形成以服務經濟為主的產業結構。

  (15)加強現代能源產業和綜合運輸體系建設。推動能源生產和利用方式變革,構建安全、穩定、經濟、清潔的現代能源產業體系。加快新能源開發,推進傳統能源清潔高效利用,在保護生態的前提下積極發展水電,在確保安全的基礎上高效發展核電,加強電網建設,發展智慧電網,完善油氣管網,擴大油氣戰略儲備。按照適度超前原則,統籌各種運輸方式發展,構建便捷、安全、高效的綜合運輸體系。推進國家運輸通道建設,基本建成國家快速鐵路網和高速公路網,發展高速鐵路,加強省際通道和國省幹線公路建設,積極發展水運,完善港口和機場佈局,改革空域管理體制。

  (16)全面提高資訊化水準。推動資訊化和工業化深度融合,加快經濟社會各領域資訊化。發展和提升軟體產業。積極發展電子商務。加強重要資訊系統建設,強化地理、人口、金融、稅收、統計等基礎資訊資源開發利用。實現電信網、廣播電視網、網際網路“三網融合”,構建寬帶、融合、安全的下一代國家資訊基礎設施。推進物聯網研發應用。以資訊共用、互聯互通為重點,大力推進國家電子政務網路建設,整合提升政府公共服務和管理能力。確保基礎資訊網路和重要資訊系統安全。

  (17)發展海洋經濟。堅持陸海統籌,制定和實施海洋發展戰略,提高海洋開發、控制、綜合管理能力∑學規劃海洋經濟發展,發展海洋油氣、運輸、漁業等產業,合理開發利用海洋資源,加強漁港建設,保護海島、海岸帶和海洋生態環境。保障海上通道安全,維護我國海洋權益。 

五、促進區域協調發展,積極穩妥推進城鎮化

  實施區域發展總體戰略和主體功能區戰略,構築區域經濟優勢互補、主體功能定位清晰、國土空間高效利用、人與自然和諧相處的區域發展格局,逐步實現不同區域基本公共服務均等化。堅持走中國特色城鎮化道路,科學制定城鎮化發展規劃,促進城鎮化健康發展。

  (18)實施區域發展總體戰略。堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置,給予特殊政策支援,發揮資源優勢和生態安全屏障作用,加強基礎設施建設和生態環境保護,大力發展科技教育,支援特色優勢產業發展。加大支援西藏、新疆和其他民族地區發展力度,扶持人口較少民族發展。全面振興東北地區等老工業基地,發揮產業和科技基礎較強的優勢,完善現代產業體系,促進資源枯竭地區轉型發展。大力促進中部地區崛起,發揮承東啟西的區位優勢,改善投資環境,壯大優勢產業,發展現代產業體系,強化交通運輸樞紐地位。積極支援東部地區率先發展,發揮對全國經濟發展的支撐作用,在更高層次參與國際經濟合作和競爭,在轉變經濟發展方式、調整經濟結構和自主創新中走在全國前列。加強和完善跨區域合作機制,消除市場壁壘,促進要素流動,引導產業有序轉移。實行地區互助政策,開展多種形式對口支援。加大對革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區扶持力度。更好發揮經濟特區、上海浦東新區、天津濱海新區在改革開放中先行先試的重要作用。加快沿邊地區開發開放,加強國際通道、邊境城市和口岸建設,深入實施興邊富民行動。

  (19)實施主體功能區戰略。按照全國經濟合理佈局的要求,規範開發秩序,控制開發強度,形成高效、協調、可持續的國土空間開發格局。對人口密集、開發強度偏高、資源環境負荷過重的部分城市化地區要優化開發。對資源環境承載能力較強、集聚人口和經濟條件較好的城市化地區要重點開發。對影響全局生態安全的重點生態功能區要限制大規模、高強度的工業化城鎮化開發。對依法設立的各級各類自然文化資源保護區和其他需要特殊保護的區域要禁止開發。基本形成適應主體功能區要求的法律法規、政策和規劃體系,完善績效考核辦法和利益補償機制,引導各地區嚴格按照主體功能定位推進發展。

  (20)完善城市化佈局和形態。按照統籌規劃、合理佈局、完善功能、以大帶小的原則,遵循城市發展客觀規律,以大城市為依託,以中小城市為重點,逐步形成輻射作用大的城市群,促進大中小城市和小城鎮協調發展∑學規劃城市群內各城市功能定位和產業佈局,緩解特大城市中心城區壓力,強化中小城市產業功能,增強小城鎮公共服務和居住功能,推進大中小城市交通、通信、供電、供排水等基礎設施一體化建設和網路化發展。

  (21)加強城鎮化管理。要把符合落戶條件的農業轉移人口逐步轉為城鎮居民作為推進城鎮化的重要任務。大城市要加強和改進人口管理,中小城市和小城鎮要根據實際放寬外來人口落戶條件。注重在制度上解決好農民工權益保護問題。合理確定城市開發邊界,提高建成區人口密度,防止特大城市面積過度擴張。城市規劃和建設要注重以人為本、節地節能、生態環保、安全實用、突出特色、保護文化和自然遺產,強化規劃約束力,加強城市公用設施建設,預防和治理“城市病”。

  加強土地、財稅、金融政策調節,加快住房資訊系統建設,完善符合國情的住房體制機制和政策體系,合理引導住房需求。強化各級政府職責,加大保障性安居工程建設力度,加快棚戶區改造,發展公共租賃住房,增加中低收入居民住房供給。加強市場監管,規範房地產市場秩序,抑制投機需求,促進房地產業平穩健康發展。

六、加快建設資源節約型、環境友好型社會,提高生態文明水準

  面對日趨強化的資源環境約束,必須增強危機意識,樹立綠色、低碳發展理念,以節能減排為重點,健全激勵和約束機制,加快構建資源節約、環境友好的生產方式和消費模式,增強可持續發展能力。

  (22)積極應對全球氣候變化。把大幅降低能源消耗強度和二氧化碳排放強度作為約束性指標,有效控制溫室氣體排放。合理控制能源消費總量,抑制高耗能產業過快增長,提高能源利用效率。強化節能目標責任考核,完善節能法規和標準,健全節能市場化機制和對企業的激勵與約束,實施重點節能工程,推廣先進節能技術和產品,加快推行合同能源管理,抓好工業、建築、交通運輸等重點領域節能。調整能源消費結構,增加非化石能源比重。提高森林覆蓋率,增加蓄積量,增強固碳能力。加強適應氣候變化特別是應對極端氣候事件能力建設。建立完善溫室氣體排放和節能減排統計監測制度,加強氣候變化科學研究,加快低碳技術研發和應用,逐步建立碳排放交易市場。堅持共同但有區別的責任原則,積極開展應對全球氣候變化國際合作。

  (23)大力發展迴圈經濟。以提高資源產出效率為目標,加強規劃指導、財稅金融等政策支援,完善法律法規,實行生產者責任延伸制度,推進生產、流通、消費各環節迴圈經濟發展。加快資源迴圈利用產業發展,加強礦產資源綜合利用,鼓勵產業廢物迴圈利用,完善再生資源回收體系和垃圾分類回收制度,推進資源再生利用產業化—發應用源頭減量、迴圈利用、再製造、零排放和產業鏈結技術,推廣迴圈經濟典型模式。

  (24)加強資源節約和管理。落實節約優先戰略,全面實行資源利用總量控制、供需雙向調節、差別化管理。加強能源和礦產資源地質勘查、保護、合理開發,形成能源和礦產資源戰略接續區,建立重要礦產資源儲備體系。完善土地管理制度,強化規劃和年度計劃管控,嚴格用途管制,健全節約土地標準,加強用地節地責任和考核。高度重視水安全,建設節水型社會,健全水資源配置體系,強化水資源管理和有償使用,鼓勵海水淡化,嚴格控制地下水開採。

  (25)加大環境保護力度。以解決飲用水不安全和空氣、土壤污染等損害群眾健康的突出環境問題為重點,加強綜合治理,明顯改善環境品質。落實減排目標責任制,強化污染物減排和治理,增加主要污染物總量控制種類,加快城鎮污水、垃圾處理設施建設,加大重點流域水污染防治力度,有效控制城市大氣、噪聲污染,加強重金屬、危險廢物、土壤污染治理,強化核與輻射監管能力。嚴格污染物排放標準和環境影響評價,強化執法監督,健全重大環境事件和污染事故責任追究制度。完善環境保護科技和經濟政策,建立健全污染者付費制度,建立多元環保投融資機制,大力發展環保產業。

  (26)加強生態保護和防災減災體系建設。堅持保護優先和自然恢復為主,從源頭上扭轉生態環境惡化趨勢。實施重大生態修復工程,鞏固天然林保護、退耕還林還草、退牧還草等成果,推進荒漠化、石漠化綜合治理,保護好草原和濕地。加快建立生態補償機制,加強重點生態功能區保護和管理,增強涵養水源、保持水土、防風固沙能力,保護生物多樣性。加強水利基礎設施建設,推進大江大河支流、湖泊和中小河流治理,增強城鄉防洪能力。加快建立地質災害易發區調查評價體系、監測預警體系、防治體系、應急體系。加大重點區域地質災害治理力度,加強救援隊伍建設,提高物資保障水準。推行自然災害風險評估,科學安排危險區域生產和生活設施的合理避讓。

七、深入實施科教興國戰略和人才強國戰略,加快建設創新型國家  

推動我國經濟發展更多依靠科技創新驅動,必須全面落實國家中長期科技、教育、人才規劃綱要,大力提高科技創新能力,加快教育改革發展,發揮人才資源優勢,為加快轉變經濟發展方式、實現全面建設小康社會奮鬥目標奠定堅實科技和人力資源基礎。

  (27)增強科技創新能力。堅持自主創新、重點跨越、支撐發展、引領未來的方針,增強共性、核心技術突破能力,促進科技成果向現實生產力轉化。加快推進國家重大科技專項,深入實施知識創新和技術創新工程。把科技進步與產業結構優化升級、改善民生緊密結合起來,增強原始創新、集成創新和引進消化吸收再創新能力,在現代農業、裝備製造、生態環保、能源資源、資訊網路、新型材料、安全健康等領域取得新突破,在核心電子器件、極大型積體電路、系統軟體、轉基因新品種、新藥創制等領域攻克一批核心關鍵技術。加強基礎前沿研究,在生命科學、空間海洋、地球科學、奈米科技等領域搶佔未來科技競爭制高點。

  (28)完善科技創新體制機制。深化科技體制改革,加強科學研究與高等教育有機結合,建設國家創新體系,強化基礎性、前沿性技術和共性技術研究平臺建設,加強軍民科技資源集成融合,推進各具特色的區域創新體系建設,鼓勵發展科技仲介服務,深化科研經費管理制度改革,完善科技成果評價獎勵制度。重點引導和支援創新要素向企業集聚,加快建立以企業為主體、市場為導向、產學研相結合的技術創新體系。增強科研院所和高校創新動力,鼓勵大型企業加大研發投入,激發中小企業創新活力,發揮企業家和科技領軍人才在科技創新中的重要作用。鼓勵發明創造。強化支援企業創新和科研成果產業化的財稅金融政策,加大政府對基礎研究的投入,推進重大科技基礎設施建設和開放共用,促進科技和金融結合,培育和發展創業風險投資。實施知識產權戰略,完善知識產權法律制度,加強知識產權創造、運用、保護、管理。 

 (29)加快教育改革發展。全面貫徹黨的教育方針,保障公民依法享有受教育的權利,辦好人民滿意的教育。按照優先發展、育人為本、改革創新、促進公平、提高品質的要求,深化教育教學改革,推動教育事業科學發展。全面推進素質教育,遵循教育規律和學生身心發展規律,堅持德育為先、能力為重,促進學生德智體美全面發展。積極發展學前教育,鞏固提高義務教育品質和水準,加快普及高中階段教育,大力發展職業教育,全面提高高等教育品質,加快發展繼續教育,支援民族教育、特殊教育發展,建設全民學習、終身學習的學習型社會。創新人才培養體制、教育管理體制、辦學體制,改革教學內容、教學方法、品質評價、考試招生制度。促進教育公平,合理配置公共教育資源,重點向農村、邊遠貧困、民族地區傾斜,加快縮小教育差距。健全國家資助制度,扶助家庭經濟困難學生完成學業。加強師德師風建設,提高教師業務水準,鼓勵優秀人才終身從教。增加教育投入,鼓勵引導社會力量興辦教育,以加強薄弱環節和關鍵領域為重點,實施重大教育改革和發展項目。

  (30)建設人才強國。堅持黨管人才原則,堅持服務發展、人才優先、以用為本、創新機制、高端引領、整體開發的指導方針,加強現代化建設需要的各類人才隊伍建設,充分發揮國內人才作用,積極引進和用好海外高層次人才。建立健全政府宏觀管理、市場有效配置、單位自主用人、人才自主擇業的體制機制,形成多元化投入格局,明顯提高人力資本投資比重。營造尊重人才的社會環境、平等公開和競爭擇優的制度環境,促進優秀人才脫穎而出。改進人才管理方式,落實國家重大人才政策,抓好重大人才工程,推動人才事業全面發展。

八、加強社會建設,建立健全基本公共服務體系

  著力保障和改善民生,必須逐步完善符合國情、比較完整、覆蓋城鄉、可持續的基本公共服務體系,提高政府保障能力,推進基本公共服務均等化。加強社會管理能力建設,創新社會管理機制,切實維護社會和諧穩定。

  (31)促進就業和構建和諧勞動關係。實施更加積極的就業政策,大力發展勞動密集型產業、服務業和小型微型企業,多渠道開發就業崗位,鼓勵自主創業,促進充分就業。健全統一規範靈活的人力資源市場,為勞動者提供優質高效的就業服務。加強職業培訓和擇業觀念教育,提高勞動者就業能力,把解決高校畢業生、農村轉移勞動力、城鎮就業困難人員就業問題作為工作重點。做好退役軍人就業工作。加強勞動執法,完善勞動爭議處理機制,改善勞動條件,保障勞動者權益。發揮政府、工會和企業作用,努力形成企業和職工利益共用機制,建立和諧勞動關係。

  (32)合理調整收入分配關係。堅持和完善按勞分配為主體、多種分配方式並存的分配製度。初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關係,再分配更加注重公平。努力提高居民收入在國民收入分配中的比重,提高勞動報酬在初次分配中的比重。創造條件增加居民財產性收入。健全擴大就業增加勞動收入的發展環境和制度條件,促進機會公平。逐步提高最低工資標準,保障職工工資正常增長和支付。規範分配秩序,加強稅收對收入分配的調節作用,有效調節過高收入,努力扭轉城鄉、區域、行業和社會成員之間收入差距擴大趨勢。完善公務員工資制度,深化事業單位收入分配製度改革。

  (33)健全覆蓋城鄉居民的社會保障體系。堅持廣覆蓋、保基本、多層次、可持續方針,加快推進覆蓋城鄉居民的社會保障體系建設。實現新型農村社會養老保險制度全覆蓋,完善實施城鎮職工和居民養老保險制度,實現基礎養老金全國統籌。推動機關事業單位養老保險制度改革。進一步做實養老保險個人賬戶,實現跨省可接續。擴大社會保障覆蓋範圍,逐步提高保障標準。發展企業年金和職業年金。發揮商業保險補充性作用。實現城鄉社會救助全覆蓋。積極穩妥推進養老基金投資運營。大力發展慈善事業。加強社會保障資訊網路建設,推進社會保障卡應用,實現精確管理。

  (34)加快醫療衛生事業改革發展。按照保基本、強基層、建機制的要求,增加財政投入,深化醫藥衛生體制改革,調動醫務人員積極性,把基本醫療衛生制度作為公共產品向全民提供,優先滿足群眾基本醫療衛生需求。加強公共衛生服務體系建設,擴大國家基本公共衛生服務項目。健全覆蓋城鄉居民的基本醫療保障體系,逐步提高保障標準。建立和完善以國家基本藥物制度為基礎的藥品供應保障體系,確保藥品品質和安全,加強城鄉醫療衛生服務體系建設,新增醫療衛生資源重點向農村和城市社區傾斜,加強醫學人才特別是全科醫生培養,完善鼓勵全科醫生長期在基層服務政策。積極穩妥推進公立醫院改革,探索形成各類城市醫院和基層醫療機構合理分工和協作格局。堅持中西醫並重,支援中醫藥事業發展。積極防治重大傳染病、慢性病、職業病、地方病和精神疾病。鼓勵社會資本以多種形式舉辦醫療機構,促進有序競爭,加強監管,提高服務品質和效率,滿足群眾多樣化醫療衛生需求。 
 (35)全面做好人口工作。堅持計劃生育基本國策,逐步完善政策,促進人口長期均衡發展。提高生殖健康水準,改善出生人口素質,遏制出生人口性別比偏高趨勢。堅持男女平等,切實保障婦女合法權益,加強未成年人保護,發展婦女兒童事業。積極應對人口老齡化,注重發揮家庭和社區功能,優先發展社會養老服務,培育壯大老齡服務事業和產業。支援殘疾人事業發展,健全殘疾人服務體系。

  (36)加強和創新社會管理。按照健全黨委領導、政府負責、社會協同、公眾參與的社會管理格局的要求,加強社會管理法律、體制、能力建設。完善法律法規和政策,健全基層管理和服務體系,加強和改進基層黨組織工作,發揮群眾組織和社會組織作用,提高城鄉社區自治和服務功能,形成社會管理和服務合力。健全黨和政府主導的維護群眾權益機制,完善人民調解、行政調解、司法調解聯動的工作體系,整合各方面力量,建立調處化解矛盾糾紛綜合平臺。暢通和規範群眾訴求表達、利益協調、權益保障渠道,建立重大工程項目建設和重大政策制定的社會穩定風險評估機制,正確處理人民內部矛盾,把各種不穩定因素化解在基層和萌芽狀態。加大公共安全投入,加強安全生產,健全對事故災難、公共衛生事件、食品安全事件、社會安全事件的預防預警和應急處置體系。做好流動人口服務管理,加強特殊人群幫教管理和服務工作,加大社會管理薄弱環節整治力度。完善社會治安防控體系,加強城鄉社區警務、群防群治等基層基礎建設,加強政法隊伍建設,嚴格公正廉潔執法,增強公共安全和社會治安保障能力,加強重點地區社會治安綜合治理。嚴密防範、依法打擊各種違法犯罪活動,切實保障人民生命財產安全。

九、推動文化大發展大繁榮,提升國家文化軟實力 

 文化是一個民族的精神和靈魂,是國家發展和民族振興的強大力量,必須堅持社會主義先進文化前進方向,弘揚中華文化,建設和諧文化,發展文化事業和文化產業,滿足人民群眾不斷增長的精神文化需求,充分發揮文化引導社會、教育人民、推動發展的功能,建設中華民族共有精神家園,增強民族凝聚力和創造力。

  (37)提高全民族文明素質。建設社會主義核心價值體系,加強走中國特色社會主義道路和實現中華民族偉大復興的理想信念教育,倡導愛國守法和敬業誠信,構建傳承中華傳統美德、符合社會主義精神文明要求、適應社會主義市場經濟的道德和行為規範。深入推進社會公德、職業道德、家庭美德、個人品德建設,不斷拓展群眾性精神文明創建活動,廣泛開展志願服務。弘揚科學精神,加強人文關懷,注重心理疏導,培育奮發進取、理性平和、開放包容的社會心態。提倡修身律己、尊老愛幼、勤勉做事、平實做人,推動形成我為人人、人人為我的社會氛圍。強化職業操守,支援創新創業,鼓勵勞動致富,發揚團隊精神。凈化社會文化環境,保護青少年身心健康。綜合運用教育、法律、行政、輿論手段,引導人們知榮辱、講正氣、盡義務,形成扶正祛邪、懲惡揚善的社會風氣。

  (38)推進文化創新。適應群眾文化需求新變化新要求,弘揚主旋律,提倡多樣化,使精神文化產品和社會文化生活更加豐富多彩。立足當代中國實踐,傳承優秀民族文化,借鑒世界文明成果,反映人民主體地位和現實生活,提高文化產品品質,創作生產更多思想深刻、藝術精湛、群眾喜聞樂見的文化精品。推進學科體系、學術觀點、科研方法創新,繁榮發展哲學社會科學。深化文化體制改革,創新文化生產和傳播方式,解放和發展文化生產力,增強文化發展活力。

  (39)繁榮發展文化事業和文化產業。堅持一手抓公益性文化事業、一手抓經營性文化產業,始終把社會效益放在首位,實現經濟效益和社會效益有機統一。以農村基層和中西部地區為重點,繼續實施文化惠民工程,基本建成公共文化服務體系。廣泛開展群眾性文化活動。加強重要新聞媒體建設,重視網際網路等新興媒體建設、運用、管理,把握正確輿論導向,提高傳播能力。加強基層文化隊伍建設。扶持公益性文化事業,加強文化遺產保護。在政府引導下發揮市場機制積極作用,培育骨幹文化企業和戰略投資者,鼓勵和引導非公有制經濟進入,發展新型文化業態,增強多元化供給能力,滿足多樣化社會需求,繁榮社會主義文化市場,推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。加強對外宣傳和文化交流,創新文化“走出去”模式,增強中華文化國際競爭力和影響力。大力開展全民健身運動,增強人民體質,提高競技運動水準,振奮民族精神。

十、加快改革攻堅步伐,完善社會主義市場經濟體制

  改革是加快轉變經濟發展方式的強大動力,必須以更大決心和勇氣全面推進各領域改革。更加重視改革頂層設計和總體規劃,明確改革優先順序和重點任務,進一步調動各方面改革積極性,尊重群眾首創精神,大力推進經濟體制改革,積極穩妥推進政治體制改革,加快推進文化體制、社會體制改革,不斷完善社會主義市場經濟體制,使上層建築更加適應經濟基礎發展變化,為科學發展提供有力保障。

  (40)堅持和完善基本經濟制度。堅持公有制為主體、多種所有制經濟共同發展的基本經濟制度,營造各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護的體制環境。推進國有經濟戰略性調整,健全國有資本有進有退、合理流動機制。加快國有大型企業改革。深化壟斷行業改革。完善各類國有資產管理體制。健全國有資本經營預算和收益分享制度。支援和引導非公有制經濟發展,鼓勵非公有制企業參與國有企業改革。

  (41)推進行政體制改革。進一步轉變政府職能,深化行政審批制度改革,加快推進政企分開,減少政府對微觀經濟活動的干預,加快建設法治政府和服務型政府。繼續優化政府結構、行政層級、職能責任,降低行政成本,堅定推進大部門制改革,在有條件的地方探索省直接管理縣(市)的體制。健全科學決策、民主決策、依法決策機制,推進政務公開,增強公共政策制定透明度和公眾參與度,加強行政問責制,改進行政復議和行政訴訟,完善政府績效評估制度,提高政府公信力。

  (42)加快財稅體制改革。積極構建有利於轉變經濟發展方式的財稅體制。在合理界定事權基礎上,按照財力與事權相匹配的要求,進一步理順各級政府間財政分配關係。增加一般性轉移支付規模和比例,加強縣級政府提供基本公共服務財力保障。完善預算編制和執行管理制度,提高預算完整性和透明度。改革和完善稅收制度。擴大增值稅徵收範圍,相應調減營業稅等稅收,合理調整消費稅範圍和稅率結構,完善有利於產業結構升級和服務業發展的稅收政策。逐步建立健全綜合和分類相結合的個人所得稅制度。繼續推進費改稅,全面改革資源稅,開徵環境保護稅,研究推進房地產稅改革。逐步健全地方稅體系,賦予省級政府適當稅政管理許可權。

  (43)深化金融體制改革。構建逆週期的金融宏觀審慎管理制度框架。穩步推進利率市場化改革,完善以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度,改進外匯儲備經營管理,逐步實現人民幣資本項目可兌換。加強金融監管協調,建立健全系統性金融風險防範預警體系和處置機制。參與國際金融準則新一輪修訂,提升我國金融業穩健標準。建立存款保險制度。深化政策性銀行體制改革。健全國有金融資產管理體制。完善地方政府金融管理體制。

  (44)深化資源性產品價格和要素市場改革。理順煤、電、油、氣、水、礦產等資源類產品價格關係,完善重要商品、服務、要素價格形成機制。加快多層次資本市場體系建設,顯著提高直接融資比重。積極發展債券市場,穩步發展場外交易市場和期貨市場。健全土地、資本、勞動力、技術、資訊等要素市場,加快社會信用體系建設,完善市場法規和監管體制,規範市場秩序。

  (45)加快社會事業體制改革。積極穩妥推進科技、教育、文化、衛生、體育等事業單位分類改革。培育扶持和依法管理社會組織,支援、引導其參與社會管理和服務。改革基本公共服務提供方式,引入競爭機制,擴大購買服務,實現提供主體和提供方式多元化。推進非基本公共服務市場化改革,增強多層次供給能力,滿足群眾多樣化需求。

十一、實施互利共贏的開放戰略,進一步提高對外開放水準

  適應我國對外開放由出口和吸收外資為主轉向進口和出口、吸收外資和對外投資並重的新形勢,必須實行更加積極主動的開放戰略,不斷拓展新的開放領域和空間,擴大和深化同各方利益的匯合點,完善更加適應發展開放型經濟要求的體制機制,有效防範風險,以開放促發展、促改革、促創新。

  (46)優化對外貿易結構。繼續穩定和拓展外需,保持現有出口競爭優勢,加快培育以技術、品牌、品質、服務為核心競爭力的新優勢,延長加工貿易國內增值鏈,推進市場多元化,大力發展服務貿易,促進出口結構轉型升級。發揮進口對宏觀經濟平衡和結構調整的重要作用,促進貿易收支基本平衡。

  (47)提高利用外資水準。利用外資要優化結構、豐富方式、拓寬渠道、提高品質,注重完善投資軟環境,切實保護投資者合法權益。加大智力、人才和技術引進工作力度,鼓勵外資企業在華設立研發中心,借鑒國際先進管理理念、制度、經驗,促進體制創新和科技創新。擴大金融、物流等服務業對外開放,發展服務外包,穩步開放教育、醫療、體育等領域,引進優質資源,提高服務業國際化水準。 

  (48)加快實施“走出去”戰略。按照市場導向和企業自主決策原則,引導各類所有制企業有序到境外投資合作。發展海外工程承包,擴大農業國際合作,深化國際能源資源互利合作,積極開展有利於改善當地民生的項目合作。逐步發展我國大型跨國公司和跨國金融機構,提高國際化經營水準。擴大人民幣在跨境貿易和投資中的作用。做好海外投資環境研究,強化投資項目的科學評估。提高綜合統籌能力,完善跨部門協調機制,加強實施“走出去”戰略的宏觀指導和服務。維護我國海外權益,防範各類風險。

  (49)積極參與全球經濟治理和區域合作。推動國際經濟體系改革,促進國際經濟秩序朝著更加公正合理的方向發展。推動建立均衡、普惠、共贏的多邊貿易體制,反對各種形式的保護主義。引導和推動區域合作進程,加快實施自由貿易區戰略,深化同新興市場國家和發展中國家的務實合作,增加對發展中國家的經濟援助。

十二、全黨全國各族人民團結起來,為實現“十二五”規劃而奮鬥

  (50)充分發揮黨的領導核心作用。黨的領導是實現“十二五”時期經濟社會發展目標的根本保證,必須加強黨的執政能力建設和先進性建設,不斷提高黨領導經濟社會發展能力和水準。各級黨委要準確把握髮展趨勢,科學謀劃發展藍圖,努力創新發展模式,加強對發展的統籌協調,切實提高發展品質。推進學習型黨組織建設,加強和改進幹部教育培訓,注重實踐鍛鍊,增強領導班子和領導幹部推動科學發展、促進社會和諧能力。深化幹部人事制度改革,創新和完善幹部選拔任用機制,健全領導班子和領導幹部考核評價制度,形成有利於科學發展的用人導向。

  (51)加強社會主義政治文明建設。堅持黨的領導、人民當家作主、依法治國有機統一,發展社會主義民主政治,保障人民知情權、參與權、表達權、監督權。堅持和完善人民代表大會制度、中國共產黨領導的多黨合作和政治協商制度、民族區域自治制度以及基層群眾自治制度。鞏固和壯大最廣泛的愛國統一戰線。發揮工會、共青團、婦聯等人民團體作用。切實做好民族和宗教工作,加強民族團結進步教育。全面落實依法治國基本方略,完善中國特色社會主義法律體系,維護法制權威,推進依法行政、公正廉潔執法,加強普法教育,形成人人學法守法的良好社會氛圍,加快建設社會主義法治國家。加強人權保障,促進人權事業全面發展。

  (52)加強國防和軍隊現代化建設。在全面建設小康社會進程中實現富國和強軍的統一,將國防和軍隊現代化建設融入國家經濟社會發展進程。堅持以毛澤東軍事思想、鄧小平新時期軍隊建設思想、江澤民國防和軍隊建設思想為指導,把科學發展觀作為國防和軍隊建設的重要指導方針,貫徹新時期軍事戰略方針,全面加強軍隊革命化、現代化、正規化建設,加快軍隊機械化資訊化複合發展,提高以打贏資訊化條件下局部戰爭能力為核心的完成多樣化軍事任務能力。深化國防和軍隊改革,優化領導管理體制,健全聯合作戰指揮體制,發展新型作戰力量,推動軍事理論、軍事技術、軍事組織、軍事管理創新。堅持軍民融合式發展路子,完善武器裝備科研生產體系、軍隊人才培養體系、軍隊保障體系和國防動員體系。建設現代化武裝警察力量。深化全民國防教育,加強後備力量建設,密切軍政軍民團結。

  (53)保持香港、澳門長期繁榮穩定。堅定不移貫徹“一國兩制”、“港人治港”、“澳人治澳”、高度自治的方針,嚴格按照特別行政區基本法辦事,全力支援特別行政區行政長官和政府依法施政。加強內地和香港、澳門交流合作,繼續實施更緊密經貿關係安排。深化粵港澳合作,促進區域經濟發展。支援香港鞏固和提升國際金融、貿易、航運中心地位,增強產業創新能力,推動經濟社會協調發展。支援澳門建設世界旅遊休閒中心,促進經濟適度多元發展。

  (54)推進兩岸關係和平發展和祖國統一大業。堅持“和平統一、一國兩制”的方針和現階段發展兩岸關係、推進祖國和平統一進程的八項主張,全面貫徹推動兩岸關係和平發展重要思想和六點意見,牢牢把握兩岸關係和平發展主題,反對“台獨”分裂活動。鞏固兩岸關係發展基礎,推進兩岸交往機制化進程,構建兩岸關係和平發展框架。深化兩岸經濟合作,落實兩岸經濟合作框架協議,促進雙向投資,加強新興產業、金融等現代服務業合作。積極擴大兩岸各界往來,加強兩岸文化、教育等領域交流合作,依法保護台灣同胞正當權益。充分發揮海峽西岸經濟區在推進兩岸交流合作中的先行先試作用。

  (55)積極創造有利的外部環境。高舉和平、發展、合作旗幟,奉行獨立自主的和平外交政策,堅持走和平發展道路,堅持互利共贏的開放戰略,維護我國主權、安全、發展利益,同世界各國一道推動建設持久和平、共同繁榮的和諧世界。擴大同發達國家的交流合作,增進相互信任,提高合作水準。深化同周邊國家的睦鄰友好和務實合作,維護地區和平穩定,促進共同發展繁榮。加強同發展中國家的團結合作,深化傳統友誼,維護共同利益。深入開展多邊外交,積極參加國際合作。維護我國海外公民和企業正當權益。加強公共外交,廣泛開展民間友好交往,推動人文交流,增進中國人民同各國人民相互了解和友誼。

  (56)全黨同志要充分發揮推動科學發展、促進社會和諧的先鋒模範作用。全體共產黨員要堅定不移貫徹黨的理論和路線方針政策,牢固樹立科學發展理念,積極落實加快轉變經濟發展方式決策部署。切實加強黨的基層組織建設,深入開展創先爭優活動,帶領廣大群眾推動經濟社會又好又快發展。各級領導幹部要堅持全心全意為人民服務的根本宗旨,堅持黨的群眾路線,始終保持同人民群眾的血肉聯繫,樹立正確政績觀,努力做出經得起實踐、人民、歷史檢驗的實績。嚴明黨的政治紀律,健全對中央重大決策部署執行情況紀律保障機制,確保中央政令暢通。加強反腐倡廉建設,推進反腐倡廉制度創新,嚴格執行黨風廉政建設責任制,深化黨性黨風黨紀教育,加強領導幹部廉潔自律和嚴格管理,嚴格權力運行制約和監督,加大查辦違紀違法案件工作力度。大力弘揚黨的光榮傳統和優良作風,謙虛謹慎,不驕不躁,艱苦奮鬥,勤儉節約,真抓實幹,堅決反對形式主義、官僚主義,以優良黨風凝聚黨心民心,形成推進中國特色社會主義事業的強大力量。

  全黨同志和全國各族人民要緊密團結在以胡錦濤同志為總書記的黨中央周圍,高舉中國特色社會主義偉大旗幟,解放思想、實事求是、與時俱進、開拓創新,為實現國民經濟和社會發展第十二個五年規劃和全面建設小康社會宏偉目標而奮鬥! 

Saturday, October 23, 2010

友佳國際(2398)

這個星期在澳門工作了幾天,除了親身感受到澳門政府的"有錢"以外,也觀察到各賭場真的是人財兩旺.連以往比較少人流的MGM也人頭湧湧.怪不得各賭股最近都升完又升.

最近為組合加入新成員:友佳國際(2398),一間台資背景的工具機(機床)製造公司.它的業務和昆機(300)相似,但兩者過去一年的表現却相差很大.我一直時不時有買賣昆機的習慣,直到今年年中昆機出了第一季的業績報告時才和它完全分手(因為業績實在不知為何這麼差...可能因為錯配產品線的生產吧?!).不過,最近股價又開始pick-up,是不是業績已經在改善中?

話說回頭,為甚麼會買入友佳國際(2398)?

市場迅速成長:裝備製造行業、汽車行業進入快速成長期
  • 按照十二五規劃草案,2015年,中國將促進汽車產業與關聯產業、城市交通基礎設施和環境保護協調發展,從汽車制造大國轉向汽車強國.預計2015年產銷量達到2500萬輛,其中自主品牌汽車市場比例將進一步擴大:自主品牌乘用車國內市場份額超過50%,其中自主品牌轎車國內份額超過40%.為實現這一目標,中國將大力扶持自主開發力度,鼓勵汽車生產企業提高研發能力和技術創新能力,積極開發具有自主知識產權的產品,實施品牌經營戰略.2015年形成若幹馳名的汽車品牌,大型汽車企業集團應具備接近世界先進水平的自主產品平臺開發能力,骨幹汽車企業應具備主導產品車身開發及底盤匹配能力、發動機等主要總成與關鍵零部件研主導能力.根據資料,汽車相關產業佔中國工具機消費量將近40%,而友佳國際的主要業務為CNC工具機,其中用於汽車產業的也佔了超過50-60%,吃正汽車行業的高速增長和技術升級.
  • 十二五明確把高端裝備製造列為六大戰略性新興產業之一.它和其他五大戰略性新興產業:新能源、新材料、節能環保、生物醫藥、信息網絡等互相促進.一些工業裝備例如風機裝備、核電裝備、重型機械、船舶、飛機、發電設備、大型鍋爐、冶金機械、礦山機械、專用設備等用的零件、模具等的工具都由CNC工具機切割、打磨而成,尤其是高端的CNC工具機.友佳管理層最近曾明確表示他們的競爭對手是日本的高端CNC工具機公司,而非國內的對手.
產品結構
  • 主要產品線和營業比重:CNC(Computer Numerical Control)工具機,簡稱數控機床.包括立式加工中心工具機、臥式加工中心工具機與車銑複合加工中心工具機(>80%)、叉車(>12%)與機械式停車設備(~8%).
  • 毛利率結構:整體毛利率為26.4%.其中,CNC工具機(29.2%)|叉車(8-14%)|機械式停車設備(7-14%)
  • CNC工具機類別中,加工中心工具機在中國的市場佔有率約15%.十分不錯!
銷售進入收成期
  • 公司宣佈前九個月接獲客戶訂單約16.1億元人民幣,按年增125%.當中,CNC工具機業務計及金額約14億元人民幣,按年增142%;停車設備及叉車訂單金額分別增長15%及92%.
  • 叉車方面,今年將完成3000台的產能.於明年新廠房完成之後,產能可以增加至5000台.
  • 友佳截至2010年6月30日止,上半年純利7012.1萬元人民幣,按年升1.1倍.每股盈利0.19元,期內營業額5.82億元,按年升71.25%.最近公司估計今年的出貨約在18億人民幣左右,另有5億人民幣確認了的訂單要遞延到明年出貨(原因為零組件短缺).如是,全年每股盈利將遠不止0.19的double.如是,則現價應還沒有充份反映友佳的上佳業績和前景!
  • 工具機和叉車的產能明年有大幅度的調升.

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(註:來源自工銀投顧)

其他因素
  • 主要對手為日本的高端CNC工具機公司.最近日元大幅升值,間接導致對手的產品變相加價,失去部份競爭力.
  • 台灣和中國簽了ECFA,預計今年開始台灣工具機銷售到大陸將會獲得免關稅的優惠,有利產品的競爭力和毛利的提升.
  • 公司的上半年應收帳和應付帳都大增.不過,回顧帳齡,升幅大的部份多來自1-30天的.估計是因為訂單大幅上升而致,問題不大.
最後,還是一句...雖然友佳表面上看很不錯.但是,其台資的背景還是不能令我放心,唯有控制注碼並時時留心!