中國3大保險巨頭在投資(股票)方面的取向

一篇21世紀網於今年4月份的文章，舊是舊了一點，但是從中我們可以一窺中國3大保險巨頭在投資（特別是在股市）方面的取向．得益不淺．

香港一般投資中國保險股（非財險類）的投資者，對於保險股看法＝保險股＋A股的Proxy．因此，了解手中保險股的投資取向也是必要的功課之一．

文章節錄：－

保險業三巨頭的投資臉譜

A股市場在4月15日以來，以迅雷不及掩耳之勢猛烈下跌，而寄望於投資盈利的險企自然“很受傷”。三大保險巨擘的投資風格迥異，受傷程度自然也不一而足。

隨著上市公司一季報披露完畢，中國平安、中國人壽、中國太保三家保險巨頭也在上市公司十大股東中頻頻出鏡，雖然相關公司股票走勢不能鉅細無遺，但對於三巨頭的投資脈絡略窺一斑。一季度，中國平安對於前景最謹慎，青睞農、林、牧、漁業、食品飲料等通脹抵禦型品種；中國人壽則最為樂觀，對金融地產“痴心不改”；中國太保則試圖左右逢源，對機械、儀器等業績恢復明顯的中游領域更感興趣。

平安抗通脹

5月10日，央行發布的《2010年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，一季度，國內居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.2%。5月11日，統計局公佈4月份CPI數據為2.8%，通脹陰影越來越濃。

“一些推動價格上漲的因素逐步顯現，強化了通脹預期。”央行明確表示。

上海一位券商研究員表示，從中國平安出現在上市公司十大流通股東的情況分析，很顯然，其策略已經偏向抗通脹類型的個股。雖然地產股以前也曾被視為具有保值功能，但在房價高企的情況下，這一功能也消失殆盡。

Wind資訊的統計，截至一季度末，中國平安持倉位列上市公司十大流通股東之列的食品飲料公司有，承德露露355.3028萬股、金健米業199.995萬股、安琪酵母516.8939萬股。

其他農、林、牧、漁行業的持股則包括，平安人壽持有聖農發展188.2987萬股、亞盛集團830萬股；平安財產則持聖農發展134.7505萬股。

在商業零售方面，平安人壽持有銀座股份457.4341萬股；同時，平安人壽在餐飲旅遊方面則有西安旅遊147.92萬股；平安財險持有湘鄂情29.995萬股。

上述個股中，除了安琪酵母是原來便持有，一季度增持90.60萬股外，其他個股均為新進。

此外，與2009年末的持股情況相比，中國平安已經退出鹽田港、海馬股份、晉西車軸、重慶鋼鐵、杭鋼股份等周期性更強的個股的十大流通股股東名單。

消費品、商業零售等領域歷來是價格彈性最低的領域，也是在經濟不樂觀之實仍有足夠現金流保護的行業，重點佈局防通脹顯示平安以穩為主的投資策略。也許投資富通的深刻教訓平安的投資仍然更關注風險。

而這種策略的改變給中國平安也帶來的好處也顯而易見。自4月16日大盤開始急劇調整以來，承德露露、安琪酵母、湘鄂情等個股均走贏大盤。

國壽做多金融地產

中國人壽對金融地產的信心依然樂觀。

早在上市公司2009年報的十大重倉股中，以中信證券、建設銀行、民生銀行以及万科A等為代表的金融地產股就佔了8席。

截至一季度末，中國人壽（601628.SH）以及大股東中國人壽保險集團持倉位列上市公司十大流通股東之列的名單中，仍然持有深發展A6350.44萬股未變、東北證券200萬股、民生銀行95942.28萬股、海通證券4137.14萬股、華泰證券319.00萬股、光大證券386.97萬股。此外，上市公司中國人壽以及集團公司的一款保險產品更是重倉持有中信證券58644.92萬股。上市公司旗下的兩款保險產品也共持有工商銀行71015.42萬股。

與2009年末相比，除了已經淡出西南証券的十大流通股東名單外，海通證券、華泰證券、光大證券等都是新成為十大流通股股東。

在地產方面，中國人壽也是重兵囤積。在一季度末，其持有万科A17712.15萬股、深振業A360.萬股、招商地產1140.56萬股、萊茵置業 107.15萬股、東華實業493.63萬股、金豐投資139.53萬股等；與2009年末相比，其進入十大流通股東的地產家數在增加。

在一季度，中國人壽對万科A、招商地產分別減持了700萬股、559.45萬股；此外，中國人壽旗下的兩款保險產品也對雲南城投減持了477.85萬股。不過，中國人壽保險(集團)的一款產品卻大舉增持516.73萬股，成為第四大流通股東。

如果經濟能保持高速增長勢頭，金融地產勢必是增速最快的領域，在這些方面的投資佈局凸顯了國壽的樂觀態度。但在市場暴跌之際，卻又因為激進而受傷最重。

“整體而言，在一季度的時候，國壽估計在股票上的配置比例已經從15%下降到10%左右。”某上市券商保險研究員分析，不過，隨著地產新政的密集出台，中國人壽重倉地產的代價仍然相當大。

以其新進十大流通股的東華實業為例，一季度末，中國人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－005L－FH002滬產品新進493.63萬股，佔流通股比例為1.71%，位居第三大流通股東。不過，自從4月1日以來，該公司股價已經跌去36.12%。該保險產品持有的金豐投資狀況同樣糟糕，已經跌去 35.06%。

太保頻繁打新

中國太保的持股顯示，其在一季度末共持有14隻機械、設備、儀器等製造領域個股，持股數量比2009年報中的8家有大幅上升。持股數量較大的有，中國北車5828.66萬股、中國西電2488.88萬股、瀋陽機床1250.73萬股、雲內動力770.83萬股。

緊跟機械、設備、儀器後頭的是化工領域個股，由2009年末的3家增至6家，其中持倉較多的有，南嶺民爆509.03萬股、興發集團1292.89萬股、中國玻纖340萬股。

“這主要看好中游領域的緣故，如果經濟按正常的軌道，機械設備儀表、化工等產業在這一階段會有顯著復甦表現。”上海一家基金公司機械行業研究員說。以瀋陽機床為例，其一季度淨利潤同比增長216.20%。

“如果宏觀經濟沒有2次探底，由機械行業復甦而帶來的投資機構至少會持續一兩年，如果經濟過熱，可能機械設備需求會更火。”上述基金研究員如是認為。

上海一位券商自營部人士表示，相比金融地產，機械、化工等中游領域至少是個不太差選擇，這些領域尤其是沒大炒過，還是很有機會的。

顯然，太保的觀點既不過於謹慎，也不算激進。在投資上的佈局思路與其在保險行業上的中庸之道一脈相承。

而在資本市場低迷的情況下，中國太保在打新方面卻是頻繁出動。

截止到5月10日，中國太平洋保險集團、中國太平洋財險公司、中國太平洋壽險公司一共參與119次首發新股配售，遠高於中國人壽的28次和中國平安的76次。

Wind資訊的統計，中國太保在累計申購動用資金方面高達18.18億元，累計獲配投入資金為2.52億元。

“現在二級市場的投資收益是降下來了，而中長期的債券收益率又沒有明顯的上升。另一方面，太保在一季度的保費收入增速是56%，這個增速是非常快的，手裡這麼多閒置的資金，會面臨資產配置方面的壓力，所以就會轉向更為保守的打新股。”上述上市券商保險研究員分析。