明年展望和選股策略

目前不論基金或散戶，對於股市的信心對幾乎跌到谷底．從大市的成交金額已經清楚反映情況．在歐債危機和中國收水的情況下，無論長線投資和短炒都不容易賺錢，而牛熊證／窩輪佔整個成交比重大得出奇．理論上，在沒有流動性的情況下，股市表現應該很不理想．但是，恆生指數目前還在18000點左右，實在不錯．為甚麼呢？可能大家都在等．．．等『放水』．

美國

美國的經濟好像很不錯，各項指標（尤其就業與樓市）都反映經濟在回暖，所以一些得益於美國復甦的公司，可以不妨多加留意．目前，不少公司的估值都不貴，估值也很可能隨著美國經濟回暖而被向上調．不過，需要注意的是公司產品的類別（不是所有出口美國的公司都能得益）以及提防美國是不是"假復甦"．個人喜好，是一些和零售市場有關的工業股，一方面得益於原料材價格的下降(沒有QE)，一方面得益於消費市場的回暖，加上股值的重估，應有不錯的回報．

歐洲

歐洲方面，歐盟對於歐債只有共識，沒有可操作的方案，ECB又不願意印鈔（德國最不想），理論上情況應該很惡劣．但是，西班牙拍債又非常理想，是否可以從中看出些端倪？估計和ECB剛推出的長期再融資(LTRO-Long Term Refinancing Operation)有很大的關係．一些報導指出有些歐洲銀行會利用融資買國債，從而進行套利，賺取不錯利潤，救已救國．不過，ECB的額度始終有限，而且市場的流動性不會因此增加，對實體經濟幫助不大．

另外看到報導，意大利政府正在嘗試做一件很有創意的事件．意國政府非常『聰明』地將物業和一些有形資產package成ABS (Asset-backed Security)賣給意國銀行．意國銀行沒有錢，如何買？答案是將這些ABS抵押給ECB，從而換取貸款．因為有抵押品，理論上ECB可以無上限的批出貸款，這和印鈔有何不同？如果其他國家也仿傚，歐洲版QE指日可持．這些貸款有可以買國債，也有可能流出歐洲（因為同時間也有LTRO泵水)．看來，歐洲各國已經為未來被降評級的事做了很多安全措施．估計即使被降評級，對市場也不致產生巨大的沖擊．

中國

中國方面，保持和上文一樣的看法．不過，存款準備金率的下調，還要觀察歐洲的進展和國內地方債的發展，很難講，港股的流動性也因此充滿變數．不過，比較肯定的是各行業的落差將會很大，選股不容易，不像前一兩年根據政策選股，中的機會率很大．個人喜好，是一些負債低、產能充份擴充、訂單主要在國內或美國（它們的需求沒有太受沒有行業）而且需求沒有太受地產、政府補貼影響的公司．最好是那些也得益於原材料下跌，而股價低迷的公司．

總結和策略

雖然市場氣氛不好，但是正面的消息也不少，我比較傾向維持樂觀的看法，因此會將倉位（尤其長倉部份）加大一點，並調整部份工業股的risk tolerance．不過，面對明年各地眾多的選舉，政治變數太多，相信會有不少交易陷阱，因此不會大舉入市，手上保持多一些現金比較安心．


聖誕節期間會和家人一起外遊，在此祝大家聖誕快樂、身體健康、事事順心，投資得利！！