後市判斷

最近市場氣氛奇怪，大市也很奇怪．在道理上講，現在即使是資金泛濫，也不應該升到這個地步．不過，既然已升了，也就說明大市在傳達一些信息給我們．

我的判斷是滯脹，而個人投資組合也會以滯脹為主軸進行調整．

分佈方面調整如下：４０％股票，２５％人民幣（債券，大陸定期），１０％黃金，２５％現金

另外，需留意的是原材價格急升，各”外幣”在過去幾個月也都一起急升．這兩方面對企業盈利的影響很大，尤其在分析國內的裝備製造業（進口外國機械或出口產品／服務的）時更加要考慮進去．

工會勢力抬頭

今天是六四事件20週年．關於六四的討論，坊間已經很多，不再多講．想講的是，公道自在人心”．歷史”必然會給予一個比較公正的評論（坊間不同來源的報導／影像很多 ，不用擔心日本教科書事件再次上演），沒有必要太”勞氣”．相反，今天林行止先生在信報的觀點值得推廣．

最近公幹去了一趟德國法蘭克福，有一個現象值得細味．就是－工會力量的復甦．

這次只去了一個星期，不過就”遇到”兩次工會的示範．是不是太密了呢？隨著失業率上升，工會力量的力量必然大增．要求的必然多，企業首當其衝．一方面，企業要廋身／改善生產效率，一方面要為工會的要求付鈔．結果是自然是盈利減少，導致股價升不上去．

工會是保障工人就業的重要工具，也是唯一政客們都不敢得罪的團體．這裡說的是歐美的情況．但，對於估中國經濟約３０％的出口企業們（尤其甚為依賴歐美企業那些），真是影響不大嗎？

加上通貨膨脹(預期）重來，利率估計會回升，負債重的公司的股票可免則免.