九月新股潮：美即（1633）

九月底開始，很多新股上市．不過，大部份定價不菲．水位不多！雖然招股書多到看不完，但每"看完"一個公司也是一種享受～

美即（1633）

每股盈利0.1375， 以HK$2.4-HK3.4定價，預測市盈率17.4-24.7．相信會以HK3.4定價．估計已經完全反映2010年的盈利．至於和韓佛的合資產品，要到2011年才能供貨．因此上市後水位有限．除非市場給予它超高的估值．

對於美即（1633)，銷售增長率的確非常非常的超卓（面膜行業平均增長率約31%，它是69.2%），不過當中的risks也不少．以其business model來分析，腦中幾個問號．．．

• 非常依賴GZCCL幫它生產．它今年的production capacity相信應該已經爆了．新的廠房要到2012-2013年才能供貨．這兩年內抓住它生命線的是GZCCL，如果GZCCL供不了貨，或者為其他品牌供貨，或GZCCL自己出產品．美即這種還沒有建立強大品牌的新貴可以很快玩完！
• 和韓佛合作．．．賣的是人家的產品．和高級代理商有甚麼分別？以堂堂中國最大市場佔有率的面模品牌（15%，2nd 是OLAY 10%)，為甚麼要為韓國品牌做代理？（而且獨家代理權是給合資公司的，一人一半）為甚麼不多做點研發，推出多一些自己的產品？真是奇怪！！
• 韓佛是做OEM起家，然後推出自己品牌的產品．而且在中國也有銷售渠道（廣州有一家叫韓佛化妝品有限公司，不知是真是假～）．有產品有渠道，為甚麼要選擇和美即合作？即使這廣州公司是假的（大陸冒名的很多），但韓佛是做OEM起家，研發能力強，和它合作經營渠道，等於引入潛在競爭對手，是為不智！
• 雖然簽50年合作合同，但是雙方解約只需一個月．感覺有點太兒戲了！

雖然美即的商業模式不太合理，不過有概念，加上集資額少，適合短炒的專業人仕～