後市

金融市場的信貸萎縮, 開始對商業市場產生巨大的影響. 估計下年第一季開始市場會充斥著比較嚴重的裁員/減薪消息.

幾方面的數字*需要多加考慮...

• 據聯儲局資金流向（Flow of Funds），美國個人（以家庭為單位）和非金融業的貸款，今年第三季和去年同期比較大幅萎縮。以平均年率計，個人貸款今年第三季只有一千九百七十三億， 去年則高達九千三百億；非金融業的數字分別為三千九百零三億及八千四百六十五億。
• 在2004年至2007年間，世界GDP年均增長率接近5%，是20世紀70年代以來全球增長最強勁的四年。而現在看來，未來幾年似乎又要回歸到3.5%的區間。雖然這也並非什麼災難性的結果，但確實意味著增長率比之前四年減速30%。
• 中國零售業前景還算樂觀。由於勞動力市場內的供需更為平衡，工資的增長速度良好。但是，中國的消費只佔GDP的40％。即便其發生10％的增長，對GDP增長的貢獻也僅為4個百分點。
• 10年前，美國金融產業的槓桿化是GDP的70％，5年前是100％，2007年則是137％。我們可以爭論槓桿化的比例是否應該回到100％或者 70％，這個數字也許在兩者之間。因此，去槓桿化的規模應該超過6萬億美元，這相當於雷曼兄弟受困資產的10倍。那麼多的去槓桿化意味著資產價格將出現大 的縮減。
• 對沖基金Seabreeze Partners Management主席Doug Kass批評美國金融市場過分槓桿化係出事因由，每1美元股本槓桿比率高過30美元，只要資產值回落4％便可令股本消失。
• 中國市場，以企業性質來看，國有及國有控股企業利潤增長由去年同期的31%，大幅跌落至0.7%，外商投資企業利潤增長由去年同期的35.4%下滑至14.3%。私營企業利潤增長相對強勁，為48.6%，但為去年8月以來首次降至50%以下。

為了避免個股的風險, 決定接下來個人組合入貨只以盈富基金和國企ETF為主. 個人持股續保持在組合的30%左右, 暫時不入貨. 家庭組合開始入貨. 以15%的資金開始在恆指16000-18000點之間增持.

** 數字來源信報/財經/謝國忠