再談民企倒閉潮

自從08年以來, 珠江三角洲的中小企包括中資, 港資, 台資, 韓資等等...大量的倒閉. 這一波倒閉潮慢慢的已經從廣東省(世界工廠)蔓延到浙江地區. 義烏 -世界上最大的小商品集散地正面臨驚天動地的改變. 中國經營報指出, 浙江義烏1.8萬家企業中, 面臨倒閉的就約有5,000多家. 這個現象在最近阿里巴巴馬雲過冬的談話中被進一步確認.

不少「10元店」的商品就是來自義烏. 對於小市民來講, 是對抗通脹的一大功臣. 為什麼浙江義烏的企業(大部份是民企) 也會面臨倒閉潮? 主要原因在於銀行不斷緊縮銀根，令到許多企業轉向民間借貸. 一些報導指出, 義烏地下錢莊每月利息就約70厘, 相當於銀行貸款的十二倍. 很多資金實力不夠的廠商, 負擔不了如此沈重的利息只好關門走人. 另外一個原因是在京奧期間, 中國對外國人的簽證非常嚴謹, 導致來華的商務人仕大大減少. 對於這現象, 展覽會的訪客數據最能反映情況的嚴重性.

好了...地下錢莊的錢從那裡來? 相信很多是熱錢. 因為自從上調存款率以來, 樓股市又大幅下滑, 但銀行的存款並沒有大幅的上升. 最近中國高層下地區考察, 主要對象是企業, 正正是針對最近企業借貸的問題找尋原因和解決方案.

中國出口佔GDP不多, 為什麼他們會那麼重視這問題? 我覺得答案是...失業率. 在過去多年來, 製造業一直是消化農村勞動力的最大功臣. 不但提高了農村人民的收入(在外打工的寄錢回鄉), 而且在"社會穩定"上作出很重要的貢獻. 雖然產業的升級是很重要, 但是農村的勞動力還是過剩, 而農業現在又沒法提供充足的就業機會. 一旦大量工廠倒閉, 大量的失業人口必然對 "社會穩定"造成相當負面的影響.

所以我相信, 雖然政府很想上調存款率(因為加息影響更大), 但是再加的可能性不大. 而最有機會的做法是放寬企業發債的條款. 中小企應該沒有資格發債, 現在希望的是業務在成長的中型民企通過發債解決資金成本問題, 完成產業升級, 並能夠吸收一部份中小企的失業員工.

在這一刻, 態度比能力重要

前面轉彎後是出口? 還是另一段漫長隧道的開始?

在這不確定的時候, 似乎態度比能力重要. 借用一位註冊心理治療師的文章和大家分享.

來源: 陳美華, 註冊心理治療師

很多人以為，投資要成功便要才智過人，所謂的「跑贏大市」。但是，市場是大世界，人置身在當中，只可以跑出跑入，但絕不會跑贏它。情況便如跑手在場地內跑步，最多只可以跑贏旁邊的人，絕不會有運動員會打算跑贏這個場。相反，好的運動員應做的是：好好去視察場地，了解場地土 質、硬度及弧度、曲線等，好好地去配合才可以更大發揮自己潛能，以提高比賽勝算。

投資亦如是，想在市場內爭勝，當然要了解市況上落起跌特徵，然後作出相應配合，才能做到應買時買，應賣時賣。若希望可以低買高賣，當然要了解市場上落特質，牛市盡量持股票，熊市則盡量持現金。「同個市鬥氣」當然會自討苦吃。

市場其實是有固定階段及形態，不論是江恩、艾略特、William J.O' Neil、Daryl Guppy甚至是錢可通等大師都一再用心地告訴大眾市場性格及特色，本欄在此也有一再地論述介紹。但是，為何有些人學得懂而大部分人不能夠呢？分別不在於能力高與低，而在態度。

態度比能力重要

若假設市場是盲目而升跌無序的，那你又何苦去陪瘋子玩這個遊戲呢？市場其實有自然規律，升跌有序，它比你和我都高明。想贏唯一方法是要尊重市場規則，再去作出相應配合。下棋也要明白下棋的原理及規則才可以贏，投資又何嘗不是呢！若單把投資市場看成為你賺錢的工具，而沒有好好花時間去了解其性格及特徵，結果當然會被市場滔天巨浪所吞噬。說了一大堆，希望你聽得明白，投資是要懂得謙卑的。

如果油價是這次經濟衰退的元兇, 那麼....

通脹看來避無可避, 食物在加價...油價在急速上升...租金在加...作為通脹元出兇的油價也升至US146的高位. 後市何去何從?

看來各新興市場都在不同程度的減少對油價的補貼. 這樣一來, 必然反映在物價上, 從而stimulate 通脹升溫. 可是, 如果價格太高的話, 同樣也會導致需求大幅下降.

由於製造基地大多在新興國家, 這一波的通脹由新興國家開始 (由於使用能源的有效率低), 慢慢向發達國家輸出, 然後因需求下降而回復溫和的通脹. 這過程需要時間消化, 而在這段時間表現最差的多數是股票市場. (根據70年代美國的經驗)

通脹最難處理的是對通脹的預期, 而現在正正是大部份人的共識. 現在是在那個階段, 我不知道. 唯一可以做的是保持組合的平衡, 增加現金流, 保持購買力和在可以接受的價格購入優質股.

各國油價上調一覽

印尼 - 於5月24日宣布取消汽油補貼，燃油價格平均上調約30 ％ 。

斯里蘭卡 - 於5月25日調高煤油，汽油和柴油價格，提價幅度為14 〜 47 ％ 。

台灣地區 - 於6月1日取消自去年11月開始施行的汽油和柴油價格控制政策。據市場人士估計，取消管制可能導致高達20 ％的漲幅。另外，台灣地區還計劃從7月份開始上調電價，但上調幅度尚未公佈，這將是台灣從06年以來首次允許電價上漲。

菲律賓 - 於6月1日取消成品油進口關稅。菲律賓能源部表示，政府正在考慮取消或降低石油的增值稅。

印度 - 於6月4日宣布上調油氣零售價格及降低進口關稅。其中，汽油價格調高百分之十一， 柴油9.5 ％和燃氣17 ％ 。印度政府亦同時將汽油及柴油進口關稅則從7.5 ％ ，下降至2.5 ％ ，而其他油類製品關稅則從10 ％下調至5 ％ ，並取消5 ％的原油關稅。

馬來西亞 - 宣布重定燃油定價制度，目的為省卻每年提供補貼所需的40億美元。馬來西亞政府於6月5日調高汽油和柴油價格，提價幅度為41 〜 63 ％ ，作為8月底國內燃油價格與國際市場油價接軌的一項措施。在燃油價格改革機制下，從7月1日開始如因燃氣價格上揚，電力公司將准許上調家用和商用電費分別達18 ％和26 ％ 。

孟加拉 - 國營石油公司提議提高燃油價格37-80 ％ ，這預期為孟加拉政府省卻提供補貼所需的數以十億計的美元。

附上是恆指 1964-2004的走勢圖, 可能有些啟示作用. 來源: 恆生指數有限公司