中移動(941)的業務分析和投資價值

• 營運收入升6.6%，但淨利潤只升1.5%(每股盈利升1.4%)，而淨利潤率反而下降1.2%．（EBITDA Rate下跌3.4%) 
• 資本開支減速．2011年上半年618億到2012年上半年的588億．當中，傳輸網由19%增加至26%．反而移動通訊網則由61%減至49%．幾個在香港上市的電訊設備供應商的股價也部份反映了這個事實． 
• 3G客戶上客增速保持，平均半年1500萬戶左右．但客戶總數半年增長近7000萬戶，上升10.7%．
• 總通話分鐘上升9.2%，但語音業務收入只僅僅增加2.2% ．只要客戶總數增速減慢，語音業務收入很可能虧本，不容易． 
• 數據業務收入是語音業務收入的42%．當中，無線上網業務收入增速驚人，約50%（數據業務約38%）．反而傳統利潤中心的短訊出現倒退，相信受微信、米聊等類似What's App的免費App影響． 
• 由於傳輸網部份投資增加，數據業務中WLAN 流量上升293%，是無線上網業務中的另一個利潤增長點（目前只佔區區的2%）． 

中移動業務其實不差．尤其WLAN業務和收入增長驚人，是新的利潤增長點！不過，由於3G網太差，相信不少用戶在選擇3G時投向聯通的懷抱．進取的投資者可能還要等一段時間．不過，股價經調整後，投資價值已現．