通脹中．．．．

最近非常非常忙，除了年底的活動外，也在忙於部署公司明年的業務．雖然很想將一些想法筆錄下來，常常因為時間不夠而放棄了．今天終於可以靜下心來，寫下一些最近的想法．

成本上升

對於做生意的人，未來的前景充滿太多未知．很多成本都在上升．國內的工資、租金和一些間接成本升幅驚人．假設一間公司的純利有２０％，今年的營業額不變，如果整體成本上升8%，等於盈利大幅減少６０％．所以在這個時期，很多公司（尤其沒有議價能力的公司）都在盡量擴大營業額，以減少成本上升對盈利的影響．不少行業，尤其是服務業，在未來的一年，相信是艱辛的．

對於未來可以"自由地"擴大營業額的企業是非常有利！以製造業而言，一些有國策支持的國企／龍頭民企，更加擁有無限的優勢．企業如果在大環境下被迫進行"需求不足"的擴張，下場會很慘！一來借貸成本高，二來因供需不平衡而導致的低毛利會進一步吃掉下滑中的盈利．不過，有國策支持的國企／龍頭民企不同，一來國產化的要求加強了國產產品的優勢，二來國策支持等於是國家負責刺激市場的需求．在這個經營環境下進行產能擴充，風險不高，對於這些企業，實在是千載難逢的機會！！

不過，在市場上這些公司不多．相信大部份公司來年的盈利變化不大，甚至部份倒退．在大部份資金追逐少數企業的情況下，怪不得這些公司的股價可以升完又升！！如果自信有把握捕捉到這些機會，可以將部份資金投入一些二三線的實力國策支持股．3898、1072、868、2128等都是屬於這一類型的企業．

現金流

如果假設市場上的公司大部份盈利增長不多，成本壓力又不斷加大的情況下，股價會不會大幅度上升呢？要看資金多不多了．國內未來一年肯定是緊縮的，A股中短期不容太樂觀，H股有國外的QEn．．．可能比較好一點，不過，估計大升的機會也不多，除非國內通脹受控．在這個情況下，固定的現金收入就變得比較重要了．有需要在組合中加入一些能創造現金流的股票，而且是那些派息高，又有保證不斷有收入用來派息的企業．一眾的收租股和REITs是不錯的選擇！不過，為防止看錯市，看門口的中資保險股必不可少．

後記

自從十一月初對組合作出一些調整後，都沒有太多的買賣．一來，是因為這個月工作實在太忙了．二來，也是因為對最近的市況充滿戒心．三來，是發現自己在進行投資時出現一些心態上的失誤，目前仍然在檢討中，不適宜作出太多的買賣決定（不過並沒有停過研究個別股票～）．雖然期間錯失了不少機會，但上次對組合的調整為自己保留了不少實力，等待下一次的機會再次進攻．