迎接2011年.....新年快樂!!

各位，

在這裡祝大家新年快樂．在２０１１年能夠心想事成，投資得心應手！！

柴娃娃上

中央經濟工作會議讀後感

會計仔寫了幾篇十二五的"讀後報告"，很不錯！！我也來乘熱鬧寫幾點中央經濟工作會議的讀後感．其實，中央經濟工作會議比起十二五更能準確說明未來一年中央（尤其是黨）對經濟的看法和相關政策的傾斜／取消，更值得投資者注意．以下幾點是我認為比較重要的．

第一點：經濟宏觀調控

• 會議指出明年宏觀經濟政策的基本取向是要處理好"保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係"．表明將利用手段，保證市場上的資金剛剛好，不會太鬆，也不能太緊．而且加息的次數不會多，幅度肯定不會大（因為簡單理解，人們對通脹的預期一般由CPI、加息的次度和幅度組成）．估計，中資保險股不見得在短期內可以有突破．
  
• 由於需要管理人們對通脹的預期，因此要"把穩定價格總水準放在更加突出的位置"．近期的物價管制就正在反映這一點．和民生有關的食品／用品股，短期內會繼續受壓．
• 在財政政策方面（固體反映在各省市的收入），要做到"保持財政收入穩定增長，優化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節約"．我解讀為在賣地收入減少的情況下，如何保持各省市縣的收了？增加其他收費和稅收是可預計的．同時，估計政府一些吃喝娛樂費的"預算"將大幅受控（用到"厲行節約"，是比較認真的)．貴又唔飽的餐廳和高價白酒將受影響．
• 另外，強調"加強地方政府性債務管理，堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目"明白的說明一些利用十二五政策才能生存／增長的企業會很麻煩．風電企業就是一個好例子．

第二點：加速農業發展

• 會議強調"強農惠農的思想認識只能增強不能削弱，強農惠農的政策力度只能加大不能減小"！用字非常決斷．是近年少見的決斷！等於為從事利農的企業分配一把上方寶劍．想不賺錢．．．太難了！！政策主要體現在"增加農業生產補貼，穩步提高糧食最低收購價，加大糧食主產區投入和利益補償力度"，食品加工企業，最好不要買入！！
• 利農方面，提到"認真搞好市場流通體系建設"、"加大對農村水利、電網和危房改造、環境整治投入力度"、"把水利作為農村基礎設施建設的重點，多方籌集資金，切實增加投入"．將農村的水利工程放在重中之重，中國聯塑(2128)有運行！！另外，如果要將農村的電網建好，花費很大（距離長），時間長（輸配電建設需時），比較可行的辦法是小型發電機和離網太陽能．因此，我對創益太陽能(2468)是看好的．

第三點：經濟結構調整

• 會議指出，"要調整優化需求結構，增強消費拉動力，重點提升居民消費能力、改善居民消費條件、培育新的消費熱點"．提升"居民消費能力"暗示加薪和改善收入，盛智文的成都蘭桂估計得到不少"培育新的消費熱點"政策的傾斜．
• "完善政府節能減排目標責任考核評價體系，進一步發揮市場作用，健全激勵和約束機制，增強企業和全社會節能減排內生動力"表明考核評價體系的改變，由中央控制/assign到"增強企業和全社會節能減排內生動力"，表示政府會出台一些激勵機制例如減稅、減電費或其他費用．因此，有理由相信一些從事節能管理的公司（相當於國內不久之前的熱烈討論的能源合約概念）會得益．這一方面，我看好博耳電力(1685)．今天晚上居然從電視廣告中看到Schneider Electic 在宣傳 Eco Structure這種冷門產品，表示潛在需求已經得到充分的verified．．有意思！！
  
• 另外，在區域發展上，會議"堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置"，對於革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區只是"加大扶持力度"．因此，在資金投入和政策傾斜方面，中西部肯定放在首位（不是新疆）！我覺得重點是重慶和成都．這一地區是傳統工業地區，有一些基礎，肯定會引入更多製造業項目．我看好重機電機(2722)在工業配套和服務方面的商機．

第四點：公共服務

• 會議提出，要"把促進充分就業作為經濟社會發展的優先目標"．可見，勞工密集的製造業必不可少．問題是放在那裡？以現時從珠三角回流民工的分佈，應該是是在中西部附近，又是重慶和成都．．．另外，東北地區的老工業基地也是熱門的地方！
• 在社會保障體系方面，重點在"擴大養老保險覆蓋面"、"擴大新型農村社會養老保險試點範圍，建立健全企業退休人員基本養老金、城鄉居民低保標準正常調整機制"．養老保險佔有率高的保險公司有福了．．．中國太保(2601)？
• 醫藥衛生體制方面，重點是要"抓好健全基本藥物制度和加快公立醫院改革試點工作，保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及，堅持公共醫療衛生的公益性質，為群眾提供滿意的基本醫療衛生服務"．在這裡為公共醫療衛生（包括藥物）定性為"公益性質"，也就是只能有微利！相信只有銷售量大的藥物才能產生相當的利潤．．．國藥(1099)因為流通量大，可能得以保持增長．不過，毛利率的壓力肯定被吃掉不少，因此可不可以繼續享受高PE（因流通渠道的壟斷)．．我是懷疑的~

2010 中央經濟工作會議

又是一年一度的中央經濟工作會議．全文不長，比起十二五規劃輕鬆得多，也比較實在．我還是建議讀原文，自己吸收消化．然後，參考其他"有實力"的專家的解讀，進一步掌握內容．中國政府的用字非常微妙，非自己研讀，不能發現其中的奧妙！

來源: 文匯報 2010-12-13

中央經濟工作會議１２月１０日至１２日在北京舉行。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席胡錦濤，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長吳邦國，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶，中共中央政治局常委、全國政協主席賈慶林，中共中央政治局常委李長春，中共中央政治局常委、國家副主席、中央軍委副主席習近平，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強，中共中央政治局常委、中央紀委書記賀國強，中共中央政治局常委、中央政法委書記周永康出席會議。

胡錦濤在會上發表重要講話，深刻總結今年及“十一五”時期我國經濟社會發展取得的成就，全面分析當前國際國內經濟形勢，明確提出明年經濟工作的總體要求、重要原則、主要任務。溫家寶在講話中全面總結今年經濟工作，闡述明年經濟社會發展主要預期目標和宏觀經濟政策，對明年經濟工作作出具體部署。

會議指出，今年以來，面對複雜多變的國內外經濟環境、來自國內外和自然界的嚴峻挑戰，黨中央、國務院團結帶領全國各族人民，堅持以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，深入貫徹落實科學發展觀，牢牢把握經濟工作主動權，加快轉變經濟發展方式，加強和改善宏觀調控，發揮市場機製作用，有效鞏固和擴大了應對國際金融危機衝擊成果。經濟較快增長，農業基礎得到加強，經濟結構調整步伐加快，改革開放不斷深化，改善民生成效顯著，全面完成了“十一五”規劃確定的目標任務。

會議指出，“十一五”時期是我國發展史上極不平凡的５年，也是我國改革開放和社會主義現代化建設取得新的重大成就的５年。我們辦成了一系列大事，辦好了一系列喜事，辦妥了一系列難事。綜合國力大幅提升，人民生活明顯改善，國際地位和影響力顯著提高，社會主義經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設以及生態文明建設和黨的建設取得重大歷史性進展，為未來一個時期經濟社會發展再上新臺階奠定了良好基礎。

會議強調，５年取得的成績來之不易，積累的經驗彌足珍貴，創造的精神財富影響深遠。通過實踐，我們進一步提高了貫徹落實科學發展觀能力，增強了駕馭經濟社會發展大局和解決複雜問題能力，加深了對社會主義市場經濟規律的認識，加深了對我國社會主義制度政治優勢的認識。主要是：注重把抓住發展機遇和創新發展理念、發展模式有機結合起來，努力實現又好又快發展；注重處理好政府和市場的關係，努力提高全社會資源配置效率；注重處理好經濟發展和收入分配的關係，努力促進經濟良性迴圈和社會和諧穩定；注重把維護中央權威和發揮地方積極性統一起來，努力增強政策執行力和發展活力；注重統籌國內發展和對外開放，努力實現互利共贏。

會議認為，明年世界經濟有望繼續恢復增長，但不穩定不確定因素仍然較多。國際金融危機影響深遠，世界經濟格局正在發生深刻複雜變化。我們要認真分析和準確把握世界經濟發展中長期趨勢，努力提高應對複雜局面能力。要準確把握世界經濟結構進入調整期的特點，努力培育我國發展新優勢；準確把握世界經濟治理機制進入變革期的特點，努力增強我國參與能力；準確把握創新和產業轉型處於孕育期的特點，努力搶佔未來發展戰略制高點；準確把握新興市場國家力量步入上升期的特點，努力發展壯大自己。

會議指出，做好明年經濟工作，有許多有利條件，也存在一些突出矛盾和問題。宏觀經濟平穩運行面臨複雜形勢，糧食穩定增產和農民持續增收基礎不牢固，經濟結構調整壓力加大，資源環境約束強化，改善民生和維護社會穩定任務艱巨。我國經濟社會發展中的短期問題和長期問題交織，結構性問題和體制性問題並存，國內問題和國際問題互聯，我們必須增強憂患意識、風險意識、責任意識，採取有力措施，積極妥善加以解決。

會議強調，明年是中國共產黨成立９０週年，也是“十二五”時期開局之年，做好經濟社會發展工作具有十分重要的意義。會議提出，明年經濟工作的總體要求是：全面貫徹黨的十七大和十七屆三中、四中、五中全會精神，以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，深入貫徹落實科學發展觀，正確把握國內外形勢新變化新特點，以科學發展為主題，以加快轉變經濟發展方式為主線，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進經濟結構調整，大力加強自主創新，切實抓好節能減排，不斷深化改革開放，著力保障和改善民生，鞏固和擴大應對國際金融危機衝擊成果，保持經濟平穩較快發展，促進社會和諧穩定。

會議提出了明年經濟工作的主要任務。

一、加強和改善宏觀調控，保持經濟平穩健康運行。明年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活，重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係，加快推進經濟結構戰略性調整，把穩定價格總水準放在更加突出的位置，切實增強經濟發展的協調性、可持續性和內生動力。要繼續實施積極的財政政策，發揮財政政策在穩定增長、改善結構、調節分配、促進和諧等方面的作用；保持財政收入穩定增長，優化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節約；加強地方政府性債務管理，堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業，更好服務於保持經濟平穩較快發展；進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

二、推進發展現代農業，確保農產品有效供給。強農惠農的思想認識只能增強不能削弱，強農惠農的政策力度只能加大不能減小。要千方百計確保主要農產品供給安全，穩定糧食播種面積，增加農業生產補貼，穩步提高糧食最低收購價，加大糧食主產區投入和利益補償力度，落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制，認真搞好市場流通體系建設，加強農產品品質安全管理，確保群眾吃上放心食品。要著力加強農村基礎設施建設，加大對農村水利、電網和危房改造、環境整治投入力度，繼續推進農村公路、沼氣建設；把水利作為農村基礎設施建設的重點，多方籌集資金，切實增加投入；嚴守耕地保護紅線，著力提高耕地品質，加快中低產田改造，大規模建設旱澇保收高標準農田。要加快轉變農業發展方式，堅持用現代物質條件裝備農業，用現代科學技術改造農業，用現代產業體系提升農業，用現代經營形式推進農業，促進農業生產經營專業化、標準化、規模化、集約化。

三、加快經濟結構戰略性調整，增強經濟發展協調性和競爭力。堅持把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向。要調整優化需求結構，增強消費拉動力，重點提升居民消費能力、改善居民消費條件、培育新的消費熱點；以優化投資結構為重點，提高投資品質和效益；做好應對國際金融危機衝擊一攬子計劃與“十二五”前期投資項目啣接工作；嚴控投資產能過剩行業，防止新的低水準重復建設。要調整優化產業結構，提升產業核心競爭力；加快改造提升傳統製造業，培育一批適應市場需要、擁有核心技術、重視創新、機制靈活的優勢企業和產業，提高產業集中度；加快壯大服務業規模，全面提高服務業特別是現代服務業發展水準；切實強化企業在技術創新中的主體地位，推進產學研緊密結合，紮實發展戰略性新興產業。要強化節能減排和應對氣候變化，大力發展綠色經濟，完善政府節能減排目標責任考核評價體系，進一步發揮市場作用，健全激勵和約束機制，增強企業和全社會節能減排內生動力；加強重點節能工程建設，大力發展循環經濟和環保產業，加快低碳技術研發應用；加強重點流域、區域、行業污染治理，加快建立生態補償機制；落實控制溫室氣體排放行動目標，積極開展應對全球氣候變化國際合作。要統籌國土空間開發利用，增強區域發展協調性，堅持把深入實施西部大開發戰略放在區域發展總體戰略優先位置，全面振興東北地區等老工業基地，大力促進中部地區崛起，積極支持東部地區率先發展，加大對革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區扶持力度；加快制定法律法規、配套政策、考核體系，確保國家主體功能區規劃落到實處。要積極穩妥推進城鎮化，合理確定大中小城市和小城鎮的功能定位、產業佈局、開發邊界，形成基本公共服務和基礎設施一體化、網絡化發展的城鎮化新格局。

四、完善基本公共服務，創新社會管理機制。“十二五”開局之年，在改善民生上要扎紮實實辦幾件實事。要加強教育重點領域建設，重視發展學前教育，完善高中和職業教育，擴大涉農中等職業教育免費範圍，全面提高高等教育品質。要加快構建覆蓋城鄉的公共文化服務體系，深化文化體制改革，推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。要堅持更加積極的就業政策，把促進充分就業作為經濟社會發展的優先目標，多渠道開發就業崗位，完善城鄉公共就業服務體系，重點做好高校畢業生、農村轉移勞動力、城鎮就業困難人員、退役軍人就業工作，保障勞動者權益，構建和諧勞動關係。要加快建設覆蓋城鄉居民的社會保障體系，在擴大養老保險覆蓋面、提高統籌層次、完善轉移接續辦法等方面取得新進展，擴大新型農村社會養老保險試點範圍，建立健全企業退休人員基本養老金、城鄉居民低保標準正常調整機制。要紮實推進醫藥衛生體制五項重點改革，突出抓好健全基本藥物制度和加快公立醫院改革試點工作，保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及，堅持公共醫療衛生的公益性質，為群眾提供滿意的基本醫療衛生服務。要加快推進住房保障體系建設，強化政府責任，調動社會各方面力量，加大保障性安居工程建設力度，加快棚戶區和農村危房改造，大力發展公共租賃住房，緩解群眾在居住方面遇到的困難，逐步形成符合國情的保障性住房體系和商品房體系。要維護社會和諧穩定，加強和改進新形勢下群眾工作，深入推進社會矛盾化解、社會管理創新、公正廉潔執法，正確處理人民內部矛盾，健全信訪工作責任制，健全社會輿情匯集和分析機制，健全重大工程項目建設和重大政策制定的社會穩定風險評估機制，著力從源頭上預防和減少矛盾；做好災後恢復重建工作，加大扶貧開發工作力度；加強安全生產，加強社會治安綜合治理，保障人民生命財產安全。

五、加大改革攻堅力度，推動經濟發展方式轉變。必須以更大決心和勇氣全面推進各領域改革。要加強改革頂層設計，在重點領域和關鍵環節取得突破。要研究制定收入分配改革方案，努力扭轉收入差距擴大趨勢。要積極推進財稅、金融、投資體制和資源環境等領域改革，加快建立和完善縣級基本財力保障機制，逐步完善個人所得稅制度，研究推進在一些生產性服務業領域擴大增值稅徵收範圍改革試點，進一步推進資源稅改革。要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重。要深化集體林權制度和國有企業改革。

六、堅持互利共贏的開放戰略，拓展國際經濟合作空間。要正確把握國內外發展環境，有效發揮我國在國際經濟分工中的比較優勢，堅持出口和進口並重、吸收外資和對外投資並重，努力拓寬國際經濟合作途徑，不斷提高對外開放水準。要增創外貿競爭新優勢，繼續穩定和拓展外需，加快加工貿易轉型升級，優化進口結構，擴大進口規模，發揮進口對宏觀經濟平衡和經濟結構調整的重要作用。要提高利用外資水準，鼓勵外資投向高端製造業、高技術產業、現代服務業、節能環保等領域和中西部地區，積極穩妥擴大金融等服務領域對外開放。要深入實施“走出去”戰略，探索新的投資合作方式，注意防範和化解境外投資風險。

會議指出，在明年經濟工作中，各方面要切實把重點放到加快轉變經濟發展方式上來，使經濟增長速度與結構品質效益相統一，經濟發展與人口資源環境相協調，切實做到在發展中促轉變、在轉變中謀發展。各地區一定要從本地實際出發，按照科學發展觀的要求，合理確定發展目標，更加注重增長品質和效益，更加注重促進就業和改善民生，切不可盲目追求高速度。要堅持“立足當前、著眼長遠，綜合施策、重點治理，保障民生、穩定預期”的原則，以經濟和法律手段為主，輔之以必要的行政手段，全面加強價格調控監管工作，保持物價總水準基本穩定。要加強財政、貨幣、投資、土地、貿易、產業政策的協調配合，形成政策合力，保持經濟平穩較快發展。

會議指出，完成明年經濟工作各項任務，要緊緊圍繞科學發展這個主題和加快轉變經濟發展方式這條主線，加強和改善黨對經濟工作的領導，切實把思想和行動統一到中央對國際國內形勢的科學判斷上來，統一到中央對經濟社會發展作出的決策部署上來，編制和實施好“十二五”規劃。要深入開展調查研究，科學研判發展趨勢，準確把握社情民意，切實摸清發展潛力、優勢和制約經濟發展方式轉變的癥結，為加快轉變經濟發展方式、破解經濟社會發展難題提供科學依據。要提高領導幹部素質，緊密結合創先爭優活動，加強各級幹部學習培訓，深入推進學習型黨組織建設，堅持正確的政績導向和用人導向。要加強黨風廉政建設，堅持群眾觀點，求真務實，真抓實幹，艱苦奮鬥，不務虛名，嚴格執行黨風廉政建設責任制和領導幹部廉潔從政準則，加強對中央關於經濟社會發展重大決策部署的監督檢查，確保各項政策措施全面落實。

會議強調，全黨全國各族人民要緊密團結在以胡錦濤同志為總書記的黨中央周圍，堅定信心、銳意進取，著力促進經濟長期平穩較快發展和社會和諧穩定，以優異成績迎接中國共產黨成立９０週年！

出席會議的中央領導同志還有：王剛、王樂泉、王兆國、王岐山、回良玉、劉淇、劉雲山、劉延東、李源潮、汪洋、張高麗、張德江、俞正聲、徐才厚、郭伯雄、薄熙來、何勇、令計劃、王滬寧、路甬祥、陳至立、李建國、梁光烈、馬凱、孟建柱、戴秉國、王勝俊、曹建明、杜青林、陳奎元、錢運錄、孫家正、萬鋼，以及中央軍委委員陳炳德、李繼耐、廖錫龍、常萬全、靖志遠、吳勝利、許其亮。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團的黨政主要負責人，黨中央有關部門、國務院有關部委和有關單位的主要負責人，中央管理的部分企業負責人，軍隊及武警部隊有關負責人出席了會議。（完）

通脹中．．．．

最近非常非常忙，除了年底的活動外，也在忙於部署公司明年的業務．雖然很想將一些想法筆錄下來，常常因為時間不夠而放棄了．今天終於可以靜下心來，寫下一些最近的想法．

成本上升

對於做生意的人，未來的前景充滿太多未知．很多成本都在上升．國內的工資、租金和一些間接成本升幅驚人．假設一間公司的純利有２０％，今年的營業額不變，如果整體成本上升8%，等於盈利大幅減少６０％．所以在這個時期，很多公司（尤其沒有議價能力的公司）都在盡量擴大營業額，以減少成本上升對盈利的影響．不少行業，尤其是服務業，在未來的一年，相信是艱辛的．

對於未來可以"自由地"擴大營業額的企業是非常有利！以製造業而言，一些有國策支持的國企／龍頭民企，更加擁有無限的優勢．企業如果在大環境下被迫進行"需求不足"的擴張，下場會很慘！一來借貸成本高，二來因供需不平衡而導致的低毛利會進一步吃掉下滑中的盈利．不過，有國策支持的國企／龍頭民企不同，一來國產化的要求加強了國產產品的優勢，二來國策支持等於是國家負責刺激市場的需求．在這個經營環境下進行產能擴充，風險不高，對於這些企業，實在是千載難逢的機會！！

不過，在市場上這些公司不多．相信大部份公司來年的盈利變化不大，甚至部份倒退．在大部份資金追逐少數企業的情況下，怪不得這些公司的股價可以升完又升！！如果自信有把握捕捉到這些機會，可以將部份資金投入一些二三線的實力國策支持股．3898、1072、868、2128等都是屬於這一類型的企業．

現金流

如果假設市場上的公司大部份盈利增長不多，成本壓力又不斷加大的情況下，股價會不會大幅度上升呢？要看資金多不多了．國內未來一年肯定是緊縮的，A股中短期不容太樂觀，H股有國外的QEn．．．可能比較好一點，不過，估計大升的機會也不多，除非國內通脹受控．在這個情況下，固定的現金收入就變得比較重要了．有需要在組合中加入一些能創造現金流的股票，而且是那些派息高，又有保證不斷有收入用來派息的企業．一眾的收租股和REITs是不錯的選擇！不過，為防止看錯市，看門口的中資保險股必不可少．

後記

自從十一月初對組合作出一些調整後，都沒有太多的買賣．一來，是因為這個月工作實在太忙了．二來，也是因為對最近的市況充滿戒心．三來，是發現自己在進行投資時出現一些心態上的失誤，目前仍然在檢討中，不適宜作出太多的買賣決定（不過並沒有停過研究個別股票～）．雖然期間錯失了不少機會，但上次對組合的調整為自己保留了不少實力，等待下一次的機會再次進攻．