7月放鬆點！

經過六月大調整的洗禮，組合進帳減少了不少。低估了市場對退市的反應是其中一個因素，而導致這種觀點則源自之前幾個月手風太順。一個在半年內行之有效的策略，終於需要從新檢討、修正、再製定。

簡單而言，股市向上從來都是由幾個主要因素互相影響而形成趨勢：

• 市場資金：在退市的陰影下，迴避風險成為大戶的共識。市場缺乏大水喉，除非生意有足夠的增長動力，否則在缺乏看好的買家的情況下，估值不容易有突破。反之，一旦業績不如理想，資金則會迅速逃走。
• 資金成本：在加息的陰影下，應避開借貸高的企業。借日元的游資因日本貨幣政策變得越來越政治化而供應不穩定、成本也上升不少；美國的游資相對較願意泊在美股；在美元漸強的形勢下，新興市場的游資不足、成本也高，沽貨傾向強。
• 經濟前景的信心：信心強、買家相對多。目前對國內經濟增長有很大的懷疑，又有不少報導指國內銀根很緊，信託產品有爆煲的跡象。所以應避開民企（對業績有信心的除外）、內銀、保險。相反，退市如果順利，則反映美國市場復甦，反而應將注碼放在出口股。

後市看法

來源：AASTOCK （恆生H股ETF十年圖）

來源：AASTOCK （盈富基金十年圖）

在退市的期間，迴避風險應將成為主調，市況的波動應和退市的時間表有正面的相聯性。在半信半疑之間，股市應該不會有急瀉的情況，但每次升市（反彈）的時間和幅度都應不會太長和太高。因此，策略以持盈保泰、輕鬆操作為主：提高現金的比例；大幅提高ETF（2800/2828）的比例，以避開二三線的突然急挫；重組二三線股的成員，TA太差的不再中長期持有（大部份TA差的已經在6月中沽掉）。每次股市向下時買入ETF，而不是二三線股，因為在資金和信心缺乏下（最差情況），估值可以更便宜。在反彈時可以沽掉部份EFT，但如果操作不順，對於組合中的ETF，應有中長期持有的心態，以HSI歷史圖表看，現價還可以，可以比較安心坐貨。最後，還是那一句，市場變幻莫測，目前的策略也只是「摸著石頭過河」而已，情況不對或是市場有新的進展，還是需要作調整的。