對投資人民幣的一些看法

最近有報導指出香港的人民幣存款已由一年前約人民幣900億元，增至今年5月底5488億元．大幅增加六倍．而俗稱“點心債”的離岸人民幣債券，累計發行 量也已達到人民幣1380億元．人民幣真的是保守投資者的最愛！不過人民幣借貸出路不多，加上人民幣投資產品的缺乏（比起一二年前，人民幣債券更是少之又 少），目前的存款利息真的少的可憐．相信會吸引越來越多人將錢拿到國內存款．最近，連我阿媽都不停問我如何到國內存款（一年期有3.5%)．怪不得iBond如此受老人家歡 迎．

最甚麼會談到人民幣呢？因為在目前的市況下，人民幣似乎是不錯的選擇．

• 人民幣繼續升值：由於出口是被動的, 是買家市場. 如今歐美各國自顧不下，需求只會減少或保持，不相信會大增．加上傳統出口國(台灣/越南/泰國等地）的貨幣對人民幣也升了不少，而且當地的息率也不低．因此，相信人民幣繼續升值並會過份影響國內製造廠家的競爭力．
• 存款準備金率見頂：如今存款準備金率已達新高．再加下去有二個壞處 1)國家對這於demand deposit需要付利息，這些"負擔"並不輕．（雖然國家稅收增長理想，但宏觀稅務負擔達34.5％的新高，再向上的機會不高）2)銀行為了業績增長/或貸款安全的考慮，無可選擇地會將有限的資金貸給國企或行業龍頭(尤其是國家鼓勵而非打壓的)，將導致大量中小企因流動資金不足而倒閉．因此，感覺再提高存款準備金率的機會不大．
• 繼續加長息：如果存款準備金率真的已達新高，央行票據又停了．如何控制流動性呢？繼續加長息，引導市場上的資金流入銀行體系，直到國內的借貸需求得到平衡為止，不失為一個可取的方案．如今各國市場游資不足，相信不會有太多資金流入國內．這個假設維持到美國宣佈QE3/QE2.X為至（這也是一個假設）．因此，估計保險股還有機會．
• 高通脹、高增長:中國的CPI又創新高．雖然很多人說已經差不多到頂了，可是觀察到很多地方政府在限價賣地．例如最近北京賣地，SOHO投標失敗，從而扯出有人害怕正常拍賣 會拍出地王，最終以流標收場．又例如發改委最近連黨參的交易價和交易對象也要管，甚至連交易日期都有規定．怕的是甚麼？地區政府的行為往往反映中央的想法．所以，我傾向相信通脹已經很難控制．如今只能用行政的手段來控制．另外，這裡所謂的高增長，指的只是內需．出口當然是低增長．這一波由工資上漲所引發的內需增長不可不關注！尤其在小資品牌的衣服鞋襪、食品飲品、精品和提升生活享受有關的消費等．．．

因應情況，又對組合作了些微調．小量增加人民幣國內存款、沽出一部份工業股（普遍面對需求減少、資金成本大增、原料材和工資上漲等不利因素．除非對行業和公司的產品非常了解，否則看錯的機會率不少）、增持小資品牌內需股．