組合重組

最近非常忙，以致久久沒有時間寫網誌．利用這個星期天的上午，update一下最近組合的變化．

由杜拜引起的金融風暴第二波已經有很多人發表了意見，不在多講．奇怪的是，大部份的散戶投資者一點都不怕．風險承受能力相當高．．．？！

現在大家的風險承受能力很大程度是建立在市場資金充裕的大前提上．而大部份資金的來源為各國政府．一旦資金抽走，估值系統必定重新定義．最近金融市場出現一些變化，令我的想法有受改變，也促使我為組合重組．杜拜事件後，利用兩三天時間完成重組．

主要看法：

• 政府在利用資產價格的上升為金融企業排毒，這是個互動的過程，從各國銀行需要提升資本充足比率來看，短期的鐘擺會向市場抽走體系內的部份資金．長期仍需排毒．
• 本港的資產價格仍然”相對”的便宜．但是從越南政府將越南盾人為貶值、加息，從而達致改善國內出口的策略，其他出口國可以也會跟隨其後．畢竟，在這段時間內，人民幣一直沒有升過．如是，大一點的調整很可能會發生．
• 以我的觀察，現在的市況是不同的版塊在輪流重新估值．風險大，機會也大．
  

組合：

• 將部份和大市BETA相近(~1)的股票轉入REITs, 例如領匯．加大REITs的比重．以平衡市場向下調整的風險和心理壓力
• 市場向上之勢不變，維持組合持股比率．另，將部份資金買入／加碼一些自已認為還是很有前景的公司．包括：信義玻璃/匹克體育/中海油田服務等．

再買人民幣

以這半年來各國貨幣的升值幅度來看，很明顯，人民幣是盯著美金．為的是佔GDP１／３的出口．也是為了製造業的就業率．匯率的調整，明顯的是有重大戰略意思．不過，可憐的港幣被迫相對貶值，也造成如真資產價格高企不下的部份原因．如果你站在澳州投資者的角度看，港元資產相對還是便宜的．一日匯率沒有太大的變化，資產價格很難大跌．大升也不可能，因為他國幣值過高也影響他們的出口．以日本過例，他們財相在上任時居然提出以振興內需為其主要目標，可見一旦貨幣無可奈可的"被迫"升值，整個振興經濟戰略也需被人牽著鼻子走．

美國肯定的需要美元貶值（或其他國家貨幣升值）以增加出口的力度，尤其是新能源、高科技等領域．出口的對象首個目標當然是中國，其次是印度．美國商務部部長駱家輝近日訪華也很直接的發達了他們的想法．日韓本身重工很出色，而且和美國有關公司合資合作有著千絲萬縷的關係，不會是重點對象．以如今和其他國家的匯率比較，中國出口企業的競爭力肯定大為提升．在廣交會期間，我做了個小小的research，發現來自歐元地區的買家多了不少．印證了我部份的看法．一旦訂單企穩，就業率有回穩的現象，人民幣肯定會重新上升，一來以增加國家的購買力．尤其是"俾面"／交換接件式的購買，二來刺激內需－買多一點進口貨品.

雖然自己的現金人民幣部份已佔不少的比重，但是最近也積極將流入的部份現金流換成人民幣．方式仍是以定期和債券為主．一來等升值，二來可以有多點的回報．這部份的投資收益不能和股票／基金混為一談，只能和"不等使"的現金作比較．