從中石油看近期A股

最近北京日報(2月18日)的一則報導, 對於A股的資金結構有所啟示...

2007年10月22日，中石油發佈公告，稱將於10月26日啟動網上申購。此後兩天之內，股市接連下跌。事後有基金經理分析，這兩日的莫名下跌，與眾多股民拋售手中的股票、基金以準備申購中石油不無關係。

申購當天，中石油凍結資金量共計達到3.3萬億元，其中網上申購凍結資金2.57萬億元，中籤率約為2.2％，均創A股紀錄。

和很多別的大盤股不同的是，中石油上市前後，大多數投身其中的不是慣常炒作大盤股的機構，而是奮不顧身的小散。很多散戶買中石油，是希望它能重演中國神華上市時三個漲停的強勢。

前赴後繼的散戶抄底大軍到底為中石油貢獻了多少資金？ TOPVIEW數據顯示，中石油上市第一天，持有中石油5萬股以下的散戶，持有其流通盤的65.54％。一個月後，這一數字變成了74.01％。一個月時 間，持有中石油股票的散戶賬戶數增加了約40萬個。 1月4日，比例進一步放大至76.6％。

假設.........如果大部份散戶低位增持大股, 在股價一再低走的情況下可入市的資金必然一再減少 (有貨的沒錢, 沒貨的不敢入貨, 股價反彈時必然有很多"減套"的"盤" - over 75%的貨在散戶手上喔)..可以預見的是.....大幅反彈很難 (這分析和基本因素沒關係)

中石油股價變化

甚麼時候買中國股票 (H股)?

假設...... 中國的牛市末死

負面因素 :
- decoupling 已證明不正確
- 美國次按的壞消息會不段沖擊市場
- 中國企業盈利增長減緩 (暴風雪引致停電停產, 勞動法增加企業成本, 原料成本上漲, CPI上升引發人民幣加速升值, 價格管制令企業沒法將成本上升轉嫁)
- 市場資金在逐步減少 (看圖)
- 3月5日前, 中國政策不會有大的改變, 市場處於自由浮沉狀態
- A 股升降影響H股...(大眾心理現時很脆弱)
- "過年效應", 國內股民大多賣股變現 (原因... 1. 過年要用錢 2. job mobility 增加, 工作地點變動 3. 心理壓力大)... 引致買股的錢減少

正面因素:
- 沒有過度借貸
- 政局穩定, 上層對中國政策有共識 (以經濟發展為主軸, 和平崛起)
- 內需市場逐步增加

各項條件....

時間點
- 現階段只宜觀望, 將注碼減少至最多25%, 等新年過后 (A股2月13日開市) 或 3月5日以後才入市
盈利增長
- 減去人民幣升值的%, 最少有 20%. (並減去非經常性盈利)
PE Ratio
- 大約是盈利增長的90%. e.g. 盈利增長 20%, PE 最好是18.