每月400億的QE3，真的沒有上限？

美國聯儲局終於在９月１３日宣佈推出ＱＥ３，股市即時有反應，單是港股已經單日升了近600點。不過，成交方面並沒有自己預期中上升的量，只有七百多億。這一次的和ＱＥ和之前二次不同，伯南克強調，聯儲局會以開放式的方式購買住宅抵押貸款擔保證券（ＭＢＳ），而且現有的扭曲操作（ＯＴ）維持不變。即是說這一次的ＱＥ是『可以』沒有上限的。真的沒有上限嗎？非也，以一個月４００億計，一年才４千８百億；二年也不到一萬億。１１月份是大選，以陰謀論之心度之，選舉過後可以隨時叫停，或以其他形式的『ＱＥ』取代。進可攻、退可守。而且還可以給予市場無限想像，做法聰明！

另外，這次ＱＥ３明言以失業率為目標（而非一直以來的通脹），對於奧巴馬選舉中最大的隱憂－『失業率』起了非常正面的影響。在選舉期間，這種『正面的期望』是非常最要的。不過，聯儲局敢於宣佈將低息期延長至２０１５年，是一件奇怪的事。要知道失業率的下降正常而言是應靠企業投資和民間消費帶動，是ＱＥ的錢流到Ｍａｉｎ　Ｓｔｒｅｅｔ起的作用，而通脹會隨之而來。但是，聯儲局敢於將低息期延長，等於放棄了利用利率對於通脹的調節。潛台詞是不是連聯儲局也不相信這次ＱＥ的錢會流到Ｍａｉｎ　Ｓｔｒｅｅｔ？如是，這些新增資金將和上二次一樣，在各種風險資產中流動，升發新一輪的資產泡沫。

在這一次的印鈔潮中，中國的情況相對比較不利。Ｍ２已經到了不可收拾的地步，中央希望在緊縮政策下，可以將之前４萬億的惡果還原，現在似乎已經不太可能。最近發改委大量批準基建、大型項目，我本來覺得是調整期的一個反彈潮。可是，隨著ＱＥ３的發佈，這種人為的反彈力度將很難掌握，一個處理不好，很可能將之前的努力化為烏有。

這一次是近期一次不錯的投資機會，不過升市不會維持得久。組合已經加碼追入部份ＥＴＦ和相對落後的二、三線股。未來的操作，不會高追，而是利用每一次調整入貨、套利，短線目標期為１０月初。另外，美金走弱，會將一部份港幣存款投入短期的高息貨幣。