透視醫藥流通的「價值鏈」

我自己很喜歡中國擁有近壟斷地位的醫藥流通業，為的是它未來低風險、高回報的特質．現時中國醫藥市場四分五裂，無數的制藥廠（近7,100家），無數大大小小的流通企業（近13,000家）和相當地區山頭的醫院（近20,000家）和藥店．在這種情況下，醫藥流通業毛利率一定不可能高，而且議價能力低．不過，相信在十二五的「計劃」下，大型醫藥流通業將會是好的投資目標．

最近中央台掀發醫藥代表和醫生醫院之前驚人的回扣，相信將加快中央對醫藥流通業的整合，對大型醫藥流通業相當有利．

(CCTV的報導 - 來源鳳凰視頻）

歐盟的救命錢從何而來?

今天又是一個大沽貨日，看來短期見頂．上文指出歐洲銀行有補充存款準備金率的需要，EBA建議由目前6-7%大幅提高至明年的9%．本來這個建議對於各大歐洲銀行而且已經不妙，加上近期歐債跌幅驚人，銀行減持／不增持歐債的誘因充分（風險權重的原因），火上加油，這情況很有海嘯時期Mark-to-Market的影子．對於市場流動性而言，不妙！

EFSF拍債剛剛完畢，規模由50億減到只有30億，反應更由最初的超額幾倍到六月份的1.6倍．這次更加只剛好足額而已，反映的是各國對EFSF實在是有所保留．日本認購比預期減半，中國更加明言「歐盟有能力自救」．歐盟財長們應要多開幾次會吧？！不過，在如今的政治情況下，開會的人隨時可以面目全非．以意大利為例，貝盧斯科尼一句唔玩，剌激十年期意國國債孳息一舉升穿七厘的關鍵位（相反，德債不到二厘）．ECB不能印鈔，各國對EFSF又反應泠淡，歐盟如何籌集救命錢呢？這次真的．．．亂過「亂世佳人」！！

如今可以看好的反而是美國和中國的經濟，最近美國的失業率回升，加上國內通脹回落甚多，有助適緩資金鏈的壓力．美國方面，短期內推出QE的誘因不大，反而中國減存款準備金率的機會可能比較大，不過需要留意的是四大國有銀行有沒有持有沒有公開的歐債．中期而言，港股受內地影響比較大，個人傾向保守而樂觀，短期不明朗因素太多，最好減少無謂的買賣．

個人倉位方面，已經多日沒有操作．是日乘機會將剩下的四成短倉部份換馬，並沽出短倉內餘下的一半持股．另加，長倉部份，沽出少許盈富基金(2800)，換入具美國復興概念，股價近期表現又不錯的股份．

騰訊業績短評：昨天騰訊公佈業績，和自己估計的相差不遠．收入增長最少，而成本和市場推廣費用則大幅增加，加上G&A費用大增近倍，在在反映騰訊正處於Businees Model改造的風眼中，相信它的成功仍在於它將來的大平台有多開放以及和第三方的合營有多順利．以目前QQ在Mobile的經營狀況，很大可能可以將在PC上的用戶群成功"黏結"到移動終端上，作為它打造「城市」策略的強大用戶基礎．作為投資者，還是可以等一等！