牛年, 祝大家身體健康, 事事順心, 投資很"牛" !!!

匯豐浩劫?

當不少former ibanks, 甚至所謂的評級機構都紛紛走出來"唱衰"匯豐. 作為匯豐的散戶股東的我應該如何自處?

• 他們所講的理由和他們本身的情況一樣, 如果匯豐只值3x, 5x元, 他們本身的股價應值多少? 他們當中情況比匯豐差的比比皆是. "唱衰"只會令他們股價更"殘", 值得嗎?
• former ibanks中, 很多變身成為商業銀行. 無形中...匯豐成為他們最大的competitor. 現在"做"匯豐是最佳的時候!!
  
• 最重要的一點, 現在美國對於沽空有很大的限制, 但在香港却沒有. 會不會有人在"唱衰"的時候, 並同時沽空匯豐以獲利?
  

所以, 如果手上的環球銀行股不多的話, 應該買入而不應賣出.

2009年的觀望

我們正在處於一個高度不確定的年代 - 匯率不確定, 融資成本不確定, 營商的各項成本不確定...etc.

如果你是企業的老板, 你想的是甚麼? 那些資料可以幫你決定08年的佈局? 香港大部份企業的表現都和中國的經濟掛鉤, 中國的經濟面和政策面的變化有那些? 歷史是重複自己的, 可以借鑒的歷史有那些? 如何解讀?

• 比較一下今天中國經濟的結構和1997年、1998年亞洲金融危機時的結構，現在出口占GDP的比重是那時的2倍，從20%上升到了40% 。
• 關於中國的“4萬億”財政刺激計劃，其中有四分之三用於基礎設施建設和投資，只有四分之一與消費有關 。
• 2009年中國政府會發行5000億元的國債，如果與2008年的1800億元國債相比，則增加了3200億元。
• 在中國，一般的支出是中央和地方分攤。 地方的收入來源主要來自 1)買地 2)企業稅收。但是現在房地產市場的狀況給了地方政府很大的財政壓力，他們也很難有財力去進行激進的財政支出。
• 美國的消費佔GDP比重去年達到了72%，現在降到了71%。 美國消費在14年中平均以3.5%-4%的速度在增長，一度是推動經濟復甦的重要拉動力 。
• 政府現在接管銀行、保險公司、也許未來還會接手汽車 業，接下來是哪個，誰知道呢。這種行為改變了經濟模式，改變了遊戲規則，改變了激勵機制，還改變了美國經濟的創造力。
• 民工提早回鄉、回鄉民工大量增加。 這些回鄉客不是身無長物的低等工人，不是由老闆提供食宿那類。不富有，但有家當，其中不少看來是成家立室了的。看來，中國的經濟結構開始轉變，可以看為經濟轉型，但與北京意圖的轉型剛好相反，不妙也。
• 中 國經濟轉型嘅最大阻力，是中國現今仍然國富民窮。反觀日本1950至80年日本人工資增長速度較美國快70％，中國由1978至2007年工資 增長速度只較美國快4％！ 2007年全國職工工資總額加上農村居民現金收入只佔GDP 23.6％。全國城鎮居民人均收入13786元人民幣，農村居民人均收入4140元人民幣。過去三十年改革開放政策嘅受惠者係企業家同國家（稅收大增及國 企股市值大增），勞動人民收益升幅並唔大。如要進入內需帶動型經濟，必須將依家嘅國富民窮情況扭轉為國窮民富，例如全面降低稅收、提供社會福利、努力還富 於民，不然內需型經濟無法喺中國境內出現。
• 在中國的出口中，歐美日等發達國家市場佔大約三分之二。即使不考慮轉口貿易，2007年中國對北美、歐洲和日本的出口占比高達59.5%。今年前十個月，這一比重已經降為56.6%。
• 三十年代的大蕭條，國際貿易暴跌是一個主要原因。今天是大手推廣國際貿易的時候。取消關稅是一個方法：選擇某國取消中國貨的進口稅，中國就取消某國貨的進口稅。
• 農民的收入，從二○○○到二○○七，每年增長達百分之二十。繼續下去，加上農產品之價再升，大約十年後農民的生活水平會與城市的中等人家看齊——平均不會看齊，但農家的平均與城市的中層會。
• 國家統計局最近發布的報告顯示，2007年中國出口額佔世界出口總額的比重提高到8.8%，世界排名躍居到第二位。或許這一比例還會繼續提高，但提高的步伐必將受到限制。
• 中 國經濟快速下滑的原因: 首先，在供給增速滑落的同時，價格指數亦同比大幅下行，表明需求下降快於供給下降。其次，最近出口增長的急跌又一次構成了工業增長的瓶頸。導致出口增長下 滑的因素主要有兩個：一是人民幣升值，其目的主要是為了平衡貿易，使得人民 幣計價的出口增長從2007年開始穩步下降；二是平衡貿易的努力突遭外部經濟放慢的拖累，出現了疊加效應，以人民幣計價的出口增長從2007年的平均 20%左右，跌至今年10月前的10%左右，但到了11月更出現了9.7%的負增長，也是亞洲金融危機以來罕見的。第三，內需放慢與外需的疊加效應也非常 明顯，這是中國經濟調整與外部經濟調整重合的結果。在到目前為止的出口放慢中，重工業產品出口仍然保持了相對穩定的增長，但是，10月重工業增加值的放慢 速度卻首次超過了輕工業。第四，工業增加值的大幅度放慢的另外一個可能性是企業消化庫存的結果。 2007年下半年，工業品出廠價格（PPI）不斷上漲，下游企業為避免投入品價格進一步上漲風險，大量購入主要原材料及中間品。當PPI下行，企業開始快 速出清和消化庫存，同時減少生產，帶動PPI和工業增加值的下滑。第五、去年下半年開始的貨幣政策從緊提前為企業特別是中小企業瘦身，減少了對上游產品的 需求，但對大型企業或國有企業投資的影響相對較小，這 一反差或許也拉大了重工業供給與需求之間的差距，導致重工業增加值的快速下滑。但是，今年上半年一些企業就開始歇業或倒閉的調整，從某種程度上來說，這是 健康的，否則，下游企業下半年面臨的調整可能將更加激烈。另外，在工業生產中，非國有企業比重的增加也是工業生產快速調整的原因之一，這些企業對市場和經 濟前景的不確定性更加敏感，調整的步伐也快於國有企業。
• 以《貨幣戰爭》一書成名嘅經濟學家宋鴻兵喺《證券日報》發表文章，估計金融危機 第二波響2009年3月出現。參考1929至32年大蕭條，當政府 救市策略失敗後，便出現第二波衝擊，其破壞力較第一波更大。估計今年10月至明年2月係緩衝期，當人們發現政府嘅救市策略解決不了問題，第二波便出現。佢 認為，美國房價至今已下跌30％，約二百一十五萬棟房屋被銀行沒收並進行拍賣，美國人開始顯著減少消費。宋鴻兵認為，美國經濟喺2012年前好難復甦，而 金融危機正向債市擴散。
• 美元在2009年將重現熊態。美聯儲已經將短期利率降至零，並買入債券，壓低長期利率。由於無法影響收益率曲線，市場只能賣出美元，逃離低利率陷阱。

2009年的投資策略還是以30%資金入市。由於入市遲, 家庭組合可以加碼至40-50%。另外, 是時間重新全方位的檢視自己，為人生的下一個階段做好準備。

**以上資料整合自信報曹仁超/財經謝國忠和沈明高/張五常等