一定要投資？

最近很多人在講的是全球資金泛濫，加上聯繫匯率的原故，港人如死守現金不投資，購買力肯定被通脹吃掉．有道理！！但是如果在執行上出錯，會比起"死守現金不投資者"更悲慘．最近股市的表現正正在反映全球各國在選擇不同發展／自保路徑和策略時的角力．你出一招，我回一招，加上昨天港府也加入出招的行列（地產），小投資者腦筋轉數少一點也跟不上．如之前一篇文章所言，香港是亞洲最自由的資本市場，而且是中國境內唯一國際資本市場，處於風眼的中間，因此所受的影響必然最大！

在要管理好自己資產組合必先認清三個事實．．．

1. 股市在無論甚麼時候也是資金市，升也資金、敗也資金
2. 經濟在那一個週期
3. 自己性格的優點和缺點

自己會利用這個週未好好的思考一下，正所謂危中有機，共勉之！

資本湧入中國的三頭馬車

上個星期五的急速跌市真的令人吃驚．組合內的成員無一幸免的要跌．尤其是A股的ETF，更加跌幅驚人．雖然利潤損失不少，不過正面來看，這也是給自己review組合的一個好機會．

自周小川起出圈錢的理論後，自己在想，外資湧洪入中國無非在外匯、股市和樓市上得益．中國怕的也是這三種資產被吹起泡沫．之前，中央在樓市方面已經開始了更嚴厲的行政管制，加大控制地產商的現金流和銀行借貸，令湧入的資金無法在短期內獲利遠走．股市經過上星期一役後，相信湧入的資金無論速度和注碼必然大幅減少．因為，無人有自信和政策對抗，尤其是預計將會出台的政策．唯一比較低風險的賺錢途徑，只有靠人民幣升值和可能的加息．

因應時勢，為組合內作出以下調整：

• 沽出部份中資銀行股．因為流入的資金必經過銀行體系．中央第一個要收緊的也是銀行內的流用性．中資銀行無可避免地會成為對中央對抗游資的工具，可避則避．如通脹不減，估計會推出不少規管貸款用途的政策．對於不少高借貸的民營，必須非常小心．
• 沽出部份二、三線股以減低組合的波幅．
  
• 中國熱、香港冷：最近不少報導指出由於中國物價高，不少深圳的居民到上水等地買貨．間接推高當地的租金．一日美國不加息，這種趨勢很可能繼續下去，加上近年寫字樓供應不足，租金只會被推高．因此，加大組合內陽光房地產(435)的倉位．
• 加大持有大量現金的企業．首個目標為中移動(941)．最近注意到中移動新一批TD智能手機的價位很低，而飛信服務等data的consumption開始pick-up，相信中移動的盈利有可能隨著對手機的補貼減少和人們開始加大對數據的消費而進入上升週期．加上手上持有大量人民幣，也可以得益於人民幣升值和利息收入．而比較重要的風險則是國資委加大對中移動盈利的"抽水"百份比．

暫時如此調整組合，然後見步行步．．．．

北京公幹

上週去了北京公幹，主要是落實來年合作的項目和考察當地的文化創意產業．北京作為中國的文化政治中心，在文化創意產業的發展上的確是全國的焦點，其中的798藝術區更令我大開眼界！

和北京的朋友談到近期北京的順口溜，最具代表性的是"登長城、看故宮、逛798"．798藝術區已 "升格"成為熱門的旅遊景點．

奧地利的"打包"藝術展


美國佩斯畫廊外


有"Transformer"坐陣的地段成為北京"最In"的活動場地

７９８藝術區的地段原本是一間工廠，據說原是北京華北無線電聯合器材廠，後來由一些來自中央美術學院的教師和個別藝術家租下部分廠房，漸漸聚集人氣．後來，名氣越來越大，區政府加入扶持行列，引入基金會，將之打造成為發展文化創意產業的"樣板"．如今，租金驚人，沒有名氣的藝術家想也不要想進園區，很多"無名"的藝術家只好到北京市邊的宋莊"落腳"．

園內現在反而充斥著多間國外著名的藝術機構包括美國的佩斯畫廊、尤倫斯當代藝術中心的知名、奧地利的"打包"藝術展等，成為國外藝術機構在中國的最佳宣傳地點！！有了這個成功的"樣板"，全國各地都有類似７９８藝術區的項目立項，尋找投資機會．有興趣了解798藝術區的讀者可以到這裡看看．

回到香港，看到大市向上，而自己所持的股份也有不錯的升幅．感覺不錯！不過，注意到有兩件事情可能會對來年的股票市場（尤其是中資股）有比較大的影響．第一，是大部份國資委下的企業於明年開始需要增加對中央"回饋"的幅度，盈利會受損．現在知道的是金融股類暫時還沒有被劃入增加"回饋"的隊伍，而資源型、競爭型和軍工企業則肯定受到影響，加幅為5%左右．第二，是中央在計劃加大對大陸樓市的"打壓"程度．這做法將嚴重打擊地區政府的收入，同時也開啟了增加各項稅收和減少補貼的大門，相信會進一步剌激通脹，加快加息的步伐．

正在考慮是否再次增加得益於加息週期股票的倉位．．．．．

QE2後的港股

任志剛表示：QE2或加劇資產泡沫．．．．如是，則香港很有可能在這幾個月內成為國際資金的最佳落腳地！

【新報訊】美國「放水」在即，市場普遍預期規模龐大，大量資金流入新興市場，引起亞洲多國忙著應戰。前金管局總裁任志剛就此作出「絕不溫馨」的提示，指次輪量化寬鬆措施(QE2)帶動的大量流動資金湧入新興市場，或引發嚴重的資產泡沫。渣打香港(2888)亞洲區經濟司黃國璋則認為，亞洲各國會實施更多措施阻礙資金流入。

昨晚美國聯儲局公開市場委員會宣佈推出第二輪量化寬鬆策（QE2）．於明年第２季之前買入6000億美元（約4.7萬億港元）的長期國債，平均每個月買750億左右，和市場預期相差不多．有錢流入金融系統，如果你是基金經理會如何佈署？

美國這幾個月將面對大選的不明朗因素，加上經濟上升動力不足，放錢在美國回報很難預計．放在經濟上升動力強勁的新興市場又如何？如渣打黃國璋所言，亞洲各國已經在利用各項實施（包括行政命令）阻止資金流入．近月亞幣的升值和前天印度、澳洲齊齊加息，都被市場演繹為防止國內通脹和增加資入流出流入成本的手段，可變因素不少，加上很多新興國家都有利用行政手段阻止資金流出的前科，估計流入的熱錢在這方面會有比較審慎的考慮．

亞洲新興市場中，新加坡和香港是兩個最自由的地方，是熱錢的天堂．不過，香港在吸引熱錢上相對有著很比較強的優勢．１）新加坡幣正向上升而港幣被動地跟隨美金相對地下跌．來自美國的資金投入香港市場的成本少很多，也少一個變數　２）香港資本市場的市值遠超過新加坡，有利大型資金在中期的操作　３）港股有很多公司業務在中國，直接受益相對強的經濟增長和人民幣升值．如是，港股很有機會如任總裁所言被引發嚴重的資產泡沫．看來，應該要將組合的倉位加大和加入多一些市值大的股份才行．